截至上周五（7月12日），伦敦现货黄金报收2410.61美元/盎司，上周累计上涨19.37美元/盎司，涨幅0.81%。上 周金价继续走高，金价最高上行至2,414.65美元/盎司，最低下探至2,358.63美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动 态：美国CPI数据显示通胀超预期降温，同时信心指数不及预期，叠加美联储表述略偏鸽，降息预期有所抬升，金价收 涨。基本面上，中长期美联储有望开启降息周期+全球风险事件频发+“去美元化”趋势对金价依然构成利好，可持续 关注、考虑逢低布局。关注本周将出台的6月CPI及PPI数据。 美国6月核心CPI同比/环比公布值3.3%/0.1%，预期值3.4%/0.2%，前值3.4%/0.2%；美国6月CPI同比/环比公布 值3%/-0.1%，预期值3.1%/0.1%，前值3.3%/0%；美国6月核心PPI同比/环比公布值3%/0.4%，预期值2.5%/0.2%， 前值2.6%/0.3%；美国6月PPI同比/环比公布值2.6%/0.2%，预期值2.3%/0.1%，前值2.4%/0%；美国7月密歇根大学 消费者信心指数初值公布值66，预期值68.5，前值68.2；美国7月6日当周首次申请失业救济人数(万人) 公布值22.2， 预期值23.5，前值23.8；美国5月批发库存环比终值公布值0.6%，预期值0.6%，前值0.6%。 美国CPI数据显示通胀超预期降温。6月CPI同比增速为3.0%，低于预期及前值。剔除食品和能源项之后的核心CPI 同比增速为3.3%, 低于预期和前值的3.4%，较2022年9月峰值时期的6.6%显著回落。核心服务项同比增速为5.1%，低 于前值的5.3%，是通胀的主要支撑。其中住所项同比增速为5.2%，低于前值的5.4%，租房价格增速继续如期回落。核 心商品项同比增速为-1.8%，低于前值的-1.7%，持续回落，主要由于二手汽车和卡车的降价促销力度增强。PPI数据来 看，6月PPI同比增速为2.6%，高于预期的2.3%，高于前值的2.2%；6月PPI环比增速为0.2%，略高于预期的0.1%，高 于前值的-0.2%。整体通胀数据有所回落，对美联储降息预期构成一定支撑。 信心指数不及预期，叠加美联储表述略偏鸽，降息预期有所抬升。7月密歇根大学消费者信心指数初值录得66，低 于预期的68.2，低于前值的68.2，为2023年12月以来的最低水平。消费者1年期通胀率预期和5至10年期通胀率预期双 双从3.0%降至2.9%。美联储表态方面，在7月10日国会听证会中，鲍威尔表达了两方面考虑：第一，降息的标准是需 要看到更多通胀回落的好数据；第二，鲍威尔表示就业和通胀风险现在大致平衡，但就业市场降温的迹象比较明显，美 联储需要格外关注。整体来看，上周市场认为通胀超预期冷却，消费者信心不及预期引发对增长的担忧，叠加鲍威尔略 偏鸽的表述，降息预期周内升温，根据联邦基金利率期货，9月首次降息概率从上周的75%升至95%，年内降息幅度从 51bp升至63bp。 特朗普在竞选集会遭未遂刺杀，无生命危险并表示正常出席后续活动。当地时间7月13日，特朗普在宾夕法尼亚州 举行竞选集会发表演讲时，现场响起枪声。一名枪手向特朗普集会演讲台开数枪，该枪手当场已被击毙，集会观众中1 人死亡、2人受伤，事件正在调查中。特朗普在受伤后临危不乱、表现英勇，在社交媒体得到普遍赞扬。特朗普竞选团 队通报说，特朗普没有大碍，此后又表示，特朗普“状况良好”，期待出席定于下周举行的共和党全国代表大会。事件 发生后，美国总统拜登表示“很高兴听到特朗普安全并情况良好”，其竞选团队宣布暂停拜登所有接下来的外出活动， 并将尽快撤下所有的电视竞选广告。短期看，特朗普遇刺黑天鹅或触发避险情绪；中期看特朗普的经济政策（所得税减 免+相对高支出+高关税等）可能引发更严重财政赤字，全球不确定性或进一步提升，可能对金价构成一定利好。

周点评：美国CPI数据显示通胀超预期降温，同时信心指数不及预期，叠加美联储表述略偏鸽，降息预期有所抬升， 金价收涨。当前基本面上，中期美联储大方向上维持宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势不变，加上地缘 政治风险持续存在，可持续关注、考虑逢低布局。 风险因素方面，美国高利率环境持续、近期日本加息以及退出YCC下美国金融系统的流动性风险增大，危机或逐步 显露。另一方面，近期地缘政治风险事件频发，伊以局势持续紧张，俄乌冲突愈演愈烈，市场避险情绪持续升温。加上 2024年全球多地区领导人选举，市场不确定性整体可能有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。全球央行 的购金步伐仍在持续，黄金定价中枢有所上行。内盘看，沪金与国际金之间的溢价持续回落至合理区间；后市长期看， 货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为 安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。 后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。 本周关注重点：周二（7月16日）美联储主席鲍威尔与凯雷集团联席执行董事长David Rubenstein进行对话，2024 年FOMC票委、旧金山联储主席戴利参加主题为“牛市、熊市和银行家”的会议，美国6月零售销售环比，美国5月商 业库存环比；周三（7月17日）2024年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话，美国6月制造业产出环比，美 国6月工业产出环比，美联储理事沃勒就经济前景发表讲话；周四（7月18日）美联储公布经济状况褐皮书，美国6月谘 商会领先指标环比，美国7月费城联储制造业指数，美国7月13日当周首次申请失业救济人数(万人)；周五（7月19日） 2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利参加一场炉边谈话，美联储理事鲍曼发表讲话，FOMC永久票委、纽约联储 主席威廉姆斯就货币政策发表讲话。 行情监测 黄金现货：截至上周五（7月12日），伦敦现货黄金报收2410.61美元/盎司，上周累计上涨19.37美元/盎司，涨幅0.81%。 上周金价继续走高，金价最高上行至2,414.65美元/盎司，最低下探至2,358.63美元/盎司。 全球主要黄金产品持仓状况：

CFTC 持仓报告

美国商品期货交易委员会(CFTC)7 月 9 日黄金持仓数据显示：COMEX 黄金投机净多头头寸由上一期（6 月 25 日）的 246,229 手上升至 254,775 手，净多头头寸增加。

 沪金与伦敦金走势

美国利率水平及通胀预期变化 

机构观点

Bannockburn Globa lForex董事总经理Marc Chandler表示，黄金的趋势仍然向上。他写道：“黄金连续第三周上涨，得益于美国利率下降和美元走弱。在疲弱的CPI数据公布后，黄金飙升至近2425美元，而且市场对美联储今年可能降息不止两次的猜测升温，降息三次的可能性约为40%。金价短期内可能会出现一些盘整，但市场情绪是积极的。”他还称：“另外，我们注意到，虽然中国央行可能在上个月没有购买黄金，但据报道，亚洲和欧洲的其他央行都在购买黄金，瑞银对40家央行的调查发现，最大的担忧是地缘政治紧张局势和储备武器化。”

高级分析师Dhwani Mehta指出，金价目标仍然瞄准2400美元/盎司。如果美国CPI同比数据弱于预期，或者环比数据意外下滑，可能会确认美联储9月降息的决定，同时加大12月再次降息的可能性。

机构分析师Edward Meir认为，黄金正处于一个新的模式，处于一个更高的交易区间，我们不会再看到以前所及的低点。如果出现地缘政治冲击，金价今年有可能再创新高。这一观点，为黄金市场的长期趋势提供了一种可能的视角。

纽约独立金属交易商Tai Wong指出，“由于就业数据下调和失业率再次上升，金价正处于一个月高位，有助于‘巩固’9月份降息预期。”他还提到，“如果美联储开始公开暗示9月份降息，多头将瞄准黄金重返2,450美元的历史高位。”

每周打分及点评

打分：6.5

点评：基本面当前对金价依然构成一定利好，可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$

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