大家好，我是国泰基金的基金经理梁杏。

最近“科特估”和“中特估”的概念关注度比较高，有些朋友应该有听说“红利+科技”的哑铃型策略，也就是两端投资。那这个策略有什么优势呢？今天和大家一起聊聊。

我们先来看看哑铃型策略的特点。

哑铃型策略是权益类资产的配置策略之一，和“行业轮动”或者“单压”某一个品种的投资方式相比，相对来说会更保守一些。因为“哑铃”有两端，在资产配置时，可以在其中一端配置更积极，另一端配置更保守。对于“红利+科技”这种哑铃型策略来说，积极端或许可以选择科技主线里的通信、芯片、半导体设备等进行配置，另一端可以配置红利国企等相对保守一些的资产。这样可以增加两端的选择性，降低“两头皆输”的可能性，从而提高抗风险能力。

接着我们来看一下“科技”这一端的投资机会。

首先是通信板块。去年在人工智能行情里，海外市场表现最亮眼的是AI芯片相关个股，而A股市场则是通信行业比较突出。主要是因为，光模块是AI芯片的配套领域，我国光模块在全世界的占有率能达到60%，订单的确定性比较高，所以国内通信行业受AI驱动更明显一些，大家或许可以持续关注通信板块的表现。

第二是芯片行业。我国芯片遇到了很多“卡脖子”情况，和海外先进制程的芯片还有一定差距，所以去年芯片板块放量没有那么明显。虽然现在芯片产业链还处在卡脖子的状态，尤其是上游的半导体设备和材料，未来国产替代的空间很大。但今年5月份大基金三期落地，大幅提振了半导体芯片行业的信心。第三期大基金可能会重点投向目前卡脖子问题比较严重的上游设备和材料领域，以及与此对应的晶圆制造产业链环节。除此之外，全球人工智能大模型发展如火如荼，与AI相关的算力芯片、存储芯片等环节大概率也会是大基金三期重点扶持的方向，未来半导体芯片产业链还是比较值得关注的。

整体来说，在全球人工智能快速迭代的大背景下，大家或许可以尝试在哑铃型策略中配置“科技主题”的积极侧策略，比如$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$  $国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(OTCFUND|019633)$  $国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(OTCFUND|020227)$等等。

我们再来看看“红利”这端。

红利策略是定期付股息的，可以看做是“股票里的债券”。比如国泰上证国有企业红利ETF联接C（021702）跟踪上证国企红利指数，每年最多可分红12次，也就是在符合收益分配原则的前提下“可月月分红”。一般来说分红季是5-8月这四个大月，我们未来规划将国泰上证国有企业红利ETF联接C（021702）这几个月收到的股息平滑处理给大家分配，争取做到每个月都能够有红利入袋的感受和体验，大家如果感兴趣的话或许可以关注一下$国泰上证国有企业红利ETF发起联接C(OTCFUND|021702)$。相对来说，红利策略会偏保守一些，在市场震荡阶段，红利资产或许可以抵御市场的一部分下跌风险。

从去年以来，关于引导上市公司分红、提高投资者回报的政策密集发布。今年4月，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”），提出强化上市公司现金分红监管，引导上市公司回购股份后依法注销，以提升投资者回报。以“国九条”为核心，监管部门和交易所出台相应配套政策，形成资本市场“1+N”政策体系，对上市公司分红制度和市值管理的重视程度达到了新的高度。在新“国九条”等政策的加持和市场投资者风险偏好仍处于低位的背景下，高股息风格有望延续。

最后，简单总结一下，哑铃型策略在不同市场中的适应性还是比较强的，“红利+科技”的哑铃型策略，一端在风险较低的红利资产，另外一端在预期风险和收益较高的科技类资产，或许有助于降低投资组合的整体风险。但是具体的配置比例不一定是1:1，大家可以根据自己的风险偏好进行适当调整。

今天的分享就到这里，欢迎大家在评论区留言互动。

国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2019-2023年度净值增长率/业绩基准（%）为0.63/10.48，1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2019-2023年净值增长率/业绩基准（%）为3.94/13.76，49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66。业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证全指集成电路ETF发起联接基金成立于2023.12.07。业绩比较基准：中证全指集成电路指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证半导体材料设备主题ETF联接C成立于2023.09.26，自成立以来-2023年净值增长率/业绩基准（%）：-2.66/ -3.13。业绩比较基准：中证半导体材料设备主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰上证国有企业红利ETF发起联接C成立于2024年6月19日，业绩比较基准：上证国有企业红利指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。国泰上证国有企业红利交易型开放式指数证券投资基金第1次分红公告于2024年5月24日发布，权益登记日为2024年5月27日，现金红利发放日为2024年5月31日。第2次分红公告于2024年6月11日发布，权益登记日为2024年6月12日，现金红利发放日为6月18日。本基金的收益分配原则为：1、本基金收益分配方式分两种：现金分红与红利再投资，基金份额持有人可选择现金红利或将现金红利自动转为相应类别的基金份额进行再投资；若基金份额持有人不选择，本基金默认的收益分配方式是现金分红；基金份额持有人可对A类、C类基金份额分别选择不同的分红方式；2、在符合以下有关基金分红条件的情形下，基金管理人可以根据实际情况进行收益分配，具体分配方案以届时的公告为准：（1）本基金在基金收益评价日对基金相对业绩比较基准的超额收益率以及基金的可供分配利润进行评价，收益评价日核定的基金份额净值增长率超过业绩比较基准同期增长率或者基金可供分配利润金额大于零时，基金管理人可进行收益分配。基金份额净值增长率和业绩比较基准同期增长率的计算方法详见招募说明书；（2）当基金收益分配根据基金相对业绩比较基准的超额收益率决定时，基于本基金的特点，本基金收益分配无需以弥补亏损为前提，收益分配后各类基金份额净值有可能低于面值；当基金收益分配根据基金可供分配利润金额决定时，本基金收益分配后各类基金份额净值不能低于面值，即基金收益分配基准日的各类基金份额净值减去每单位该类基金份额收益分配金额后不能低于面值；3、基金管理人可每月进行评估及收益分配，在符合上述基金分红条件下，可安排收益分配。评估时间、分配时间、分配方案及每次基金收益分配数额等内容，基金管理人可以根据实际情况确定并按照有关规定公告；4、由于本基金A类基金份额不收取销售服务费，而C类基金份额收取销售服务费，各类别基金份额对应的基金份额净值增长率或可供分配利润将有所不同，本基金同一类别的每一基金份额享有同等分配权；5、若《基金合同》生效不满3个月可不进行收益分配；6、法律法规或监管机构另有规定的，从其规定。在不违反法律法规、基金合同的约定以及对基金份额持有人利益无实质性不利影响的情况下，经履行适当程序，基金管理人可调整基金收益的分配原则和支付方式，但应于变更实施日前在规定媒介上公告。资料来源：基金募集说明书、基金合同，具体以基金法律文件为准。

风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。

 $国泰CES半导体芯片行业ETF联接A(OTCFUND|008281)$  $国泰中证全指通信设备ETF联接A(OTCFUND|007817)$  $国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$  $国泰富时中国国企开放共赢ETF发起联接C(OTCFUND|019269)$  $国泰中证香港内地国有企业ETF发起联接(QDII)C(OTCFUND|021045)$

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