一、上周市场热点回顾与分析

【市场热点回顾与分析】

上周A股主要指数下跌，成交继续缩量。上证指数跌3.07%，深证成指跌3.44%，创业板跌3.82%；上证50涨跌4.13%，沪深300跌3.67%，中证500跌2.78%，中证1000跌2.48%，中证红利指数跌2.64%。成交继续缩量，上周沪深日均成交金额为0.63万亿，前值为0.65万亿。北向资金继续净流出，周度净流出约114亿元。美国大选扰动因素、联储降息节奏提前的预期叠加日元套息交易逆转，扰动全球市场大类资产表现，美股在高位出现回调，铜、油等大宗商品价格下跌，带动国内科技股与资源股大幅调整。

行业方面：

行业层面，国防军工板块领涨市场，电力设备及新能源有所表现；有色金属、食品饮料及电子跌幅较大。具体而言，国防军工（1.43%）和环保（0.87%）上涨，有色金属（-7.08%）、食品饮料（-6.34%）、电子（-5.29%）、农林牧渔（-4.44%）和医药生物（-4.02%）跌幅靠前。

国内方面：

（1）央行调整货币政策，调降利率水平。7月22日7天逆回购操作利率下调10bp至1.7%，为2023年8月以来首次，随后1年期及5年期LPR同步下调10bp至3.35%/3.85%。同时，为缓解债市供求压力，央行减免出售中长债机构的MLF质押品，有助于维持收益率曲线陡峭度。此外，周中央行于7月25日增开MLF操作，MLF操作利率下调20bp，满足金融机构中长期资金需求。

（2）积极财政政策进一步落地。7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提出将“统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加大支持大规模设备更新和消费品以旧换新”，结构上中央财政承担比例上升，同时在支持投资端（设备更新）的同时也支持消费（消费品以旧换新）。本次政策金额超预期，中央财政出力力度上升，并聚焦到细分领域，预计将会较快落地见效。

（3）国务院新闻办公室举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会。会议提出要推动央企在发展新质生产力中发挥主阵地、主力军作用，加大出资人政策支持力度，指导中央企业紧盯新一轮技术革命和产业变革方向，未来五年，中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元。

海外方面：

美国大选相关事件方面，拜登宣布退出总统竞选，并支持副总统哈里斯成为民主党候选人。美国经济及通胀数据公布，基本面仍具韧性。美国二季度实际GDP环比折年率2.8%，较一季度明显反弹，超市场预期，其中个人消费支出加速，设备投资强劲。通胀数据方面，美国二季度核心PCE指数环比折年率下跌至2.9%，美国通胀压力有所缓解，但仍高于市场预期。

二、后市研判 （3-6个月）

海外市场的资产表现反映投资者正在阶段性交易全球需求衰退预期，影响A股风险偏好。国内经济仍在磨底，投资者期待在稳增长方面有更大力度的财政和货币政策支持。而上周央行调降利率，财政部和发改委运用超长期国债支持大规模设备更新和消费品以旧换新的政策出台，货币及财政政策均体现出积极调整。

展望后市，我们认为2月份以来的修复行情虽面临波折但并未结束，众多利空因素已被市场认知，新的叙事逻辑还未展开，这符合市场筑底阶段的特征。A股市场整体估值仍处于历史偏阶段性底部时期，伴随下半年稳增长政策加码结合中长期改革红利，对A股后续表现无需悲观，我们认为权益市场仍是可为的阶段，具有结构性机会。半年度时间节点上，市场对上市公司业绩的关注度逐渐提升，中报将会给出投资机会的方向性指引。

三、建议配置的行业

（1）科技领域仍是持续重视的方向，三中全会再次明确对以硬科技为代表的新质生产力的支持，人工智能产业趋势在海外引领下持续进展，市场期待苹果新产品引领AI终端创新，半导体周期有修复迹象；（2）虽然近期海外政治不确定性引发对外需的担忧，但我们认为具有出海竞争力的领域和公司仍值得研究和投资。

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。

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