区间表现

      行业上，电子、通信和电力及公用事业表现较好；综合、轻工制造、商贸零售表现不佳。（数据来源：wind）

市场回顾

      六月上半月，市场延续震荡调整，日均成交额降至7600亿元。风格上，成长明显占优，科创50两周累计获得正收益。主题上，受苹果全球开发者大会和存储涨价等因素带动，以芯片、AI为代表的科技股在海外映射和情绪催化下继续走强。海外方面，5月美国通胀数据低于市场预期，美债利率近期降至4.2%附近，年内两次降息的概率有所上升。存量资金博弈下，红利类偏价值风格指数短期受到一定影响。

 经济观察

      1、5月社融数据

      5月社融增加2.07万亿元，略高于市场预期；社融存量同比增速8.4（前值8.3%）%；新增人民币贷款9500亿，同比少增4100亿元； M2同比7.0%（前值7.2%），M1同比-4.2%（前值-1.4%）。总体上，5月份金融数据总量尚可，但结构上表现为内生融资需求偏弱。M1同比历史最低值也反应出企业资金活化不足。

      2、5月物价数据

      5月CPI环比-0.1%，同比0.3%，略低于市场预期；PPI环比0.2%，略高于市场预期，也是过去8个月以来首次正增长，同比-1.4%。总体上，CPI数据指向内需消费需求仍在低位震荡；PPI虽有所回升，但结构上主要仍由上游带动。

      3、海外宏观

      5月美国CPI同比3.3%（前值3.4%），环比持平，同比与环比均低于预期；核心CPI同比3.4%（前值3.6%），环比0.2%（前值0.3%），均低于预期。从5月单月数据来看，利好降息交易。

行情展望

      与经济数据相似，信贷和物价数据在结构上也反映出内生需求不足和资金活力偏弱等问题。投资者处于摇摆期，需要更多经济拐点的确认信号。在此背景下，市场一方面对政策预期升温；另一方面也表现为存量博弈，跷跷板效应下波动放大。不过，由于A股总体环境没有大的变化，调整蓄势或带来新的中长期配置机会。方向上，尽管近期成长风格明显占优，但上涨驱动因素主要是估值映射、消息催化和前期估值较低等，尚未见到基本面的系统性切换，短期有交易机会可以参与但精准抓住的难度略高。配置方面，还从中长期视角出发，在波动中寻找相对稳定的资产。如具备安全边际的高质量龙头股、红利股。

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。