一、周行情回顾

据wind，截止6月21号，上证指数报2998.14点，跌1.14 %；深证成指报9064.84点，跌2.03%；沪深300报3495.62点，跌1.30%；创业板指报1755.88点，跌1.98%。中信II证券指数CI005165涨0.77%、中信II保险指数涨1.02%。

本周中证全指证券公司指数（399975.SZ）收盘594.87点，跌1.46%，截至6月21日收盘，PB（LF）为1.23，跌1.62%。

二、热点催化

1）陆家嘴金融论坛顺利进行，助力金融高质量发展

6月19日，主题为“以金融高质量发展推动世界经济增长”的2024陆家嘴论坛开幕式暨全体大会在上海召开。期间，证监会轮值主席吴清从服务新质生产力、上市公司投资价值提升、投资者保护三大方面发表讲话，表达了监管机构致力于推动资本市场可持续高质量发展和提高资本市场投资吸引力的的坚定决心。

一是资本市场深化服务新质生产力，提升资本市场长期发展活力。吴清主席表示，政策将着眼于提升多层次市场的服务覆盖面和精准度、壮大耐心资本、建立健全包容创新机制三方面疏通堵点，切实贯通资本市场高质量发展与新质生产力发展的正向循环。

二是完善各种资本市场工具、引导注重投资者回报，从而大力推动上市公司提升投资价值。我们预计，今后政策将着眼于上市公司自身提高投资者回报、中介机构提升交易撮合能力以及创新服务能力。因此，未来上市公司回报投资者的力度和广度有望进一步加大，上市公司自身的核心竞争力及可投性有望进一步提升，从而为投资者创造更好的交易环境。

三是坚守“投资者是市场之本”，坚持把保护投资者贯穿于资本市场制度建设和监管执法全过程。吴清主席强调，对各类风险“早识别、早预警、早暴露、早处置”，并不断提升资本市场内在稳定性，明确提及“上市公司财务造假”、“交易监管”、“退市涉及的投资者保护”三大方面，致力于为投资者提供更真实更高质量的投资标的，创造更公平更公开的交易环境，塑造更公正更信赖的制度保障，提振投资者信心，巩固资本市场可持续发展的根基。

同日，证监会还在论坛上发布了《关于深化科创板改革服务科技创新和新兴生产力发展的八项措施》（以下简称《科创板八条》），分别从（1）强化科创板“硬科技”定位；（2）开展深化发行承销制度试点；（3）优化科创板上市公司股债融资制度；（4）更大力度支持并购重组；（5）完善股权激励制度；（6）完善交易机制，防范市场风险；（7）加强科创板上市公司全链条监管；（8）积极营造良好市场生态进行了重要部署，旨在更好地服务科技创新和新兴生产力的发展，同时提高市场透明度和公平性，保护投资者利益。

点评：

强化“硬科技”定位的影响。对于硬科技企业，证监会将采取多项利好措施，如引导资本投向和建立更加完善的包容机制等，促进硬科技企业的运营。同时，《科创板八条》明确规定对企业采取更加严格的入市标准和科创属性评价，并支持优质未盈利科技型企业在科创板上市。企业科创属性的认定更加严格，“硬科技“企业的上市审核更加“宽松”。科创板将更加聚焦于支持那些在新兴产业和技术领域具有关键核心技术的企业。这将吸引更多的高科技企业选择科创板作为上市平台，从而提升科创板的品质和市场活力，同时也有助于推动科技创新和产业升级。

科创板新股定价更加合理，投资者回报持续提升。《科创板八条》优化新股发行定价机制和市值配售安排，加大了对网下投资者保价的约束，减少了投资者为入围而极端报价对新股发行的影响，有助于提高新股发行的市场化程度，减少价格操纵和投机行为，使得资本市场更加公平透明。此外，通过健全股权激励机制，实现投资者利益与科创板上市公司更好的绑定，从而推动公司长期稳定发展并提高投资者回报。

科创企业再融资和并购重组或迎来发展。再融资方面，《科创板八条》放松了对于轻资产、高研发投入的再融资募集资金的要求，有助于研发属性强的企业获取市场资金。此外，再融资储架发行试点案例大概率优先在科创板落地,强化了科创板“硬科技”定位，优化了科创企业融资机制。并购重组方面，鼓励科创板上市公司进行产业链的并购整合，将促进产业链的优化和产业协同效应的提升，有助于形成更具竞争力的产业集群，提高整个产业的创新能力和市场竞争力。此外，科创板上市公司现金储备往往有限。《科创板八条》鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等方式实施并购重组，并促进开展股份对价分期支付方式，这进一步提高了交易的可行性。预计未来科创板企业并购重组活跃度将大幅提升。

投资者权益保护增强。加强交易监管和优化交易机制，将有助于防范市场风险，维护市场秩序，保障投资者权益，提高市场的整体运行效率和稳定性。从严打击市场乱象，压实发行人和中介机构责任，实现全链条监管，有效的提高了市场整体透明度和公信力，保护了中小投资者的合法权益，增强了投资者对市场的信心。

2）创业投资指导发布，促进科技、产业、金融良性循环

6月19日，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（以下简称《创业投资政策措施》）的通知，明确了创业投资五方面的重点举措，将促进创业投资市场的高质量健康发展。

点评：

通过加快培育高质量创业投资机构和支持专业性创业投资机构发展，将增强创业投资市场的活力和专业性。政府出资的创业投资基金和国资创业投资管理制度的完善，将进一步发挥政府在引导创业投资方面的作用，同时优化政府资金的管理和运作，提高市场化运作效率。拓宽资金来源、鼓励长期资金投向创业投资对于创业项目具有重要意义。

此外，建立创业投资与创新创业项目对接机制、实施专利产业化促进计划等促进了科技成果的转化和产业升级。完善退出机制提高了创业投资的流动性和回报率，有助于吸引更多资本投向创业投资领域，形成良性循环具有重要作用。结合市场环境优化，以上措施综合提升了创业投资的活力和效率，为创新创业注入更强资金支持，推动科技创新与产业升级，为经济高质量发展提供新动能。

三、投资观点

1、中短期配置建议

从安全边际来看，2024年6月21日，中证全指证券公司指数（399975.SZ）收盘594.87点，跌1.46%，PB（LF）为1.23。日频数据在一年内的百分位点为4.50%，在十年内的百分位点为8.70%，PB历史底部安全边际较高。从持有的性价比来看，本周估值处于近一年中接近底部分位数，严监管的预期环境已消化，头部券商并购情绪升温，下跌空间已十分有限，向上弹性较高，具有较高的投资吸引力。我们推荐关注证券行业。

5月金融数据反映内需尚未改善，预计短期市场情绪偏向谨慎，期待后续地产政策加码以及降息催化。陆家嘴会议期间证监会发布了《关于深化科创板改革服务科技创新和新兴生产力发展的八项措施》短期政策积极或整合预期有望在估值底部贡献较高修复弹性。短期来看，建议投资者应保持灵活的交易策略，抓住证券板块反弹的投资机会。

中期来看，监管政策已度过密集落地期，随着证券基金行业降本增效、证券公司更注重投资者利益、PPI环比企稳、企业盈利回升带动市场情绪好转，基本面逐季改善，证券行业有望迎来估值修复的持续性行情。

2、投资观点    

陆家嘴会议着眼于提升资本市场服务新质生产力能力以及资本市场投资吸引力，推动资本市场高质量发展。6月19日，2024陆家嘴金融论坛在上海举行，期间证监会发布了《关于深化科创板改革服务科技创新和新兴生产力发展的八项措施》，旨在通过服务新质生产力、提升上市公司投资价值和保护投资者三个方面采取一系列措施，推动资本市场可持续高质量发展和提高资本市场投资吸引力。同日，国务院印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，围绕创业投资“募投管退”全链条，优化完善政策环境和管理制度，促进创业投资市场的健康发展，利好证券公司的一级市场业务回暖。

资本市场继续震荡调整，证券板块表现疲软。从资本市场数据来看，上证指数收盘2998.14点，跌1.14%，中证全指证券公司指数（399975.SZ）收盘594.87点，跌1.46%， 本周资本市场整体呈现小幅下跌的趋势，证券板块表现疲软，行业估值仍处于历史低位。短期来看，鉴于证券板块近期出现低迷表现，投资者信心有所不足，成交额反弹尚需耐心。长期来看，低估低配具有左侧配置价值，长期来看估值修复弹性仍大，为具备长期投资眼光的投资者提供了投资的机会。

从宏观数据来看，2024年5月制造业PMI为49.5，环比下降0.9个点，放缓幅度略微超出预期，据广发宏观认为，主因一是5月属于工业淡季，环比放缓在市场预期之内；二是4月景气度较高的行业（电器机械、计算机通信电子、纺织）受外需下降等影响，景气度有所下滑。当前经济增长修复势头尚不稳固，但是受益于财政政策进度加快及地产政策继续松动，实际经济增长下行的风险亦不大。

以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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