摘 要

1、昨日上证综指收于2997点，上证综指停留在3000点之下的时间正在逐年缩短，或可珍惜上证综指3000点以下的时间。当前上证综指股权风险溢价处于近十年以来97.25%分位。2021年以来上证综指有27个月（共42个月）跑赢沪深300指数。上证综指央国企占比高达64.2%，或是推动上证综指超额收益的重要因素。投资者或可关注低费率的$国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$。

2、昨日AI相关板块普遍回调，通信、半导体芯片等板块下跌。消息面上，工信部等四部门联合印发了《国家人工智能产业综合标准化体系建设指南（2024版）》，包含对人工智能产业和“人工智能+”需求的建设思路、重点方向等，涵盖了硬件、软件、模型、应用等多方面。未来，可预期的是AI领域的政策引导和支持将不断加强。受益于AI的快速发展，光模块、交换机、服务器等算力相关的基础设施将同步迭代升级，市场广阔，业绩兑现的确定性强，或可关注$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$。

3、昨日$国泰上证国有企业红利ETF发起联接C(OTCFUND|021702)$上涨，在新“国九条”等政策的加持和市场投资者风险偏好仍处于低位的背景下，高股息风格有望延续。从去年以来，关于引导上市公司分红、提高投资者回报的政策密集发布，对上市公司分红制度和市值管理的重视程度达到了新的高度。当前，上证综指仍在3000点附近徘徊，投资者风险偏好并不高。从历史来看，高股息资产在市场情绪偏弱的时期胜率较高。

正 文 

一、大盘分析

昨日A股窄幅整理，大小指数再度分化，沪指一度收复3000点，创业板指跌逾1%。软件股强势，信创、数字货币方向领涨。

昨日上证指数涨0.08%报2997.01点，深证成指跌0.97％报8812.67点，创业板指跌1.05％报1665.04点，科创50指数跌1.48％报699.12点，北证50指数跌0.4%，万得全A跌0.37%，万得双创跌0.74%。市场成交额6473.4亿元。

图：当前市场成交额在6000亿水平

来源：wind

二、上证指数

昨日上证综指收于2997点，上证综指停留在3000点之下的时间正在逐年缩短。沪指反复穿越3000点，高点逐渐下降，低点逐渐上升。7月A股估值性价比再度回升。当前上证综指股权风险溢价处于近十年以来97.25%分位。

图：上证综指走势

来源：wind

2021年以来上证综指有27个月（共42个月）跑赢沪深300指数。截至二季度末，上证综指近三年涨跌幅优于沪深300指数超16%。或是由于以下两个原因造成：

理由一：上证综指央国企占比64.2%，沪深300央国企占比53.0%。某券商分析师在4月研报中指出：在各主要宽基指数中，上证综指的央企权重占比最高，是唯一一个央企公司权重占比超过40%的指数。2023年以来，央企股票整体涨幅大幅跑赢非央企股票，这也成为推动上证综指上涨的重要因素。

理由二：行业角度看，上证综指相对沪深300超配周期银行，低配消费成长。受益于新“国九条”和一系列配套政策文件落地，上证综指中高股息、具备垄断属性的周期龙头成分表现较优。

7月重要会议的重大经济政策将影响未来一段时间的经济走势，在股市相应板块也有望取得正向反馈。考虑到短期国内基本面复苏进程中投资者情绪或仍需渐进修复，叠加外部流动性风险仍存，央企国企的配置价值或仍值得重视，上证综指的相对优势有望保持。近期$国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$管理费率由此前的0.50%调低至0.15%，托管费率由0.10%调低至0.05%。截至一季报，国泰上证综合ETF联接C（011320）标的ETF产品的近三年超额基准收益率为17.79%。如果与沪深300比较的话，标的ETF产品的超额可达30%以上。投资者或可关注国泰上证综合ETF联接C（011320）这个低费率的大盘投资利器，上证指数历史超额高，中字头占比高。（注：国泰上证综合ETF联接C（011320）标的ETF产品历史收益数据来源于2024年一季报，业绩比较基准为上证综合指数收益率。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来表现。）

三、科技板块

昨日AI相关板块普遍回调，$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$、$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$、$国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(OTCFUND|019633)$、$国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(OTCFUND|020227)$等产品昨日回调。

消息面上，工信部等四部门联合印发了《国家人工智能产业综合标准化体系建设指南（2024版）》，包含对人工智能产业和“人工智能+”需求的建设思路、重点方向等。《指南》称，到2026年，要新制定国家和行业标准50项以上，开展标准宣贯和实施推广的企业超过1,000家，参与制定国际标准20项以上。《指南》提出的标准体系重点方向涵盖了硬件、软件、模型、应用等多方面。未来，可预期的是AI领域的政策引导和支持将不断加强。

人工智能标准体系结构图（来源：中国信通院）

受益于AI的快速发展，光模块、交换机、服务器等算力相关的基础设施将同步迭代升级，市场广阔，业绩兑现的确定性强。YOLE Group称，预计今年在数据通信这一细分领域中，由AI技术驱动的光模块市场将迎来显著扩张，实现同比高达45%的增长率。光模块是光电转换和传输的重要介质，基于当前供应端产能的积极释放，预计今年下半年800G光模块的产量将较上半年实现翻倍增长。其中，某国内光模块厂商的800G光模块出货比例不断上升，已对其业绩的快速增长做出重要贡献（公司Q1营收同比+163.59%），并预计25年开始量产交付1.6T产品。

估值方面，中证全指通信设备指数当前的市盈率（TTM）为28.10x，位于上市以来16.58%分位。感兴趣的投资者或可关注国泰中证通信ETF联接C（007818）未来的投资机会。

来源：wind

四、红利板块

昨日国泰上证国有企业红利ETF发起联接C（021702）上涨，在新“国九条”等政策的加持和市场投资者风险偏好仍处于低位的背景下，高股息风格有望延续。

从去年以来，关于引导上市公司分红、提高投资者回报的政策密集发布。今年4月，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”），提出强化上市公司现金分红监管，引导上市公司回购股份后依法注销，以提升投资者回报。以“国九条”为核心，监管部门和交易所出台相应配套政策，形成资本市场“1+N”政策体系，对上市公司分红制度和市值管理的重视程度达到了新的高度。在政策指向下，高股息资产有望继续获得市场青睐。

当前，上证综指仍在3,000点附近徘徊，投资者风险偏好并不高。从历史来看，高股息资产在市场情绪偏弱的时期胜率较高。

此外，就资金面来看，监管部门有意培育一些“长钱”入市，包括保险和养老金等。某券商指出，新会计准则运用之后保险资金为了平滑股票价格波动对利润表的影响，更倾向于投资高股息权益资产并计入FVOCI，高股息的银行股对该类资金具有较强吸引力。

截至昨日收盘，上证国企红利指数的市盈率（TTM）为7.00x，位于上市以来57.94%分位，股息率为6.33%，位于上市以来87.23%分位。国泰上证国有企业红利ETF联接C（021702）跟踪上证国企红利指数，可月月分红，每年最多可分红12次，感兴趣的投资者或可关注国泰上证国有企业红利ETF联接C（021702）的投资机会。

来源：wind

国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.1.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2023年净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2019-2023年度净值增长率/业绩基准（%）为0.63/10.48，1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2019-2023年净值增长率/业绩基准（%）为3.94/13.76，49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66。业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证半导体材料设备主题ETF联接C成立于2023.09.26，自成立以来-2023年净值增长率/业绩基准（%）：-2.66/ -3.13。业绩比较基准：中证半导体材料设备主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证全指集成电路ETF发起联接基金成立于2023.12.07。业绩比较基准：中证全指集成电路指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰上证国有企业红利ETF发起联接C成立于2024年6月19日，业绩比较基准：上证国有企业红利指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。国泰上证国有企业红利交易型开放式指数证券投资基金第1次分红公告于2024年5月24日发布，权益登记日为2024年5月27日，现金红利发放日为2024年5月31日。第2次分红公告于2024年6月11日发布，权益登记日为2024年6月12日，现金红利发放日为6月18日。

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