核心观点：

早盘央行适度增加了跨季资金投放，但资金面仍偏紧，资金利率全面上行。国债期货和利率债平开震荡，股指低开。10点公布的1-5月财政收入同比下降2.8%，基本面偏弱助推股指跌幅加深，国债期货和利率债走出跷跷板行情。信用债相对偏弱、表现尚可，现券活跃券涨跌各半。中票和企债净价指数微调，城投债ETF微涨，短融和公司债平盘。

跨季DR007盘中一度跃升到2.4，收盘也超过5月底高点，资金面难言轻松，后市仍需仰仗央行投放呵护。股指进入严重超卖区，短期反弹可能一触即发(上证50率先翻红)。债市在资金面制约下继续大幅上涨向上突破可能性偏小，月底前继续震荡可能性偏大。至月底前建议投资者继续维持中性策略，控制和适度调整仓位和持仓结构，等待月初资金恢复宽松。

6月27日 09:30 中国5月今年迄今规模以上工业企业利润年率

正文部分：

央行今日开展500亿元的7天逆回购操作，因今日有40亿元逆回购到期，当日央行公开市场操作净投放460亿。DR007有小幅回落，但非银逆回购利率仍持续上行，资金面仍较紧。

本周进入资金跨季，央妈适度增加投放量，仍显示呵护之意。目前机构的集中跨季尚未开始，本周剩余四天仍要密切关注央行投放力度。

今日人民币中间价报7.1201，下调5点，上一交易日中间价报7.1196，人民币继续贬值不利于债市。

10点公布的财政部1—5月全国一般公共预算收入96912亿元 同比下降2.8%，基本面已经偏弱，利多债市。

国债期货多云转晴。开盘全线平开，T2409上行到压力位104.95突破失败后回落。10点后在基本面和股指跌幅加大的助推下，回升104.95之上。今天是技术指标脱离超买区第一天，午后继续重点关注股指反弹情况，预计104.95位置多空争夺继续。T2409短线支撑104.85→104.75，压力104.95→105.00。

利率债多云，现券利率债走势与期货类似，围绕2.28区间下沿窄幅震荡。目前连续调整趋势尚未结束，继续观望，待央妈明显增量投放，资金缓解后在寻找介入机会。

信用债多云。活跃券涨跌各半，仍旧是中高评级回调，低评级上涨的格局。信用下沉策略仍存在一定机会。

存单多云局部有雨。资金利率持续上行，资金面继续收紧，存单难有表现。

银行间指数多云间阴。利率类净价调整，全价上涨。信用类中票净价横盘微跌，企债净价指数跌破通道上轨。中票净价指数仍保持通道上轨，但上升趋势有缩收敛。中票全价和企债全价上涨，仍保持通道上轨上方，票息保护尚可。

ETF基金多云间晴。部分利率类探底回升，部分延续调整。信用类城投债微涨，仍在通道上轨边缘徘徊。短融和公司债收平，仍保持在通道上轨。

6.21日的基金指数除货基外尽数回调。中长债基金下跌，跌破通道上轨，逼近通道中轨。短债基金也有下跌趋势。与去年11月底，今年3月中、4月底调整形态相比较，与3月中的调整更为类似。

风险提示：1）政策不确定性；2）基本面变化超预期；3）海外地缘政治冲突。

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