摘 要

1.近期市场震荡回调，交投情绪较为低迷。后市看，短期可能需要警惕美联储降息预期波动带来的影响，但随着国内政策落地和经济修复的预期也逐步强化，市场中期表现或可积极看待；若后续经济基本面出现改善，市场风险偏好回升，市场有一定的修复空间，或可关注$国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$，或可考虑逢低布局。

2.市场震荡时或可考虑红利板块的配置价值。从宏观环境来看，当前宏观利率环境或有利于红利风格；近年来红利回报的确定性优势进一步凸显，相对低波动、低回撤的特质也有望为投资提供更高的风险收益比。或可关注$国泰上证国有企业红利ETF发起联接A(OTCFUND|021701)$。

3.从基本面角度来看，电子板块正处于新一轮的景气上行周期。消费电子方面，平板、手机、PC等消费电子产品出货量增速回升；芯片方面，据海关总署公布的5月进出口数据，1-5月集成电路出口金额累计同比增长为21.2%。后续或可继续关注$宏利景气智选18个月持有混合A(OTCFUND|014807)$、$国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(OTCFUND|020227)$、$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$等相关产品。

正 文

一、大盘分析

昨日大盘全天弱势震荡，截至收盘，上证指数跌0.9%报2945.85点，深证成指跌1.53%。量能方面，A股全天成交6291.4亿元，环比继续收窄。盘面上，银行逆市飘红，化工、有色金属带头回调。

海外方面，近期美元指数走高，前日突破106。欧元、日元、人民币等非美货币汇率出现集体走弱；加上近期美联储官员密集发鹰声，认为“要对降息保持耐心”，可能一定程度压制了A股市场风险偏好。

国内经济数据方面，5月一般公共预算收入同比-3.2%（前值-3.8%），根据某证券研究所，这包含去年中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响。一般公共预算支出同比增长2.6%（前值6.1%），延续今年以来中央支出增速较地方更高的趋势。整体看，前5个月一般公共财政预算赤字规模为近年同期较高水平，可能一定程度体现增发国债对财政的支撑，后续政策效果有望传导至实体经济相关数据。

高频数据上，南方雨季到来，施工强度季节性下滑，近期开工数据有所回调。从同比来看，存量项目资金到位率不变，但因为新增项目暂时不足，建筑施工强度暂时显现出一定疲态，基建、水泥直供量同比下滑，沥青开工持续走低。并且6月为传统的工业淡季，6月EPMI（战略性新兴产业采购经理人指数）数据也出现环比回调。

近期市场震荡回调，交投情绪较为低迷。后市看，短期可能需要警惕美联储降息预期波动带来的影响，但随着国内政策落地和经济修复的预期也逐步强化，市场中期表现或可积极看待；若后续经济基本面出现改善，风险偏好回升，市场有一定的修复空间，或可关注国泰上证综合ETF联接C（011320），或可考虑逢低布局。

二、红利板块

市场震荡时或可考虑红利板块的配置价值。历史上看，近年市场震荡调整期，红利风格往往占优，长期回报优势明显，可能一定程度上抵御市场下行风险。以上证国有企业红利指数为例，近三年（2021/6/27-2024/6/27）二级市场涨幅为27.43%，明显优于同期的沪深300（-34.08%）、上证指数（-18.34%）的回报水平。

数据来源：WIND，国盛证券研究所，2009/12/31-2024/6/26。风险提示：注：我国证券市场成立时间较短，过往历史数据不代表市场运行的所有阶段，过往历史数据并不构成基金业绩的保证。

当前时点，红利风格有望持续。从宏观环境来看，当前宏观利率环境或有利于红利风格。国内看，类债思路下，近年来国债利率与红利风格负向关联居多。此前LPR单边调降25BP，显示央行实施宽松货币政策呵护市场；宏观稳增长的政策基调下，流动性环境易松难紧，或有利于红利风格。

近年来，伴随经济增速中枢的下移，红利回报的确定性优势进一步凸显，相对低波动、低回撤的特质也有望为投资提供更高的风险收益比。红利资产的价值正在逐渐凸显，或可关注国泰上证国有企业红利ETF发起联接C（021702）。

区别于市场上大多数红利产品，国泰上证国有企业红利ETF发起联接C（021702）的最大特色是“可月月分红”，在符合基金分红条件下可安排收益分配，每年最多分红12次。国泰上证国有企业红利ETF发起联接C（021702）每月均会进行月度评估，决定是否将一部分基金的超额收益以现金方式派发给基金投资者。

自2024年5月15日上市后，国泰上证国有企业红利ETF发起联接C（021702）的标的ETF产品已于当月完成了首次分红，分红方案为0.031元/10份基金份额。其标的ETF产品6月11日又公告了第二次分红，分红方案为0.041元/10份基金份额，分红率有所提高。震荡市中，或可继续关注国泰上证国有企业红利ETF发起联接C（021702）。

三、芯片板块

近期电子板块的表现相对较强，消费电子、集成电路、芯片等行业盘中一度回暖，午后由于受市场拖累下行。从基本面角度来看，电子板块正处于新一轮的景气上行周期。

消费电子方面，平板、手机、PC等消费电子产品出货量增速回升，Canalys数据显示，2024年第一季度全球平板电脑市场出货量实现小幅增长，达到了3370万台，增长率为1%，这一增长标志着在经历了连续四个季度的下滑之后，全球平板电脑市场首次迎来正向增长。另外，智能手机业务在经历了十个季度后首次迎来双位数的增长，2024年第一季度的同比增速达到10%。

而在本月召开的WWDC大会上，某全球消费电子巨头公司重磅推出了Apple Intelligence，支持iPhone/iPad/Mac多机型，可无感接入ChatGPT，在部分垂直应用中展示其便利体验，体现其在端侧AI重视，也体现了AI正在端侧加速落地。除了手机，PC端AI渗透也在加速，今年有望成为AIPC规模性出货的元年，根据群智咨询预测，预计到2024年，全球AI PC整机出货量将达到约1300万台，未来两年AIPC整机出货量将保持两位数以上的年增长率，并将在2027年成为主流化的PC产品类型。

芯片方面，据海关总署公布的5月进出口数据，1-5月集成电路出口金额累计同比增长为21.2%，仅次于船舶的57.13%，超越了汽车的20.1%，同比增速位列第二名。从结构上来看，我国集成电路出口呈现多点开花的大好形势，CMOS图像传感器、电源管理IC、物联网芯片和显示驱动IC等业务需求均有明显的改善。

SIA、WSTS等数据也是侧面论证2024年芯片行业复苏基调转强。SIA数据显示，2024年全球芯片行业每个月的销售额均实现同比两位数增长；WSTS在本月初提高了对2024年芯片市场规模的增速预测，提升至16%。IDC等多家分析机构都在研报中指出，2024年“复苏”将成为全球芯片产业发展的主旋律。

后续或可继续关注$国泰中证消费电子主题ETF发起联接C(OTCFUND|014907)$、$国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(OTCFUND|020227)$、$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$等相关产品。

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国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.1.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2023年净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰上证国有企业红利ETF发起联接C成立于2024年6月19日，业绩比较基准：上证国有企业红利指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。国泰上证国有企业红利交易型开放式指数证券投资基金第1次分红公告于2024年5月24日发布，权益登记日为2024年5月27日，现金红利发放日为2024年5月31日。第2次分红公告于2024年6月11日发布，权益登记日为2024年6月12日，现金红利发放日为6月18日。

国泰中证消费电子主题ETF联接C成立于2022.02.16，自成立以来-2023年净值增长率/业绩基准（%）:-26.45/-28.36，2.18/1.02。业绩比较基准：中证消费电子主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。黄岳自2022年2月16日起管理本基金。

国泰中证全指集成电路ETF发起联接基金成立于2023.12.07。业绩比较基准：中证全指集成电路指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2019-2023年净值增长率/业绩基准（%）为3.94/13.76，49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66。业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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