上证指数在经过几番震荡调整之后,重新考验2900点一线。后市将何去何从?如何应对才更为妥当?这些疑惑,在投资者的心头盘旋着。
从近些年市场跌破2900点的表现来看,估值均落到了一个相当低的位置,如同一个被不断压缩的弹簧一样,后续时间里反弹的概率较大。因此,投资者在2900点以下逆势布局并中长期持有,“做对”的概率大于“做错”。
A股处于历史底部区间
巴菲特曾说:“宁要模糊的正确,也不要精确的错误。”就是强调投资者应该忽略市场的噪音,把握趋势性的机会。
5月底以来市场波动较大,上证指数在跌破3000点后又来到了2900点一线,不少人担心还会出现更低的点位。虽然短期走势很难预测,但拉长视角来看,大盘其实已处于历史底部区间,据财信证券统计,截至7月26日,万得全指数的市净率估值为1.37倍,低于近十年以来的历史99.4%时期。西部证券则认为“A股性价比达历史高位”。
不少投资者注意到了缩量。实际上,缩量是结果而非原因,市场资金的充裕程度并未有显著变化,而是交投情绪较低迷所导致的,价值投资者更是没有卖出的意愿。而只要市场出现积极信号或有赚钱效应,投资者信心就可能随之恢复,届时成交量也会逐渐放大。
对此,不少机构也表达了A股已具中长期价值的观点。
野村东方国际认为,经济改善方向正在逐渐清晰,市场下挫意味着A股再度临近“击球区”,诸多中长期的方向重新展露配置机会,维持下半年A股有望跑赢海外市场的判断。
中信建投给出的判断则是:资金面不存在1月份时的流动性危机形成急跌态势,且宏观政策面开始出现积极变化,而市场估值端与2月初低点差距仅余7%,指数再向下空间有限,逐步从谨慎转为中性,后续如扩内需政策进一步显著加大,我们认为可以转向乐观。
基本面持续改善
资本市场是对经济基本面的反映,不会长期偏离基本面。随着宏观经济持续改善,股市也有望“跟上脚步”。
今年以来,中国经济保持了回升向好的态势。上半年随着各项宏观政策落实落细,全国规模以上工业企业利润同比增长3.5%,环比增长0.1%,企业利润持续稳定恢复。
7月25日,发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新,这有望成为年内稳增长的主要抓手。
此外,市场预期美联储年内或降息1-2次,最早开启降息的时点为9月,宽松的货币环境也将对股市形成支撑。加上当前已经接近年初的估值和情绪水平,指数料难大幅下行。
值得一提的事,最了解价值的是上市公司自身。据东吴证券统计,年初以来上市公司累计回购金额达1145亿元,规模显著大于历年同期水平。
对此中金公司指出,沪深300股息率已经超出10年期国债收益率,反映A股估值已具备较强吸引力,中期而言机会整体大于风险。
借“基”布局优质资产
综上来看,近期的调整主要源于市场情绪较为低迷。实际上,政策和经济基本面持续改善的趋势并没改变,加上指数估值处于低位,中长视角来看反而是一个不错的布局机会。
对于聪明的投资者来说,要获得长期投资的复利效应,就需要在低位时敢于投资。正如西格尔在《投资者的未来》书中指出:在市场下跌时,购买更多额外的股份,在市场恢复时,这些额外的股份能够提高未来收益。
不经一番寒彻骨,怎得梅花扑鼻香。由此看来,市场调整期并非 “敌人”,而是“朋友”,能帮助我们放大未来的收益。因此,投资者不妨在低位之际中长期借“基”布局优质资产,来把握住底部区间的红利,为未来攒下更多的“粮草”。
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