摘 要

1、市场解读美联储6月议息会议纪要偏鸽，主要是因为本次纪要认可了通胀的回落，同时对于就业市场走弱的讨论在增多；结合前日公布的6月ISM非制造业指数、6月ADP就业人数变动均不及预期，显示出服务业与就业市场的降温，市场对于美联储的降息预期小幅升温。近期10年期美债收益率、美元指数回落，金价微涨。

2、中期美联储大方向上维持宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势不变。长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。或可考虑逢低布局$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$和$国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(OTCFUND|021674)$。

3、3000点以下时，布局国泰上证综合ETF联接C（011320）的胜率或将提升。上证综指的央企权重占比最高，是唯一一个央企公司权重占比超过40%的宽基指数，后续上证综指可能会更加受益于新“国九条”的影响，受“中特估”的驱动比其他宽基要更明显。

正 文 

一、大盘分析

昨日A股高开低走，上证指数收跌0.83%报2957.57点，深证成指跌0.99%报8673.83点。量能方面，市场成交额5860.2亿元，维持低位。盘面上，家电、银行微涨，商贸零售、房地产、社会服务回调较多。近期离岸人民币汇率突破7.3，可能一定程度压制了市场风险偏好。

二、上证指数

当上证综指在3000点以下时，正如我们这几天提到的，或可考虑逢低布局国泰上证综合ETF联接C（011320）。上证综指相对沪深300超配周期银行，低配消费成长，在各主要宽基指数中，上证综指的央企权重占比最高，是唯一一个央企公司权重占比超过40%的指数。后续来看，上证综指可能会更加受益于新“国九条”的影响，受“中特估”的驱动更明显。

国泰上证综合ETF联接C（011320）标的ETF产品采用最优化抽样复制的方法跟踪上证综指。标的ETF产品的近三年基金回报10.41%，同期上证综指-7.98%，沪深300指数-26.56%，相对上证综指和沪深300超额分别达到18.39%、36.97%。

目前该基金费率也是同类最低，感兴趣的投资者或可逢低布局国泰上证综合ETF联接C$国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$。

三、汽车板块

昨日汽车板块是市场上为数不多的亮点。

消息面，前日智能网联汽车“车路云一体化”应用试点迎最新进展，公布了一批试点城市名单，有包括北京、上海等20个城市为智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市，鼓励探索国资平台、车企、运营商、科技公司等多主体投资共建、联合运营的发展模式。工信部表示开展此次应用试点预期要达成建成低时延高可靠的网联云控基础设施、促进多场景自动驾驶规模化应用、探索形成“车路云一体化”投建运新型商业模式、形成统一的标准与测试评价体系等成果。

某券商分析师表示，今年以来，智能网联车路云一体化顶层设计自上而下推进，政策法规落地，加速示范应用试点出台。车路协同智能网联加速，政策+产业共振向上，后续车路云试点有望持续催化。或可继续关注$国泰800汽车与零部件ETF联接C(OTCFUND|012974)$和$国泰智能汽车股票A(OTCFUND|001790)$等相关标的。

四、黄金板块

海外方面，美联储公布6月议息会议纪要。美联储表示，尽管通胀在朝着正确的方向发展，但速度还不够快，不足以让他们降低利率。与会者普遍认为需要更多有利的数据，才能让他们更加确信通胀正持续降至2%的目标水平。

绝大多数官员认为美国经济增长正在逐渐降温。多数与会者认为当前的政策立场具有限制性，因此可能会进一步抑制经济和通胀；一些与会者表示，政策应随时准备应对意外的经济疲软。几位美联储官员称如果需求减弱，失业率可能上升。

整体来看，美联储仍然保持数据依赖策略，没有给出确定的货币政策路径，口径与此前保持一致。但市场解读美联储本次议息会议纪要偏鸽，主要是因为6月纪要认可了通胀的回落，同时对于就业市场走弱的讨论在增多；相较于5月纪要内容（可能进一步收紧货币政策）更偏鸽派。

经济数据上，前日公布的美国6月ISM非制造业指数为48.8，低于预期的52.6及前值的53.8，并降至荣枯线以下；就业数据方面，美国6月ADP就业人数变动(万人)（“小非农”数据）公布值为15，低于预期的16.5及前值的15.2，一定程度反映出就业市场的降温。仍需关注美国6月非农就业数据。

结合5月零售销售环比不及预期、通胀降温等数据，市场对于美联储的降息预期小幅升温。Fed Watch数据显示出，9月降息25bp和不降息概率分别为68.4%和25.7%（前值为63.4%和31.1%）。近期10年期美债收益率、美元指数回落，金价微涨，$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$昨日上涨。

基本面上，中期美联储大方向上维持宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势不变，加上地缘政治风险持续存在，若出现回调或可考虑逢低布局。

风险因素方面，美国高利率环境持续、近期日本加息以及退出YCC下美国金融系统的流动性风险增大，危机或逐步显露。另一方面，近期地缘政治风险事件频发，伊以局势持续紧张，俄乌冲突愈演愈烈，市场避险情绪持续升温。加上2024年全球多地区领导人选举，市场不确定性整体可能有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。全球央行的购金步伐仍在持续，黄金定价中枢有所上行。

后市长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，或使得贵金属有望具备上行动能。

感兴趣的小伙伴可继续关注$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$和$国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(OTCFUND|021674)$。

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国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.1.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2023年净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2019-2023年净值增长/业绩比较基准（%）：18.88/18.74，13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/ 15.98。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。

公开募集证券投资基金风险揭示书

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国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

国泰中证800汽车与零部件ETF联接C成立于2021.08.03，成立以来-2023年净值增长率/业绩比较基准（%）：-1.61/-3.51，-19.50/-23.03，2.21/2.55。业绩比较基准：中证800汽车与零部件指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰智能汽车A成立于2017.08.01，王阳管理时间为2019.08.15至今，该产品业绩比较基准为：中证新能源汽车指数收益率x80%+中证综合债指数收益率x20%，该产品2019-2023年基金业绩/业绩基准(%)：53.26/36.96，112.38/78.55，35.47/35.39，-29.10/-22.71，-12.14/-23.29。数据来源：基金定期报告。本基金为股票型基金，属于证券投资基金中预期风险和预期收益较高的品种，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

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