事件：

 近日，可转债市场表现不尽如人意，引发市场关注。中证转债指数在6月19日至6月24日期间持续调整，如6月24日，全市场533只可转债中，有492只下跌。业内人士分析，部分可转债持续调整，主要是由于市场对小微盘风格调整、部分企业信用评级遭下调、一些正股存在退市风险等问题存在担忧，部分资金无差别抛售低价可转债。近期部分品种价格持续探底是市场的过度反应，建议投资者投资可转债时从多个维度进行风险排查。

分析：

 转债市场今年以来波动幅度较大，和市场对转债特征的预期有较大差距。目前转债估值从年初高位已经有所回落，近期低价转债风险爆发之前，转债整体表现相对出色，估值也有所修复，相对于债券市场和股票市场而言，都有一定超额收益。但近期受到“面值退市”风险的影响，转债市场表现整体偏负面。从个别退市转债的情况来看，正股跌到面值以下，也证明公司整体经营状况和财务状况都不太理想，在这种情况下，想要主体完成转债兑付确实有困难。所以转债信用风险问题发酵、债底被击穿之后，债性对价格的支撑也出现了一定动摇。再加上低价转债流动性相对一般，而潜在信用风险引发部分资金无差别抛售，造成一定程度的踩踏。

从估值看，目前转债估值整体处于2018年以来约60%的分位水平，相对合理且有一定扩张空间，与此同时，近期新发转债数量非常少，未来一年转债净供给会减少大约1000亿元，会对整个转债估值提供一定支撑。

从机会看，转债市场近期成交持续放大，因为“固收+”等资金配置转债，但6月底中报集中披露可能是一个风险期，针对一些低评级转债，机构近期可能有调仓动作，所以近期转债市场波动会增大，但是6月份后市场会逐步恢复平稳。而整个市场下跌之后，也会有低位布局的相对机会。从整体赔率来看，转债无论是收益率还是弹性都具有一定的优势，如果能够结合低位布局并分散化构建投资组合的话，风险相对可控，仍有可能为投资者获取一个相对理想的收益。

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