看好：能源、电信、制造业（工业细分）、银行（金融细分）、主题TMT、主题农业

策略观点

      近期，海外方面，美联储官员持续释放鸽派信号，初请失业金等就业数据进一步降温，9月降息预期再强化；国内方面，近期有会议提到，聚焦进一步全面深化改革、推进中国式现代化，改革及政策预期助力近期投资者信心回稳。市场震荡修复，盘面上体现为相关板块轮动表现。

后市关注

      伴随下半年稳增长政策加码结合中长期改革红利，国内经济将逐步企稳回升，叠加外部美联储降息预期，低估的中国资产有望实现有效修复。中期视角来看，国内需求弹性偏弱的背景下，产能约束是行业选择的重要考量项，仍重视资源消耗等红利资产的配置价值。

行业关注

      （1）红利高股息作为“压舱石”：运营商、银行、家电、煤炭、公用事业等；

      （2）关注大盘价值；

      （3）关注估值性价比较高，兼具价值投资和科技成长的科技指数。

市场回顾

      近期A股市场企稳反弹，最近两周三大指数收涨。同时，港股表现偏弱，恒生指数下跌；美股偏弱，纳斯达克指数下跌，标普500指数下跌，道琼斯工业指数上涨。

相关基金：$大成纳斯达克100ETF联接(QDII)A(OTCFUND|000834)$ $大成纳斯达克100ETF联接(QDII)C(OTCFUND|008971)$

双周行业表现

      板块方面，申万一级行业电子、食品饮料、非银金融领涨，煤炭、纺织服饰、轻工制造领跌。

看好行业观点及重点事件

能源：

      整体还是维持油价80左右位置的判断。

      （1）政策端对于国内页岩油公司利好，但是从资源禀赋角度也不是想增产就增产的，还是商业行为为主；

      （2）OPEC+同意将此前的减产协议延长至2025年底，但是也是视市场情况，沙特本国的能源转型和2030愿景也需要投资，财政平衡油价90以上，对油价有诉求和支撑。

银行（金融细分）：

      我们认为随着经济的转型，银行的宏观风险溢价已经发生明显变化，部分资产配置有优势的银行信用风险会逐步下降，业绩和估值都有明显上升空间。

相关基金：$大成中证红利指数A(OTCFUND|090010)$ $大成中证红利指数C(OTCFUND|007801)$

电信：

      关注通信运营商，主要受益于稳定的需求，且供给端龙头格局十分稳定。一方面从需求端来看，国内的通信消费需求相对固定，与宏观经济关系不大，相较于其他顺周期行业受宏观环境的波动影响较小；另一方面从供给端来看，国内运营商已率先完成5G建设，资本开支占收入的比重已步入下降周期，盈利能力逐步提升，我们观察到国内运营商的ROE水平已经呈现出上升态势。同时，国资委接连强调ROE、市值管理的重要性，三大运营商作为重点国央企积极响应，未来有望更加重视股东回报、提高分红水平。当前国内运营商估值仍低于全球平均水平，在估值不高的情况下是较好的机会。

制造业（工业细分）：

      关注公司具有较强竞争力的通用设备、汽车零部件等细分领域。从行业逻辑来看，对于通用机械板块，随着制造业利润转为正增长，通用机械今年的一季报利润已经出现了回暖的势头，这也在一定程度上印证了顺周期通用制造业的“拐点”已经到来。另一个值得重视的是汽车零部件行业，受下游需求增长带来的规模效应推动，零部件企业普遍在今年一季度迎来业绩增长，且未来将继续受益于国产替代趋势和以旧换新政策，当前零部件企业估值合理且业绩表现较优。

 相关基金：$大成高新技术产业股票C(OTCFUND|011066)$ $大成高新技术产业股票A(OTCFUND|000628)$

主题TMT：

      （1）C端：模型即应用，新的应用来自于模型底层能力的提升，现有的技术迭代下，已经有一批基于一个或多个技术突破的应用走向成熟；

      （2）B端：短期维度，AI的成熟催生了一批新玩家基于工具成熟度、迁移成本降低的维度重新上云，使得全球云计算市场重回增长通道；中期维度，推介算法（搜索、广告、推荐）作为互联网大厂的底层算法，开始了基于LLM的升级周期；长期维度，B端对大数据的应用将在AI的帮助下持续提升，能够帮助企业客户更广、更深地挖掘自身数据的应用价值。

相关基金：$大成360互联网+大数据100C(OTCFUND|003359)$ $大成互联网思维混合C(OTCFUND|018454)$

主题农业：

      养殖板块Q2业绩预告已陆续发布，部分头部公司有较好盈利兑现。目前猪价反弹至19元/公斤以上，叠加原材料成本下降+养殖效率提升，行业有较好盈利。但上市公司业绩兑现出现分化，并不是所有公司都有较好的业绩，部分头部公司强成本控制的含金量还在上升。

相关基金：$大成消费主题混合A(OTCFUND|090016)$ $大成消费主题混合C(OTCFUND|017773)$

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