炎炎夏日已至，2024年转眼已走过一半，回首上半年, A股市场整体迎来超跌反弹，在汇金增持ETF、新“国九条”等一系列利好政策落地的催化下，外资大幅流入人民币资产，但受到前期美联储偏鹰派言论、欧美加征关税等外部因素扰动，以及国内金融数据指向内需仍然偏弱，行业轮动加速，市场再次进入调整区间。

那么站在当前时点，对于下半年的市场有何展望？有哪些行业板块是值得大家去关注的呢？

悲观情绪释放，下半年仍存结构性机会

结合资产定价来看，经历持续回调后，A股市场部分估值和交易指标已经重新回到历史较为极端水平，当前资产价格可能已经反应过度悲观预期，后期如基本面好转后有望带动投资者风险偏好回升，加之政策面将迎来重大会议的战略布局，下半年市场依然可以寻找结构性机会。

海外资本市场波动如期放大，预计下半年将保持震荡。6月非农低于预期再度催化海外降息交易，但预计空间有限。一方面降息交易空间收窄，美国财政的持续扩张也将抬升美债利率中枢。另一方面美国大选的持续推进也加剧了海外市场风格之争。第一轮美国总统辩论后，特朗普胜选概率提升，其较为激进的财政和贸易政策，以及对新能源的保守态度，对科技成长板块或会形成一定压制。

国内经济低位寻底，海外资产波动性加大，同时全球政治经济不确定性仍高的背景下，市场短期波动可能继续，但中期并不悲观，市场震荡找结构，投资上或可关注大盘价值，以科技主题为战术性机会，形成防御和科技的哑铃型策略。

一端红利，一端科技的哑铃型策略

红利方面，2023年以来至今，受无风险利率下行以及资产荒带来的高分红品种需求上升等因素影响，市场风格出现了一些变化，大盘价值风格显著跑赢成长风格，成为市场主流投资风格。在新“国九条”等政策的加持和投资者风险偏好仍处低位的背景下，高股息风格有望延续。

去年以来，关于引导上市公司分红、提高投资者回报的政策密集发布，对上市公司分红制度和市值管理的重视程度达到新高度。当前，上证综指仍在3,000点附近徘徊，投资者风险偏好不高。历史来看，高股息资产在市场情绪偏弱时期胜率较高，或可关注上证综指及红利类板块。

$国泰上证国有企业红利ETF发起联接C(OTCFUND|021702)$

$国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$

$国泰央企改革股票A(OTCFUND|001626)$

$国泰富时中国国企开放共赢ETF发起联接C(OTCFUND|019269)$

科技方面，在AI爆发、国产替代、能源转型、宏观复苏等大背景下，科技板块景气度有望持续提升。全球AI产业的创新催化热度不减，下游商业化应用的落地也进展不断。

全球市场来看，根据历史经验，停止加息后+降息之前，是风险资产最合意时期。过去三次加息结束与降息开始的过渡期，美股均实现较大幅上涨，当前或为配置美股较为适宜的窗口期，或可关注聚焦全球科技龙头的国泰纳指。此外，近日公布的美国6月就业数据显示美国劳动力市场降温，叠加通胀回落，美联储下半年预期升温。展望后市降息周期来临或利好金价表现，地缘政治风险和去美元化需求下，全球央行增持黄金趋势或会延续，或可关注国泰黄金A。

国内来看，国产替代仍为重要逻辑。多方预期表明，半导体行业的复苏迹象明显，AI手机和AIPC有望在未来几年为消费电子市场带来实质性的需求提振。OpenAI限制国内流量有望驱动国内模型厂商获得更多份额，提升国内AI模型整体用户使用量，进而拉动国产底层算力设施建设。投资上可以关注AI相关产业链上游算力环节通信、芯片方面，以及应用端游戏。

$国泰纳斯达克100指数(OTCFUND|160213)$

$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$

$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$

$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$

$国泰中证动漫游戏ETF联接C(OTCFUND|012729)$

$国泰智享科技1个月滚动持有混合发起C(OTCFUND|014434)$

债市震荡，降息预期促宽松

债市在经历了上半年的牛市后，近日在央行“借券”、央行创设临时正回购或临时逆回购操作等的影响下，债市出现波动。但拉长时间看，债市长期投资性价比仍比较高。一方面，在“资产荒”的大背景下，机构配债需求较强的格局或将延续。另一方面，用户风险偏好较弱也进一步推升对债市的关注度，未来或仍有增量资金进入债市，债市景气度或持续。

相比于全部投资于权益市场，在组合中加入债基，或能够平滑大家的组合整体风险，提升持有体验。感兴趣的小伙伴或可关注：

国泰利享中短债C（006598）

国泰利优30天滚动持有短债C（012453）

国泰利泽90天滚动持有A（013065）

国泰惠丰纯债A（007214）

国泰嘉睿纯债A（006475）

国泰农惠定期开放（005816）

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风险提示：

国泰上证国有企业红利ETF发起联接C成立于2024.6.19，业绩比较基准：上证国有企业红利指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。吴可凡自2024年6月19日起管理本基金。

国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.01.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2023年累计单位净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。晏曦自2022年2月22日起管理本基金。

国泰富时中国国企开放共赢ETF发起联接C成立于2023.9.5。自成立以来-2023年度增长率/业绩基准（%）：-6.97/-8.46。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：富时中国国企开放共赢指数(FTSE China SOE Sustainable Prosperity Index)收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金完全由国泰基金管理有限公司开发，本基金与伦敦证券交易所集团公司及其附属企业（统称"LSE   Group")之间没有关联，也并非受其发起、背书、出售或推广。FTSE  Russell是特定LSE  Group公司的商标名称之一。LSE  Group概不对任何人士使用本基金或基础数据承担任何责任。基金经理晏曦自2023年9月5日起管理本基金。

国泰央企改革A成立于2015.09.01，张容赫管理时间为2023.06.07至今，该产品业绩比较基准为：中证中央企业综合指数收益率*80%+中证综合债指数收益率*20%，该产品自2019-2023年基金业绩/业绩基准(%)：53.31/16.23, 66.50/9.14, -7.19/8.77, -32.08/-11.06, -10.78/-1.63。本基金为股票型基金，属于证券投资基金中预期风险和预期收益较高的品种，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。投资人在投资本基金前，需全面认识本基金产品的风险收益特征和产品特征，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为做出独立决策。资料及数据来源：基金定期报告。

国泰纳斯达克100指数基金成立于2010.04.29，2019-2023年净值收益率/业绩基准增长率(%)：39.95/39.46，37.10/48.88，22.99/27.51，-28.14/-32.38，56.33/55.13。业绩比较基准：纳斯达克100指数(Nasdaq-100 Index)收益率(总收益指数收益率)。数据来源：基金定期报告。本基金属于股票型基金,预期风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金为指数型基金,跟踪标的指数市场表现,目标为获取市场平均收益,是股票基金中处于中等风险水平的基金产品。朱丹自2022年1月27日起管理本基金。

国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2019-2023年净值增长/业绩比较基准（%）：18.88/18.74，13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2016年4月13日起管理本基金。

国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2019-2023年净值增长率/业绩基准（%）为3.94/13.76，49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66。业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。梁杏自2019年11月22日起管理本基金。

国泰中证动漫游戏ETF联接C成立于2021.06.24。自成立以来-2023年净值增长/业绩比较基准（%）：13.37/6.80，-27.19/-31.35，33.17/31.49。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证动漫游戏指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。晏曦自2023年5月30日起管理本基金。

国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2019-2023年净值增长率/业绩基准（%）为0.63/10.48，1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。艾小军自2019年9月3日起管理本基金。

国泰智享科技1个月滚动A成立于2022-07-27，于腾达管理时间为2022-07-27至今，该产品业绩比较基准为：中证TMT产业主题指数收益率*70%+中债综合指数收益率*20%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*10%。该产品2022年-2023年基金业绩增长率/业绩基准(%)为：-23.22/-3.65，3.18/2.15。本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。资料及数据来源：基金定期报告。

国泰利享中短债C（成立日期2018-12-03）自2019年至2023年业绩与业绩比较基准如下：2.94%/3.39%，2.30%/2.37%，4.14%/3.27%，2.40%/2.49%，3.06%/2.60%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率80%+一年期定期存款利率(税后)20%。目前国泰利享由陶然和丁士恒两位基金经理管理，其中陶然自2020年7月起任，丁士恒自2020年5月起任。资料及数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金。预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。

国泰利优30天滚动持有短债债券C成立于2021-06-22，自成立以来-2023年净值增长率/业绩基准（%)：2.06/1.38，2.49/2.34，3.36/2.64。基金经理陶然自本基金成立日起管理至今。业绩比较基准：中债总财富（1年以下）指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金。预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。

国泰利泽90天滚动持有中短债债券A成立于2021-08-31，自成立以来-2023年净值增长率/业绩基准（%)：1.45/0.97，3.00/2.48，4.03/2.60。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）* 20%。基金经理陶然自本基金成立日起管理至今。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金。预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。

国泰惠丰纯债成立日期2019-08-05。成立以来-2023年业绩与业绩比较基准如下：1.15%/1.84%，2.87%/2.97%，3.31%/5.23%，1.34%/3.32%，4.39%/4.81%，业绩比较基准：中证综合债指数收益率。基金经理李铭一自2023年4月11日起管理至今。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。

国泰嘉睿纯债A成立日期2018.10.11。2019-2023年业绩与业绩比较基准如下：3.62%/4.67%，2.51%/2.97%，3.76%/5.23%，2.62%/3.32%，3.49%/4.81%，业绩比较基准：中证综合债指数收益率。基金经理黄志翔自2018.10.11基金成立日起管理本基金至2023.5.16，基金经理胡智磊自2023.4.7起管理本基金至今。数据来源：基金定期报告.本基金为债券型基金。预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。

国泰农惠定期开放成立于2019-03-20，自成立以来-2023年净值增长率/业绩基准（%)：2.85/3.59，2.19/2.97，5.75/5.23，2.09/3.32，5.68/4.81。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。国泰农惠目前由基金经理刘嵩扬管理，刘嵩扬自2020年7月起任职。资料及数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其预期风险、预期收益高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。

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