一、债市行情回顾

     （1）债市方面，整体呈现上涨，收益率曲线震荡下行。品种方面，政金债优于国债，长期限、中低等级信用债仍然走势较好；期限方面，存单、短债、30Y为主的超长债收益率下行幅度较大，10Y期限相对较弱。1Y政金债收益率下行2.78BP，5Y政金债收益率下行3.12BP，10Y政金债收益率下行0.25BP，30Y政金债收益率下行2.62BP。

     （2）资金方面，进入税期，资金价格中枢明显上行。央行全周投放5800亿元，其中逆回购3980亿、MLF投放1820亿，合计净投放2650亿元，对资金起到一定呵护作用。本周银行间市场回购规模回落至6万亿水平，银行体系融出规模提回落至2.69万亿水平，货基融出提升至2.23万亿水平，资金结构继续向非银偏移。价格方面，DR007提升8bp至1.90%，R007提升8bp至1.92%，价格虽然上行，但仍处于季节波动范围内，资金分层也保持稳定。

二、 债券基金指数走势回顾

三、市场资讯

国内：

     （1）中国人民银行开展1820亿元人民币1年期MLF操作，利率2.5%。当日有2370亿元1年期MLF到期。央行公告表示，本次MLF操作充分满足了市场机构需求，说明其保持流动性合理充裕的态度并未改变。

     （2）各期限LPR报价保持不变。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，6月20日，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。两个品种报价均维持前值不变。

     （3）国家统计局公布5月经济数据，表示经济运行总体平稳，主要指标有所回升，新动能较快成长。社会消费品零售总额同比3.7%，前值2.3%；规模以上工业增加值同比5.6%，前值6.7%。

     （4）国家统计局公布5月份商品住宅销售数据，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降、同比降幅略有扩大。5月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.7%，降幅比上月扩大0.1个百分点，二手住宅销售价格环比下降1.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点。

     （5）中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场。中国人民银行行长潘功胜今日在陆家嘴论坛上表示，今年以来，全球通胀高位降温，但仍有较强的粘性。欧央行等一些央行已经开始降息，一些央行还在观察，预期今年晚些时候可能也会降息，但总体上还保持着高利率、限制性的货币政策立场。中国货币政策的立场是支持性的，为经济持续回升向好提供金融支持。

海外：

     （1）瑞士央行将基准利率下调25个基点至1.25%，为连续第二次降息，符合市场预期。瑞士央行表示，如有必要将准备介入货币市场。

     （2）美国国会预算办公室(CBO)把本财年美国预算赤字预测值上调27%，至近2万亿美元，对联邦借款前所未见的走势敲响了新的警钟。

     （3）日本第五大银行NorinchukinBank农林中央金库突然宣布，将在截至2025年3月的一年内出售规模超过10万亿日元（约合人民币4600亿元）的美国国债和欧洲债券，以弥补巨额未实现损失。

四、债市周观点

     宏观基本面和供需格局对债市仍有明显支撑，相较于其他资产，债券具有较高的投资价值。虽然债市近期上涨斜率有所缓和，但货币政策宽松、降低融资成本的主线仍然没有改变。我们认为短期维度内，中短债仍能提供较低波动、相对较高的收益，而以超长国债为代表的中长利率债仍具备中长期配置价值，可考虑以震荡思维，逢市场调整逐步参与；中期维度内，未来政策利率和存贷款利率的调降，有望进一步打开债券的上涨空间。

细分来看

     （1）利率方面：由于短期受制于汇率等约束，6月降息未落地、资金利率也相对刚性，对于长端的下行节奏仍有约束，但当前基本面和供需格局对债市形成良好支撑，利率中枢下行的方向仍将延续，当前震荡阶段提供布局机会。

     （2）信用方面：保持适当流动性，季末择机配置。信用利差处于低位，关注6月中下旬理财回表影响。在季末回表前，保持适当的组合流动性，对于超长期限信用债可考虑适当止盈，以应对资金回表，对于金融债而言，考虑到季末资本新规的穿透影响，资本补充工具的品种利差或面临走阔压力，可以等调整充分后再行配置。

     （3）转债方面：均衡配置，以择券调仓思路为主。转债可以关注双低转债和超跌转债：近期转债情绪表现偏乐观，主要是在小盘退市风险冲击后的情绪修复。在权益市场震荡的背景下，转债大概率跟随权益市场弱波动，可考虑配置双低转债中正股有阿尔法的标的，信用风险冲击下超跌的转债也可以重点关注。

相关基金：$大成景轩中高等级债券A(OTCFUND|009495)$ $大成景轩中高等级债券C(OTCFUND|009496)$ $大成景悦中短债A(OTCFUND|008820)$ $大成景悦中短债C(OTCFUND|008821)$ $大成民稳增长混合A(OTCFUND|008846)$ $大成民稳增长混合C(OTCFUND|008847)$ $大成稳益90天滚动持有债券A(OTCFUND|013399)$ $大成稳益90天滚动持有债券C(OTCFUND|013400)$ $大成稳益90天滚动持有债券E(OTCFUND|013401)$

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