一、债市行情回顾

     债市方面，长短端呈现分化，短债表现较优，收益率曲线陡峭化。

     品种方面，政金债优于国债，长期限、中低等级的信用债仍然走势较好；

     期限方面，存单、短债收益率下行，长期限利率品种表现较弱。1Y政金债收益率下行1.43BP，5Y政金债收益率上行0.10BP，10Y政金债收益率上行3.53BP，30Y政金债收益率上行2.62BP。

     资金方面，月初呈现均衡宽松，资金价格中枢明显回落。央行全周投放100亿元逆回购，到期7500亿元，合计净回笼7400亿元，规模较大，但银行表内资金缺口改善、政府债缴款较低支撑资金利率下行。本周银行间市场回购规模回升至7.06万亿水平，银行体系融出规模平均提升至3.84万亿水平，货基融出减少至1.58万亿水平，资金结构继续向表内偏移。价格方面，DR007降低36BP至1.80%，R007降低59BP至1.85%，价格和分层均大幅下行，整体处于季节波动范围内。

二、债券基金指数走势回顾

三、市场资讯

国内：

     （1）国家统计局公布6月PMI。国家统计局数据显示，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，与上月持平。6月份，非制造业商务活动指数为50.5%，综合PMI产出指数为50.5%。

     （2）乘联会公布6月乘用车市场情况。乘联会初步统计，6月1-30日，乘用车市场零售175.5万辆，同比下降8%，环比增长2%，今年以来累计零售982.8万辆，同比增长3%；6月1-30日，全国乘用车厂商批发213.0万辆，同比下降5%，环比增长4%，今年以来累计批发1,171.4万辆，同比增长6%。

     （3）央行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。中国人民银行公开市场业务操作室发布公开市场业务公告［2024］第2号，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。

     （4）国家主席7月4日上午出席上海合作组织成员国元首理事会第二十四次会议。成员国领导人签署并发表《上海合作组织成员国元首理事会阿斯塔纳宣言》，批准上海合作组织关于各国团结共促世界公正、和睦、发展的倡议、关于完善上海合作组织运作机制的建议，发表关于睦邻互信和伙伴关系原则的声明以及涉及能源、投资、信息安全等领域合作的一系列决议。

     （5）国家领导人7月4日在上海出席2024世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议开幕式并致辞。指出中国始终积极拥抱智能变革，大力推进人工智能创新发展，高度重视人工智能安全治理。大会发表《人工智能全球治理上海宣言》。

海外：

（1）欧元区6月综合PMI终值50.9，较初值上修0.1个百分点，略超预期，连续四个月在荣枯线上方，但降至三个月新低。

（2）美国6月ISM非制造业PMI为48.8，创2020年5月以来新低，预期52.5，前值53.8。

（3）日本最大工会日本劳动组合总联合会（Rengo）：日本企业2024年提供的平均工资涨幅为5.10%（2023年为3.58%），为33年来最高水平。

 四、债市周观点

     宏观基本面和供需格局对债市依然形成支撑，货币政策宽松、降低融资成本的主线仍然没有改变。债市短期可能有所震荡，但中枢下行方向延续，相较于其他资产，债券具有较高的投资价值。我们认为，短期维度内，中短债仍能提供较低波动、相对较高的收益，而以超长国债为代表的中长利率债仍具备中长期配置价值，以震荡思维，可考虑逢市场调整逐步参与；中期维度内，若未来政策利率和存贷款利率调降，有望进一步打开债券的上涨空间。

     细分来看

     （1）利率方面：宏观基本面和供需格局对债市形成良好支撑，年内顺风格局未变，但短期而言前期利率下行过快后波动或小幅放大，央行对长期限利率进行预期管理，因此可以考虑保持震荡的思维，调整或提供配置机会。此外，在资金面宽松、理财配置力量充裕的背景下，中短端债券依然能提供较稳健的票息收益。

     （2）信用方面：保持适当流动性，挖掘不同主体和品种的机会。信用久期方面，可跟随不低于市场的平均久期水平；但在等级和品种方面仍不宜下沉，风险可能大于机会。品种结构上，各类永续（包括银行永续）债项利差低位，看好TLAC或二债或利率债。主体及个券挖掘上，持续关注受到评级跃迁带来的流动性溢价改善的少量机会。

     （3）转债方面：均衡配置，在仓位方面保持中性。当前主线由于权益市场情绪一般，对转债形成一定约束。虽然当前转债整体估值处于中等略低的水平，有一定估值优势，但仍不明显；在结构方面，看好低价转债估值的修复。

相关基金：$大成景轩中高等级债券C(OTCFUND|009496)$ $大成景轩中高等级债券A(OTCFUND|009495)$ $大成景悦中短债A(OTCFUND|008820)$ $大成景悦中短债C(OTCFUND|008821)$ $大成民稳增长混合A(OTCFUND|008846)$  $大成民稳增长混合C(OTCFUND|008847)$ $大成稳益90天滚动持有债券A(OTCFUND|013399)$ $大成稳益90天滚动持有债券C(OTCFUND|013400)$ $大成稳益90天滚动持有债券E(OTCFUND|013401)$

风险提示：基金有风险,投资须谨慎。基金管理人管理的其他基金的业绩表现不构成本基金业绩表现的保证。基金产品存在收益波动风险，管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请投资者认真阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等文件，根据自身风险承受能力购买产品。