核心观点：

隔夜美股和美元暴跌，市场继续交易美国衰退和降息预期。美元弱势较大程度缓解了人民币汇率压力，于是央妈突发下调MLF利率20bp（2.50→2.30），操作量2000亿元，同时四大行官宣降低存款利率，局面上形成了一周两次双降，降息同时为即将到来的跨月补充了流动资金。

在MLF利率下调的带动下，10-30年国债补涨，10年国债收益率最低来到2.2050，之后又回到2.21上方，机构多少还是有点忌惮央妈下场卖债的威严。国债期货分化比较明显，未创新高的30债大幅上涨完成补涨，创出新高。而提前创出新高的2债、5债和10债冲高回落，5债有明显减仓，10债如昨日预计今天进入超买区。（上次6.17进入超买区后约10个交易日后，7月1出现一周左右的连续调整）。

降息利好在本周接连兑现后，势必有不少获利盘止盈，但在存款利率调降下，也势必有大量资金再度从存款涌入理财、保险或基金，这些资金也在等待机会买入配置。如汇率仍能保持稳定，央妈对利率下行的容忍度或将提高，关注今天10年国债收益率2.21是否成功突破，如下破且央妈未下场卖债，则债市上涨趋势或将延续，但可能会以震荡上行的方式完成。

7月27日 09:30 中国6月今年迄今规模以上工业企业利润年率

7月31日 09:30 中国7月官方制造业PMI

正文部分：

7月22日，央行公开市场7天期逆回购投放2351亿元，利率维持1.70%不变。续作1年期MLF2000亿元，利率从2.50%降为2.30%。今天有490亿元的7天逆回购到期，公开市场当日实现净回流3861亿元。

资金利率有小幅上涨，但总体保持平稳，资金面保持平衡偏松。

国债期货晴。。国债期货分化比较明显，未创新高的30债大幅上涨完成补涨，创出新高。而提前创出新高的2债、5债和10债冲高回落，5债有明显减仓，10债如昨日预计今天进入超买区。（上次6.17进入超买区后约10个交易日后，7月1出现一周左右的连续调整）。

利率债晴。在MLF利率下调的带动下，10-30年国债补涨，10年国债收益率最低来到2.2050，之后又回到2.21上方，机构多少还是有点忌惮央妈下场卖债的威严。关注今天10年国债收益率2.21是否成功突破，如下破且央妈未下场卖债，则债市上涨趋势或将延续

信用债晴。活跃券多数收涨，短久期稍有波动但整体走势稳健，高等级银行二永债随利率债上涨影响涨幅居前，长久期和信用下沉方向依旧表现不错。

存单晴间多云。隔夜和7天资金利率稍有上涨，存单中长期表现较好。

银行间指数晴。利率类和信用类全线上涨。中票净价指数连续四天运行在通道上极限上方，呈现加速上涨态势。

ETF基金晴。利率类信用类全线上涨。

风险提示：1）政策不确定性；2）基本面变化超预期；3）海外地缘政治冲突。

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