截至上周五（7月5日），伦敦现货黄金报收2391.24美元/盎司，上周累计上涨65.09美元/盎司，涨幅2.80%。上周金价继续走高，金价最高上行至2391.24美元/盎司，最低下探至2,329.34美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：美联储会议纪要显示经济增长出现放缓态势，市场解读偏鸽。经济数据来看，美国6月ISM制造业和服务业PMI双双不及预期并位于萎缩区间，经济数据有一定走弱。就业数据来看，失业率抬升和薪资同比增速回落，一定程度显示出美国就业市场降温趋势。综合各方面数据，市场的降息预期有所升温，金价上行。基本面上，中长期美联储有望开启降息周期+全球风险事件频发+“去美元化”趋势对金价依然构成利好，可持续关注、考虑逢低布局。关注本周将出台的6月CPI及PPI数据。

美国6月非农就业人口变动(万人)终值公布值20.6，预期值19，前值21.8；美国6月失业率公布值4.1%，预期值4%，前值4%；美国6月ADP就业人数变动(万人)公布值15，预期值16.5，前值15.2；美国6月29日当周首次申请失业救济人数(万人) 公布值23.8，预期值23.5，前值23.4；美国6月ISM非制造业指数公布值48.8，预期值52.6，前值53.8；美国5月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值公布值-0.6%，预期值-0.6%，前值-0.6%；美国5月耐用品订单环比终值公布值0.1%，预期值0.1%，前值0.1%；美国5月工厂订单环比公布值-0.5%，预期值0.2%，前值0.4%；美国6月ISM制造业指数公布值48.5，预期值49.1，前值48.7；美国6月ISM制造业新订单指数公布值49.3，预期值49，前值45.4。

美国6月非农新增就业环比回落，失业率超预期上行。美国6月非农新增就业人数20.6万人，超出预期及修正后的前值。私人部门商品环比上升、服务环比下降。商品部门新增就业1.9万人（前值1.2万人），其中建造业贡献主要增量，制造业成为主要拖累。服务业新增就业11.7万人（前值18.1万人），其中批发业、其他服务业贡献主要增量，临时服务业、休闲和酒店业、零售业成为主要拖累。政府部门（7.0万人，前值2.5万人）新增就业环比提升。

6月劳动参与率环比提升0.1 pct。从结构来看，20岁至24岁代表的青年群体、25岁至34岁代表的中青年群体劳动参与率环比均上行0.2 pct，16岁至19岁代表的青年群体环比下行0.7 pct，35至44岁代表的中年群体、55岁以上老年群体劳动参与率与前值持平。6月就业人口增加11.6万人（前值为减少40.8万人），失业人口增加16.2万人（前值为增加15.7万人），推动失业率超预期上升至4.1%，预期4.0%，前值4.0%。时薪方面，6月时薪环比增速0.3%，符合预期，前值为0.4%。另外，5月JOLTs职位空缺数录得814万，高于市场预期的795万，4月数据由805.9万下修至792万。整体来看，医疗及社会救助业为6月非农主要支撑，失业率抬升和薪资同比增速回落，凸显美国就业市场降温趋势。

美国6月ISM制造业和服务业PMI双双不及预期，均位于萎缩区间。美国24年6月ISM制造业PMI为48.5，低于预期的49.1，相比前值48.7有所下降，维持在萎缩区间。环比5月：生产指数下降1.7至48.5，反映未来走势的新订单指数上升3.9至49.3；原材料库存指数下降2.5至45.4，产品库存指数下降0.9至47.4，6月原材料库存和产品库存进一步收缩；招聘指标下降1.8至49.3，步入萎缩区间，表明就业市场存在压力。美国24年6月ISM服务业PMI为48.8，大幅低于预期及前值，为近4年以来最低水平。环比5月：商业活动指数大幅下降11.6至49.6，反映未来走势的新订单指数下降6.8至47.3；存货指数下降9.2至42.9，步入萎缩区间，存货信心指数增加6.4至64.1；反映就业的招聘指数下降1.0至46.1，服务业就业进一步萎缩；反映薪资的价格指数下降1.8至56.3，服务业薪资通胀粘性仍存。整体而言，美国6月ISM PMI 数据指向经济超预期走弱。

美联储会议纪要显示经济增长出现放缓态势，市场解读偏鸽。当地时间7月3日，美联储公布了6月货币政策会议纪要。会议纪要显示，通胀在过去一年有所缓解，但仍处于高位，美联储依旧会高度关注通胀风险。委员们一致认为，近几个月来通胀朝着委员会2%的目标有了适度的进一步进展，并且在过去一年中，实现就业和通胀目标的风险已趋于更好的平衡。然而，委员们认为经济前景依然不确定，仍高度关注通胀风险。对于高利率应该持续多长时间，委员们存在不同意见。虽然部分委员强调保持耐心的必要性，但有部分委员警告称，就业市场的进一步疲软可能会导致失业率更大幅上升。整体来看，本周联储态度偏鸽，结合不及预期的增长数据，市场降息预期升温。根据联邦基金利率期货，9月首次降息概率从56%升至75%，年内降息幅度从44bp升至51bp。

周点评：美联储会议纪要显示经济增长出现放缓态势，市场解读偏鸽；经济数据来看，美国6月ISM制造业和服务业PMI双双不及预期、均位于萎缩区间，经济数据有一定走弱。就业数据来看，失业率抬升和薪资同比增速回落，一定程度显示出美国就业市场降温趋势。综合各方面数据，市场的降息预期有所升温，金价上行。当前基本面上，中期美联储大方向上维持宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势不变，加上地缘政治风险持续存在，可持续关注、考虑逢低布局。关注本周将出台的6月CPI及PPI数据。

风险因素方面，美国高利率环境持续、近期日本加息以及退出YCC下美国金融系统的流动性风险增大，危机或逐步显露。另一方面，近期地缘政治风险事件频发，伊以局势持续紧张，俄乌冲突愈演愈烈，市场避险情绪持续升温。加上2024年全球多地区领导人选举，市场不确定性整体可能有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。全球央行的购金步伐仍在持续，黄金定价中枢有所上行。内盘看，沪金与国际金之间的溢价持续回落至合理区间；后市长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

本周关注重点：周三（7月10日）美国5月批发库存环比终值；周四（7月11日）美国6月CPI、核心CPI同比及环比，美国7月6日当周首次申请失业救济人数(万人)；周五（7月12日）美国6月PPI、核心PPI同比及环比，美国7月密歇根大学消费者信心指数初值。

行情监测

黄金现货：截至上周五（7月5日），伦敦现货黄金报收2391.24美元/盎司，上周累计上涨65.09美元/盎司，涨幅2.80%。上周金价继续走高，金价最高上行至2391.24美元/盎司，最低下探至2,329.34美元/盎司。

CFTC持仓报告（本周交易所未更新）

美国商品期货交易委员会(CFTC)6月25日黄金持仓数据显示：COMEX黄金投机净多头头寸由上一期（6月11日）的233,926手上升至246,229手，净多头头寸增加。

沪金与伦敦金走势

美国利率水平及通胀预期变化

机构观点

KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer表示，"黄金本周收获颇丰，贵金属受益于一些疲软的美国宏观数据。"他认为，市场的焦点将转向美联储的政策动向，以及其对经济数据的反应。

纽约独立金属交易商Tai Wong指出，“由于就业数据下调和失业率再次上升，金价正处于一个月高位，有助于‘巩固’9月份降息预期。”他还提到，“如果美联储开始公开暗示9月份降息，多头将瞄准黄金重返2,450美元的历史高位。”

世界黄金协会(World gold Council)的数据显示，印度央行上月的黄金储备增幅可能是近两年来最大的。世界黄金协会分析师Krishan Gopaul在社交媒体平台上发表的一篇文章中说，根据印度央行每周数据的计算，印度央行6月份增加了逾9吨黄金，这是自2022年7月以来的最高水平，意味着印度今年的黄金储备增加了37吨，达到841吨。”

每周打分及点评

打分：6.5

点评：可关注本周将公布的美国6月CPI及PPI数据，持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

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