一、2季度市场回顾

二季度债券市场收益率先快速反弹，后逐步缓慢下行。4月初各期限利率债收益率先震荡下行至较低位置，后受政治局会议后地产政策陆续出台、财政力度加大、央行提示长债风险、供给放量等因素影响，收益率从低位快速反弹，债市经历一轮急跌。进入5月，资金面较为宽松，债市缓慢修复，短端品种收益率下行较多，长端收益率窄幅波动。随着6月中旬公布的5月经济数据再度走弱，“金融挤水分”背景下信贷数据连续两个月偏弱，叠加50年特别国债中标利率偏低，半年末资金面平稳，债市再度走强，收益率曲线平坦化，10年期国债收益率创新低至2.21%，30年国债收益率向下突破2.5%关键点位最低下至2.415%。

信用债收益率下行幅度更大，随着经济数据走弱，信用债“资产荒”格局延续，收益率整体震荡下行。一方面，实体经济延续弱复苏，化债背景下城投债供给减少，净融资萎缩；另一方面，理财规模企稳回升，低利率环境中对信用债需求旺盛，带动信用债收益率整体趋势性下行，期间未有明显回调。分期限和等级来看，在较厚的票息保护下，低等级和中长久期品种更具有吸引力，表现优于高等级、短久期品种。

二、2季度产品运作回顾

整体来看，基于此前对市场的判断，长安泓源在二季度以增配中长久期信用债为主，辅以5-10年利率债波段操作，根据市场趋势以及资金面的波动，调整资产结构和久期。

长安货币在二季度以配置高评级同业存单、中短期存款、回购、高等级信用债为主，根据市场趋势以及资金面的波动确定配置节奏，调整资产结构和久期，以投资者利益为先，在流动性和安全性第一的前提下，提高组合的收益。

净值表现

截至报告期末，长安泓源纯债债券A基金份额净值为1.0371元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为1.92%，同期业绩比较基准收益率为1.06%。本报告期内，长安货币B基金份额净值收益率为0.4716%，同期业绩比较基准收益率为0.3413%。

持仓变化

截至2024年6月30日，长安泓源纯债基金固定收益投资占比为99.29%，在债券品种中，较今年1季度中期票据、国债及政金债占比上升，企业债、同业存单及企业短期融资券占比下降。

长安泓源纯债2季报债券资产配置情况

数据来源：长安泓源纯债2024年1、2季报

截至2024年6月30日，从债券品种分类来看，长安货币基金同业存单、国债及企业债券占比降低，其他品种稍有上升。

长安货币2季报债券资产配置情况

数据来源：长安货币2024年1、2季报

三、后市展望

债市大环境仍处在利多环境下，但三季度扰动因素变多，长端利率操作需要加快交易频率。除央行态度外，一是预计7月、8月政府债供给压力有所加大；二是7月份是政策大月，随着经济高频数据增长放缓，不排除再次推出稳经济举措的可能性，需要关注三中全会的深化改革举措。在汇率扰动仍存情况下，短端利率上下空间不大，而超长端下限较为明显。

存单预计低位窄幅震荡，关键还是商业银行资产负债管理压力和资金面，在“防空转”、金融内涵式发展的背景下，银行资负压力不大，短期内资金面也大概率保持均衡，只是在汇率贬值压力下，资金利率有下限，存单利率下行空间有限。

信用方面资产荒格局预计延续，但是供需两边对信用债的利好程度可能都会削弱。目前绝对收益率已经处于历史低位，资本利得获取难度加大，需要降低收益预期；但预计接下来信用利差走阔风险仍不高，可继续采取高票息配置策略。

数据来源：基金2024年1、2季度定期报告。长安货币A成立于2013年1月25日，孟楠自2019年9月19日起任职，2019年-2023年收益率分别为2.24%、1.89%、1.95%、1.69%、2.14%；同期业绩比较基准收益率为1.37%、1.37%、1.37%、1.37%、1.37%。长安泓源纯债A于2019年5月10日由长安鑫恒回报A转型而来，孟楠自2019年7月8日起任职，2019年（自5月10日起）、2020年、2021年、2022年、2023年净值增长表现分别为10.44%、1.51%、5.19%、2.79%、3.15%；同期业绩比较基准收益率为1.50%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%。转型前长安鑫恒回报A成立于2017年7月27日，2018年、2019年（截至5月9日）净值增长表现分别为-18.38%、6.64%；同期业绩比较基准收益率为-14.01%、11.55%。

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。

$长安泓源纯债债券C(OTCFUND|004898)$   $长安泓源纯债债券A(OTCFUND|004897)$   $长安货币B(OTCFUND|740602)$   #发生了啥？人民币汇率大幅升值 #