大家好，我是国泰基金的基金经理梁杏。

今年以来，高股息、红利相关资产受到了市场的广泛关注，红利板块的整体表现也比较不错。所以大家可能也比较关心红利策略的投资逻辑是什么，今天简单和大家分享一下。

海内外的红利资产很不一样，我们国内的红利资产是以传统的基础设施或者公用事业为主，而美国的红利资产可能甚至还包含一些高科技企业。整体来看，红利类的资产投资逻辑主要有以下几个方面。

第一，从市场角度来看，在股市调整震荡阶段，红利风格占优的可能性相对较高，或许可以抵御一部分市场下行的风险。以去年的市场行情为例，2023年红利风格的波动和回撤都相对比较低，可以为投资者提供更好的风险收益比。

第二，从产业角度来说，一个产业的发展会经历初创、成长、成熟、衰退等阶段，这是正常的产业生命周期。初创期或成长期，也被称为快速发展期，这个阶段的企业是很难拿出很多利润进行分配或者分红的，此时企业会想把赚到的每一分钱都投入扩大再生产中。因为这是企业还处在上升阶段，更想要抓住时代给予的机遇，创造更多的利润和价值。所以一般来说，成长期企业的分红动力并不是特别强。但是，进入成熟期甚至衰退期后，企业就没有那么强烈的扩产意愿，此时就会更愿意把钱用做现金分红。

每个国家经济周期或者发展阶段不同，红利的底层资产也可能存在差异。我们国内的很多高科技企业还处在初创或者成长期，而海外的很多科技巨头企业已经发展了很多年，可以说是比较成熟的高科技企业了。所以前面提到美国市场的红利企业包括一部分高科技企业，而国内目前红利资产的构成主要还是刚才提到的公用事业领域、周期性板块，因为国内的这些企业处在成熟期甚至衰退期，更愿意分红。

第三，从政策或事件的角度来看，2022年底“中特估”概念提出后，国资委也进一步提出了央企的一些考核改革，比如说“两利四率”优化为“一利五率”，后来又进一步拓展为“市值管理”。我们这几年会看到，央企分红规模逐年提升的概率比较大，过去已经在提升了。在新“国九条”发布、以及国资委对央企的负责人加强了市值管理和分红的考核的助力下，央国企分红的意愿可能会进一步提高，有望进一步利好红利资产。

第四，从个人投资者配置的角度来说，在海外市场，红利是非常成熟的一类资产或者策略，是每个月或者定期现金流的重要来源。目前我们有一个$国泰上证国有企业红利ETF发起联接C(OTCFUND|021702)$跟踪上证国企红利指数，每个月都会进行月度评估，来决定是否可以进行收益分配。这个基金每年最多可分红12次，也就是在符合收益分配原则的前提下“可月月分红”。一般来说分红季是5-8月这四个大月，我们未来规划将国泰上证国有企业红利ETF联接C（021702）这几个月收到的股息平滑处理给大家分配，争取做到每个月都能够有红利入袋的感受和体验。如果大家本身是想要定期有一定现金流，或许可以关注一下这类产品。

整体而言，在当前权益市场震荡环境、以及低利率时代的背景下，红利资产是一类比较不错的资产和标的，或许值得大家关注。大家如果对红利策略或者相关机会感兴趣，或许可以关注一下$国泰上证国有企业红利ETF发起联接C(OTCFUND|021702)$、$国泰富时中国国企开放共赢ETF发起联接C(OTCFUND|019269)$、$国泰中证香港内地国有企业ETF发起联接(QDII)C(OTCFUND|021045)$、$国泰中证煤炭ETF联接C(OTCFUND|008280)$等相关高股息资产的机会。

今天的分享就到这里，欢迎大家在评论区留言互动。

#能源金属大涨6% 稳了吗？##红利基金业绩领跑 还能上车吗？##百亿基金经理的投资启示#

国泰上证国有企业红利ETF发起联接C成立于2024年6月19日，业绩比较基准：上证国有企业红利指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。国泰上证国有企业红利交易型开放式指数证券投资基金第1次分红公告于2024年5月24日发布，权益登记日为2024年5月27日，现金红利发放日为2024年5月31日。第2次分红公告于2024年6月11日发布，权益登记日为2024年6月12日，现金红利发放日为6月18日。本基金的收益分配原则为：1、本基金收益分配方式分两种：现金分红与红利再投资，基金份额持有人可选择现金红利或将现金红利自动转为相应类别的基金份额进行再投资；若基金份额持有人不选择，本基金默认的收益分配方式是现金分红；基金份额持有人可对A类、C类基金份额分别选择不同的分红方式；2、在符合以下有关基金分红条件的情形下，基金管理人可以根据实际情况进行收益分配，具体分配方案以届时的公告为准：（1）本基金在基金收益评价日对基金相对业绩比较基准的超额收益率以及基金的可供分配利润进行评价，收益评价日核定的基金份额净值增长率超过业绩比较基准同期增长率或者基金可供分配利润金额大于零时，基金管理人可进行收益分配。基金份额净值增长率和业绩比较基准同期增长率的计算方法详见招募说明书；（2）当基金收益分配根据基金相对业绩比较基准的超额收益率决定时，基于本基金的特点，本基金收益分配无需以弥补亏损为前提，收益分配后各类基金份额净值有可能低于面值；当基金收益分配根据基金可供分配利润金额决定时，本基金收益分配后各类基金份额净值不能低于面值，即基金收益分配基准日的各类基金份额净值减去每单位该类基金份额收益分配金额后不能低于面值；3、基金管理人可每月进行评估及收益分配，在符合上述基金分红条件下，可安排收益分配。评估时间、分配时间、分配方案及每次基金收益分配数额等内容，基金管理人可以根据实际情况确定并按照有关规定公告；4、由于本基金A类基金份额不收取销售服务费，而C类基金份额收取销售服务费，各类别基金份额对应的基金份额净值增长率或可供分配利润将有所不同，本基金同一类别的每一基金份额享有同等分配权；5、若《基金合同》生效不满3个月可不进行收益分配；6、法律法规或监管机构另有规定的，从其规定。在不违反法律法规、基金合同的约定以及对基金份额持有人利益无实质性不利影响的情况下，经履行适当程序，基金管理人可调整基金收益的分配原则和支付方式，但应于变更实施日前在规定媒介上公告。资料来源：基金募集说明书、基金合同，具体以基金法律文件为准。

国泰富时中国国企开放共赢ETF联接C基金成立于2023.9.5，自成立以来-2023年度净值增长率/业绩基准（%）为-6.97/-8.46。业绩比较基准：富时中国国企开放共赢指数(FTSE China SOE Sustainable Prosperity Index)收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金完全由国泰基金管理有限公司开发，本基金与伦敦证券交易所集团公司及其附属企业（统称"LSE Group")之间没有关联，也并非受其发起、背书、出售或推广。FTSE Russell是特定LSE Group公司的商标名称之一。LSE Group概不对任何人士使用本基金或基础数据承担任何责任。

国泰中证香港内地国有企业ETF发起联接（QDII）成立于2024.4.26，业绩比较基准为：中证香港内地国有企业指数收益率（经估值汇率调整）*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金可投资境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。基金经理吴向军、吴可凡自本基金成立日起管理至今。资料来源：基金合同生效公告及招募说明书。

国泰中证煤炭ETF联接C基金成立于2020年1月16日，国泰中证煤炭ETF联接C自成立以来-2023年净值增长/业绩比较基准(%):27.05/8.57，47.11/40.90，16.21/10.04，10.09/3.20。业绩比较基准:中证煤炭指数收益率x95%+银行活期存款利率(税后)x5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。