摘  要

1、降息落空，昨日周期板块明显调整。特别是煤炭行业，短期还受到煤价震荡影响。当前煤炭板块最重要的配置逻辑依然是高股息。目前$国泰中证煤炭ETF联接C(OTCFUND|008280)$跟踪的中证煤炭指数股息率高达6.02%，位于历史75%分位，或可考虑遇调整布局。

2、昨日某海外手机巨头产业链大涨，带动$国泰中证消费电子主题ETF发起联接C(OTCFUND|014907)$上涨。消息面，据某台湾半导体制造公司的专家反馈，该海外手机巨头的产品A18和A18 pro加单。iPhone 16系列也是首次配备AI功能的iPhone新产品。下半年还将有众多重磅AI手机、AIPC发布，目前消费电子行业库存逐渐至合理水平，产业链有望迎来较好的拉货机会。

3、当前时点AIPC处于行业加速渗透阶段，2024年有望成为AIPC规模性出货元年。预计2024年全球光模块市场整体的收入增长率将达到27%，今年AI驱动的数通细分市场光模块销量或将实现同比45%的显著增长。中国厂商在全球光模块市场中占据领先地位，行业整体收入和市场份额均显示出积极的增长趋势。或可关注$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$的投资机会。

4、尽管当前处于季节性需求淡季，猪价仍在高位运行。预计本轮周期供应断档期已在近期加速体现，本轮猪价上涨可能并未结束，周期高度、高景气持续性或超预期。根据产能传导节奏，今年二季度至春节前供给趋紧，猪价或将保持上涨趋势。从需求端看，下半年将逐步进入猪肉消费旺季，叠加宏观居民消费复苏态势，猪肉需求或将增加。目前来看猪价或处于上行期前期，或可关注$国泰中证畜牧养殖ETF联接C(OTCFUND|012725)$的逢低布局机会。

正  文

一、大盘分析

昨日A股三大指数走势分化，科技类题材表现亮眼，创业板指盘中涨超1%，周期股表现不振。上证指数收跌0.55%报3015.89点，市场成交额7540.4亿元。

昨日早盘央行公告开展1820亿元1年期MLF操作，中标利率为2.5%，与此前一致。Wind数据显示，当日2370亿元MLF到期，无逆回购到期。

市场期待的MLF降息落空，前日我们也提到，当前银行面临净息差压力，同时美联储降息预期推迟，近期美元指数处于高位，人民币汇率存在一定被动贬值压力，政策利率短期持稳，但下半年可能还是有降准降息空间。

另外昨日还披露了5月经济数据。5月规模以上工业增加值同比增长5.6%，预期6%，前值6.7%；中国1-5月固定资产投资同比增4%，预期增4.2%，前值增4.2%。其中，中国1-5月房地产开发投资同比下降10.1%，1-4月降9.8%。5月社会消费品零售总额同比增长3.7%，预期4.5%，前值2.3%。

来源：Wind

整体来看，5月投资、消费等经济数据相对平淡，基本上也能和之前的PMI、金融数据等印证。短期市场情绪不佳，但7月即将迎来重要会议，接下来市场对于政策改革的预期或将逐步强化。

二、煤炭板块

降息落空，昨日周期板块明显调整。特别是煤炭行业，短期还受到煤价震荡影响。动力煤方面，北方地区普遍迎来高温，带动华北等地电厂日耗快速攀升，但同时受南方持续降雨影响，水电整体出力仍好，沿海地区日耗提升缓慢，导致下游采购积极性不高，库存有所累积。

煤价自5月底以来呈现震荡局面，一边是用电需求回升偏慢、水电出力较好；另外一边是发运成本持续倒挂、旺季预期仍好，低价出货意愿不强。预计后期旺季用电高峰来临，动力煤价仍有上升空间。

当前煤炭板块最重要的配置逻辑依然是高股息。近期多家媒体报道“部分保险公司即将停售3.0%的增额终身寿险”，“多家银行宣布自6月起下调定存挂牌利率”，“50年期超长期特别国债票面利率为2.53%”，低利率环境下，红利资产得益于较高的股息率，配置价值或将进一步凸显。

目前国泰中证煤炭ETF联接C（008280）跟踪的中证煤炭指数股息率高达6.02%，位于历史75%分位。煤炭板块低估值、高股息的确定性强，面对当前大盘走势震荡的市场环境，煤炭板块进可攻、退可守，依然值得重视，或可考虑遇调整布局国泰中证煤炭ETF联接C（008280）。

来源：Wind

三、消费电子板块

昨日某海外手机巨头产业链大涨，带动国泰中证消费电子主题ETF发起联接C（014907）上涨。

消息面，据某台湾半导体制造公司专家反馈，该海外手机巨头的产品A18和A18 pro加单，iPhone16的量上修1200万部的备货到9500-9600万部，是该海外手机巨头对于新机销售信心的一个正向反馈。

另外iPhone 16系列也是首次配备AI功能的iPhone新产品。该海外手机巨头在WWDC（全球开发者大会）发布了系统级AI集成Apple Intelligence，为各项功能应用AI赋能，覆盖了邮件、备忘录、Pages以及第三方应用等场景，具备重写、校对和总结文本的功能。同时通过与用户的iPhone、智能手表、智能耳机等无缝连接，实现信息同步、智能提醒和强大的健康监测功能。

Apple Intelligence还能通过深度整合用户的个人数据和日常习惯，不断优化自身性能，提供定制化和预测性的智能服务。例如在会议时间变动可能影响接送孩子的情况下，系统会分析用户的日历、邮件和交通信息，提供实时的调整建议和解决方案。

另一方面，该海外手机巨头宣布与ChatGPT发布公司合作，把ChatGPT集成到操作系统，由GPT-4o版本提供支持。用户或可呼唤Siri，以及在全系统的写作工具中调用ChatGPT，实现聊天机器人、图像生成等功能。

随着AI从底层算力，到终端应用的各个层面创新不断落地，2024年有望成为AI PC、AI手机元年。根据Gartner数据，预计全球AI手机销量从2024年2.4亿部增长至2025年的3.6亿部，渗透率从22%提升至32%。

下半年还将有众多重磅AI手机、AIPC发布，目前消费电子行业库存逐渐至合理水平，产业链有望迎来较好的拉货机会，或可持续关注国泰中证消费电子主题ETF发起联接C（014907）。

三、通信板块

国泰中证通信ETF联接C（007818）昨日上涨。通信板块已连续多日上涨，累计涨幅在全市场各板块中排名靠前。

消息面上，上周某海外科技巨头召开WWDC 2024全球开发者大会，重磅推出Apple Intelligence，支持iPhone/iPad/Mac多机型，可无感接入ChatGPT，在部分垂直应用中展示其便利体验，体现其在端侧AI重视。根据某海外半导体巨头资讯官方公众号，预计今年共计将交付4000万片AIPC处理器，AIPC终端加速成熟。

当前时点AIPC处于行业加速渗透阶段，伴随各大厂商专为Copilot+AIPC设计的处理器陆续发布，以及各大品牌厂商对于其应用的产品发布，2024年有望成为AIPC规模性出货元年。根据群智咨询预测，预计到2024年，全球AI PC整机出货量将达到约1300万台，未来两年AIPC整机出货量将保持两位数以上的年增长率，并将在2027年成为主流化的PC产品类型。

据近日Light Counting发布的2023年全球光模块TOP10榜单，中国厂商共7家入围。预计2024年全球光模块市场整体的收入增长率将达到27%，而据市场研究机构YOLE Group的预测，今年AI驱动的数通细分市场光模块销量或将实现同比45%的显著增长。整体来看，中国厂商在全球光模块市场中占据领先地位，同时随着5G和AI技术的推动，行业整体收入和市场份额均显示出积极的增长趋势。或可关注国泰中证通信ETF联接C（007818）的投资机会。

四、养殖板块

国泰中证畜牧养殖ETF联接C（012725）近期表现不佳。

据搜猪网，上周五全国瘦肉型生猪出栏均价18.61元/公斤，同比上涨32.64%。尽管当前处于季节性需求淡季，猪价仍在高位运行。预计本轮周期供应断档期已在近期加速体现，本轮猪价上涨可能并未结束，周期高度、高景气持续性或超预期。

 来源：Wind，搜猪网，广发证券发展研究中心

在经历了去年的能繁母猪去化以后，今年年初以来能繁母猪存栏量环比仍出现下滑，产业当前对能繁母猪补栏的能力和意愿并不强烈。后续南方高温高湿雨季，进入非瘟高发阶段，生猪产能也可能会面临压力。根据产能传导节奏，今年二季度至春节前供给趋紧，猪价或将保持上涨趋势。

从需求端看，下半年将逐步进入猪肉消费旺季，开学、国庆和年底备货需求叠加，三四季度是全年生猪消费趋势回升的阶段，加上宏观居民消费复苏态势，猪肉需求或将增加，价格有望逐步向好。目前来看猪价或处于上行期前期，或可关注国泰中证畜牧养殖ETF联接C（012725）的逢低布局机会。

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国泰中证煤炭ETF联接C基金成立于2020年1月16日，国泰中证煤炭ETF联接C自成立以来-2023年净值增长/业绩比较基准(%):27.05/8.57，47.11/40.90，16.21/10.04，10.09/3.20。业绩比较基准:中证煤炭指数收益率x95%+银行活期存款利率(税后)x5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证消费电子主题ETF联接C成立于2022.02.16，自成立以来-2023年净值增长率/业绩基准（%）:-26.45/-28.36，2.18/1.02。业绩比较基准： 中证消费电子主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2019-2023年度净值增长率/业绩基准（%）为0.63/10.48，1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证畜牧养殖ETF联接C基金成立于2021.07.02，国泰中证畜牧养殖ETF联接C自成立以来-2023年净值增长/业绩比较基准（%）为7.30/5.53，-11.55/-12.39，-13.81/-14.53。业绩比较基准：中证畜牧养殖指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。梁杏自2021年7月2日起管理本基金。

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