摘  要

1、截至7月13日，全A约1484家上市公司发布半年报预告。其中预喜比例约39%。社融信贷数据依然反映融资需求偏弱。目前A股整体估值历史低位，具备较高的赔率。但后续可能需要更多政策落地、传导至经济数据验证，或海外降息趋势明确，带动市场风险偏好提升，短期或维持震荡格局，中期来看对于市场表现依然乐观。

2、从半导体芯片行业来看，业绩预告明显要好于A股目前的披露情况。因此在景气复苏的条件下，行业有比较强的业绩支撑，$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$、$国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(OTCFUND|019633)$、$国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(OTCFUND|020227)$的投资机会或显著。

3、发布公司预计2024年底萝卜快跑将在武汉实现收支平衡，并在2025年全面进入盈利期。商业模式的跑通将给汽车整车及零部件厂商带来更新迭代的机会，或可关注$国泰800汽车与零部件ETF联接C(OTCFUND|012974)$和$国泰智能汽车股票A(OTCFUND|001790)$。

正  文 

一、大盘分析

上周市场低位反弹，活跃资金加仓，叠加转融券、程序化交易监管的加持下，上证综指上周上涨0.72%。市场日均成交额升至7000亿元左右，量能有所放大。行业表现方面，电子、汽车、通信等领涨，煤炭、传媒、农林牧渔领跌。北向资金上周净流入159亿元。

当前市场关注的重点依然是基本面情况。截至7月13日，全A约1484家上市公司发布半年报预告。其中预喜（略增、扭亏、续盈、预增）合计约586家，整体比例约39%并不高。

另外上周五披露了6月社融、货币数据。6月社会融资规模32982亿元，Wind预期32155亿元，前值20648亿元。M2同比6.2%，前值7.0%；M1同比-5.0%，前值-4.2%。

数据依然反映融资需求偏弱。“517”地产新政之后，6月地产交易活跃度边际回暖，但7月高频数据又有回落；另一方面“防空转”、“挤水分”的政策要求下，信贷投放节奏进一步放缓。

来源：财通证券

本周将披露6月经济数据，和二季度GDP等数据。上周五金融时报发文，表示贷款市场报价利率（LPR）或迎改进，后续或可关注7月LPR报价是否会有调整，以及本周重要会议带来的改革催化。

海外来看，上周五披露的美国6月PPI同比升2.6%，预期升2.3%，前值升2.2%。PPI大幅超预期也是使得此前CPI回落带来的乐观情绪降温。往后看美联储转向降息大方向不变，目前市场预期9月降息概率仍超过90%，但现阶段经济数据反复，可能带来行情波动。

目前A股整体估值历史低位，具备较高的赔率。但后续可能需要更多政策落地、传导至经济数据验证，或海外降息趋势明确，带动市场风险偏好提升,短期或维持震荡格局，中期来看对于市场表现依然乐观，或可关注$国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$。

二、芯片板块

随着全球销售额同比创本轮新高，本轮半导体景气周期确认触底回升。据SIA数据，全球和中国半导体销售额均连续7个月实现同比正增长，且今年以来一直保持两位数同比增幅。5月全球半导体产业销售额达491亿美元，同比增速19.3%，增幅是2022年4月以来最大，环比增速4.1%。

价格方面，根据全球市场研究机构TrendForce集邦咨询最新调查显示，由于通用型服务器(general server)需求复苏，加上DRAM供应商HBM生产比重进一步拉高，使供应商将延续涨价态度，第三季DRAM均价将持续上扬，预计涨幅达8~13%；NAND Flash合约价涨幅预计为5-10%。

下游需求来看，信通院发布的2024年5月国内手机数据，出货量为3032.9万部，同比增长16.5%。下半年还将有众多重磅AI手机、AIPC发布，Gartner预计全球AI手机销量将从2024年2.4亿部增长至2025年的3.6亿部，半导体芯片板块或迎来较好的复苏机会。

A股7月股价和财报表现相关性高，业绩解释力度强。而从半导体芯片行业来看，CES半导体芯片指数有14只成份股披露了半年报预告，其中11家预喜，整体法来看增速下限和上限的分别为89%和113%，明显要好于A股目前的披露情况。因此在景气复苏的条件下，行业有比较强的业绩支撑，国泰CES半导体芯片ETF联接C（008282）、国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C（019633）、国泰中证全指集成电路ETF发起联接C（020227）的投资机会或显著。

三、汽车板块

近期汽车板块的走强主要来自萝卜快跑的带动。国内某搜索引擎公司旗下萝卜快跑已经在北京、武汉、重庆深圳、上海开展全无人自动驾驶出行服务测试，其中武汉订单量迎来较快增长，单日单车峰值超20单，达到传统出租车司机平均日单量水平。

政策端2022年8月武汉发布自动驾驶全无人商业化试点政策，并向上述国内某搜索引擎公司发放全国首批无人化示范运营资格。上海、北京等地持续跟进，2024世界人工智能大会上，上海发放了首批无驾驶人智能网联汽车示范应用许可；6月北京市发布《北京市自动驾驶汽车条例（征求意见稿）》，拟支持自动驾驶汽车用于网约车、汽车租赁等城市出行服务。

今年5月新一代萝卜快跑无人车整车成本相较第五代车下降60%，价格下探至20万元，后续在规模效应下整车成本有望持续下行。该公司预计2024年底萝卜快跑将在武汉实现收支平衡，并在2025年全面进入盈利期。

根据Coherent的预测，2024年全球Robotaxi无人驾驶出租车市场规模将达到25.8亿美元，2031年达到819.2亿美元，复合年均为63.9%。商业模式的跑通将给汽车整车及零部件厂商带来更新迭代的机会，或可关注国泰中证800汽车与零部件ETF发起联接C（012974）和智能汽车A（001790）。

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国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2019-2023年净值增长率/业绩基准（%）为3.94/13.76，49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66。业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证半导体材料设备主题ETF联接C成立于2023.09.26，自成立以来-2023年净值增长率/业绩基准（%）：-2.66/ -3.13。业绩比较基准：中证半导体材料设备主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证全指集成电路ETF发起联接基金成立于2023.12.07。业绩比较基准：中证全指集成电路指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证800汽车与零部件ETF联接C成立于2021.08.03，成立以来-2023年净值增长率/业绩比较基准（%）：-1.61/-3.51，-19.50/-23.03，2.21/2.55。业绩比较基准：中证800汽车与零部件指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰智能汽车A成立于2017.08.01，王阳管理时间为2019.08.15至今，该产品业绩比较基准为：中证新能源汽车指数收益率x80%+中证综合债指数收益率x20%，该产品2019-2023年基金业绩/业绩基准(%)：53.26/36.96，112.38/78.55，35.47/35.39，-29.10/-22.71，-12.14/-23.29。数据来源：基金定期报告。本基金为股票型基金，属于证券投资基金中预期风险和预期收益较高的品种，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.1.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2023年净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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