基金二季报后,投资需要关注什么?
富国星投顾
2024-07-24 16:10:48
来自上海
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01 货币及固收类基金发力,公募总规模接近31万亿

2024年二季度,股弱债牛的市场格局并未发生变化。投资者情绪继续低迷的背景下,货币基金和固收类基金成为了居民资产配置的“避风港”。同时,居民资产配置的目光转向海外及商品资产,QDII基金及商品型基金规模大增。与之相对应的是,主动权益基金规模仍在小幅缩量。

02 纯债基金高杠杆、加久期,狂欢依旧未止

2022年10月“理财赎回”引发的债券下跌后,国内债券市场几乎没有大的调整。偏弱的经济格局,以及宽松的货币环境,成为了利率下行的主旋律。在此背景下,债券基金开启了“高杠杆+加久期”之旅。即便央行在二季度不断提示长端利率的风险,债券基金“高杠杆+加久期”的趋势并未发生变化。

03 买长还是买短?资金的答案,是转向短债基金

伴随着债券收益率下行至低位,债券市场的波动性风险开始逐渐放大。摆在投资者面前的问题,是止盈离场还是继续狂欢?资金的答案,主要有两个层面:1)在风险偏好较高的债券市场,长债基金依然有“一方天地”,但规模增长明显乏力;2)短债基金的规模增速,明显快于长债基金。

04“固收+”对含权资产略显犹疑,加配周期与科技

从2023年二季度开始,“固收+”基金在权益资产的配置上,表现的就比较积极。但低估的市场,并没有在短时间内出现较好的表现,反而出现了可转债、股票资产风险的相继释放。相对于2024年一季度,“固收+”在2024年二季度将含权资产仓位下降了1.3%,股票仓位下降了1%。结构上,加配了周期及科技行业,减配了必选消费及医药行业。

05 ETF持续“抄底”,从宽基蔓延至行业

2024年二季度,股票型ETF规模持续增长,成为A股市场中重要的增量资金。但不同于2024年一季度“宽基规模增,行业主题规模减”“的特征,二季度ETF的抄底,从宽基蔓延到行业主题。特别的,6月以来行业主题类ETF份额增加更为明显。一方面,估值足够便宜,吸引增量资金入场;另一方面,美联储降息预期的回升下,投资者对行业及主题的风险偏好有所修复。

06 ETF的抄底逻辑:政策加码+降息预期回升+绝对低估

2024年二季度,ETF的抄底主要有三大逻辑。其一,绝对低估。其中如医药等行业不断有资金抄底。其二,政策加码。如金融地产等行业。其三,降息预期回升。2024年二季度,ETF对于成长和科技的关注逐渐增多,特别是以电子为代表的半导体行业。

07 专业买手FOF的答案,是减债券,加QDII基金

专业买手FOF基金,在2024年二季度减配债券基金、权益基金,加配QDII基金。但FOF基金的配置在大类基金内部也会出现差异。虽然FOF在大类上减债券基金,但短期纯债型基金持仓增加最多,说明FOF基金经理已对债券市场可能发生的风险做了相应的调整。在QDII基金中,减持股票型QDII基金,而增加债券型QDII的配置。此外,一级债基波动增大,FOF持仓减配最为明显。

08 大类资产可以关注什么?

(1)追黄金、追白银

今年以来,大宗商品市场结束了过去两年的“熊市”,贵金属、原油、有色金属等主要能源、资源大宗商品价格均有所回升。这也带来了商品型基金规模的爆发,2024年二季度规模增长接近50%。展望三季度,降息预期回升,供需缺口仍在,以及地缘危机频发中,大宗商品或依然有机会。

(2)美债的确定性逐渐显现

海外权益及债券资产,作为居民资产配置的补充,意义十分重大。2024年二季度,股票型及债券型QDII基金规模继续上台阶,其中债券型QDII基金规模环比增加了13.53%。美国依然是QDII基金配置的主要地区,但相对于估值高企的美国股票市场,美债的风险收益比或更强。

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