债市周复盘:央行再发声,货币政策有什么变化?
长信基金
2024-06-26 17:34:37
来自上海
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【复盘摘要】

    上周(6.17-6.21)债市延续震荡,总体来看政策面、基本面仍构成一定支撑。展望后市,需要关注资金面变化情况。政策面上,离岸人民币压力有所显现,或对货币宽松形成一定压制。基本面看,6月来出口高频数据平稳,基本面仍对债市形成支撑。另一方面,也仍需关注当前长端利率点位,以及央行对长债的关切和警示。

【上周债市】

1、央行再度发声,货币政策框架或迎再梳理

    619日央行行长发表题为中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进的演讲。主要内容包括:货币政策将持支持性的立场;坚决防范汇率超调风险;处理好短期和长期、稳增长与防风险、内部与外部三大关系;货币政策框架向价格型调控转变;将改变M1统计口径;逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱等。

    总体来看,短期内货币政策仍保持一定宽松,而对长端利率继续保持一定约束。而长期来看,货币政策框架或面临再梳理,一是货币政策多重目标制不变,但汇率和通胀的地位提升;二是货币政策工具上和操作目标上:流动性调节方面,中长期流动性的调节或逐步增加国债买卖;利率调控方面,短端利率走廊或更为清晰。三是中间目标方面,价格型变量,如DR007的重要性或有提高;四是M1口径的拓宽,或降低市场对金融数据的过度敏感。

2、资金面或需关注汇率影响

       税期及跨季开始,资金趋紧,周五下午转松。货币政策态度和利率债供给短期均无显著压力,重点是汇率是否对资金面形成压制,尚待观察。

【债市展望】

    展望后市,需要关注资金面变化情况。跨季时点,政府债净缴款回落至469亿,从上周国股大行同业存单发行利率从2.05%逆向下行至2.02%的走势看,市场仍预期中长期资金面较为宽松。

    政策面上,离岸人民币压力有所显现,或对货币宽松形成一定压制。基本面看,6月来出口高频数据平稳,基本面仍对债市形成支撑。另一方面,也仍需关注当前长端利率点位,以及央行对长债的关切和警示。

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