市场回顾：

过去一周借券卖出和临时利率走廊尚未被使用，债市长端利率沿着原有的逻辑震荡下行。上周一，央行公告称将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，正回购工具的推出扰动市场情绪，当天十年国债活跃券上行1.3bp。上周二，临时正回购工具带来的恐慌情绪消退，债市再度走强，当天十年国债活跃券下行1.8bp。上周三，通胀数据偏弱，但对债市提振有限，当天债市情绪偏谨慎，十年国债活跃券上行0.5bp。上周四，资金面宽松，临时正回购和卖券工具未被启用，债市情绪积极，当天十年国债活跃券下行0.8bp。上周五，美国CPI数据偏弱引发美债利率下行，早盘债市情绪延续积极，下午发布的社融数据符合预期，当天十年国债活跃券下行0.3bp。全周十年国债活跃券累计下行1.1bp，十年国开活跃券累计下行1.5bp。

资金方面，跨季后资金持续转松。上周DR001平均利率为1.67%，前值为1.73%；上周DR007平均利率为1.8%，前值为1.8%。上周一至周五，央行均开展了20亿元逆回购操作，全周逆回购累计净投放为零。今日央行小幅缩量续做MLF，但维持价格不变。

市场研判：

基本面方面，上周公布6月通胀、金融、进出口数据，CPI、出口略低于预期，金融数据高于预期。今天公布7月经济数据，从季调环比观察，二季度经济增速放缓。展望后市，7月社融有望见底企稳，但M1与M2仍会受到手动补息的影响。7月国股银票转贴现收益率相较6月上行，3M利率维持在1. 5%。政府债券将在三季度加速发行，但用途可能以化债为主，对投资的拉动比较有限。

后市观点：

当前市场已经习惯弱势的数据以及央行不主动作为，加上M2、社融等中介目标重要性下降，金融数据走弱对债市的实际利好比较有限。展望后市，债市的主要矛盾在政策方面，综合政策信息与经济基本面来看，降低实体融资成本仍是金融体系的重要任务，资产荒持续下利率中长期的方向没有发生变化。海外方面，由于经济数据走弱美联储降息概率有一定上升，后续若美联储降息落地，预计央行将采取偏右侧货币政策放松。

$国泰利享中短债债券C(OTCFUND|006598)$$国泰利泽90天滚动持有中短债C(OTCFUND|013066)$$国泰利优30天滚动持有短债C(OTCFUND|012453)$$国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$$国泰聚瑞纯债债券A(OTCFUND|008206)$$国泰中证同业存单AAA指数7天持有(OTCFUND|015825)$

（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）