核心观点：

上证指数在盘中下破3000点后翻红，国债期货在连续超买区第6天后开始调整（老读者都知道进入超买区后一周内会发生调整）。自周三单针探底后，现券利率债连续调整，受资金面制约和专项债发行可能加速影响，今日各期限全面走弱。信用债表现相对好一点但也疲态尽显，活跃券多数收跌，仅资质较差的低评级勉力支撑局面。城投债ETF和公司债ETF在通道上轨边缘震荡。中票净价指数横盘，企债净价回调，全价指数上涨。

本周税期走款，但央妈投放量却逐日缩减，使得资金利率持续上行，资金面收紧。下周进入跨季，对资金面仍是考验。近期机构在央行反复风险提示下，仰仗资金充裕我行我素，但其实资金面并没有真正充裕到什么利空都不怕的地步。目前至月底前建议投资者继续控制/缩减仓位，调整持仓结构，等待月初资金恢复宽松。

从上周末开始我们一直提示目前的行情进入加速末尾，可跟随吃肉但注意控制仓位。在市场持续上涨甚至加速的时候进行左侧减仓和调仓通常不被理解，但严守纪律、克制贪念，对散户守住盈利是至关重要的。

6月27日 09:30 中国5月今年迄今规模以上工业企业利润年率

正文部分：

央行今日开展100亿元的7天逆回购操作，因今日有20亿逆回购到期，当日央行公开市场操作净投放80亿。本周税期走款，但央妈投放量却逐日缩减，使得资金利率持续上行，资金面收紧。下周进入跨季，对资金面仍是考验。

专项债发行或加速，债券供给量增加，以及压降中小行理财，均利空债市。

国债期货中雨。在计入技术超买区第六天后挑战开始，老读者都知道进入超买区后一周内会发生调整。所以，昨日现券调整但期货独自疯涨已经是异象。本次调整叠加技术面、资金面、以及可能的债券发行加速等多方因素，重点关注资金面的情况，央妈的投放量何时恢复非常重要。T2409短线支撑104.85→104.75，压力104.95。如跌破104.65调整幅度将加大。

利率债中雨，活跃券种几乎全线下跌。单针探底后连续调整，近两天已连续提示逢高减仓，资金宽松前观望。

信用债多云局部小雨。活跃券跌多于涨，上涨券种集中在信用下沉的低评级债，债基持仓较多的中高评级多数回调。

存单小雨。资金利率持续上行，资金面吃紧，存单难有表现。

银行间指数多云。利率类调整，信用类尚可。中票净价微涨，企债净价微调，仍保持通道上轨，企债净价有下行趋势。中票全价和企债全价上涨，仍保持通道上轨上方，票息保护尚可。

ETF基金小到中雨。利率类全线回调，信用类勉力支撑。城投债、公司债在通道上轨边缘徘徊。

6.20日的基金指数多数回调。中长债基金下跌，逼近通道上轨边缘。短债基金也有下跌趋势。

风险提示：1）政策不确定性；2）基本面变化超预期；3）海外地缘政治冲突。

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