区间表现

经济观察

      1、6月物价数据

      6月CPI环比-0.2%（前值-0.1%），同比0.2%（前值0.3%），略低于市场预期；PPI环比-0.2%（持平前值），同比-0.8%（前值-1.4%）。总体上，CPI数据偏弱，指向内需消费需求仍在低位震荡；PPI在基数效应下同比有所回升，但结构上主要仍由上游带动。

      2、6月进出口数据

      6月，美元计价下，国内出口同比8.6%（前值7.6%），高于市场预期；进口同比-2.3%（前值1.8%），低于预期。总体上，外需韧性强推动出口动能延续且边际有改善；进口数据则指出国内需求较弱，与物价数据一致。

      3、6月社融数据

      6月新增社融3.3万亿元，基本符合市场预期；社融存量同比增速8.1%（前8.4%）；信贷新增2.1万亿，同比少增9212亿元，持平预期。M2同比6.2%（前7.0%），M1同比-5.0%（前值-4.2%）。总体上，6月份金融数据受信贷影响较大。除基数偏高等技术因素外，需求不足是主要原因。M1同比继续下降也反应出企业资金活化程度不足。

      4、海外宏观

      6月美国CPI同比3.0%（前值3.3%），环比-0.1%（前值0.0%），同比与环比均低于预期；核心CPI同比3.3%（前值3.4%），环比0.1%（前值0.2%），均低于预期。总体上，美国通胀连续两个月降温。受此影响，10年美债收益率和美元指数均出现下行，9月份降息预期抬升，整体利好A股及港股表现。

政策环境

      暂停转融券

      7月10日，证监会批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。融资融券业务有助于平抑市场非理性波动和价格发现，但业务也有衍生出一些问题，暂停转融券业务起到情绪呵护作用。

市场回顾与展望

      七月上半月，在估值和情绪再次回到相对低位时，市场结束下跌出现小幅度反弹。风格上，大盘、成长相对占优。行业上，有色金属、银行、汽车收益靠前；煤炭、传媒、计算机表现不佳。

      进入中报季，上市公司陆续发布业绩预告，对行情走势与风格均有一定影响。从中报业绩预告看，整体稍弱。改善的领域主要集中在TMT、出口链和部分资源行业。受景气驱动，电子行业尤其是电子龙头股近期表现比较突出。而一些行业如煤炭出现盈利负增长，导致行业下跌。中证红利受煤炭、交运等拖累，出现调整。此外，近期美联储降息预期升温及暂停转融券业务等，相对有利于成长股表现和情绪修复。

      站在当下，市场回到相对低位，而大环境并未出现重大转向。相反，一些积极因素在累加。例如，降息预期下，利好资金回流；央行继续发力稳汇率；稳增长、稳市场逐渐加码等。在此背景下，市场下行风险有限，调整蓄势可能带来新的中长期配置机会。短期看，本周市场波动可能不大，科技方向或表现更优。但在基本面拐点尚未确认的情况下，中期还是要配置相对稳定的资产，如具备安全边际的高质量、高现金流的龙头股、红利股。红利资产近期出现调整，此前市场担心的拥挤度问题得到缓解。在宏观环境未发生切换前，红利股调整可考虑逢低加仓。另外，值得注意的是，今年增量资金以“大资金”和险资为主，资金属性决定其更为偏好大盘股、权重股。目前，从宏观、业绩、估值、政策、资金等多角度看，盈利稳定的大盘股可能也是今年超额收益之所在。

定投中证红利指数

      定投中证红利第17期，千里之行始于足下。

相关基金：$大成中证红利指数A(OTCFUND|090010)$ $大成中证红利指数C(OTCFUND|007801)$ $大成中证电池主题指数发起A(OTCFUND|015997)$  $大成中证电池主题指数发起C(OTCFUND|015998)$ $大成中证芯片产业指数发起式A(OTCFUND|020853)$ $大成中证芯片产业指数发起式C(OTCFUND|020854)$

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。