【市场热点回顾与分析】

上周A股震荡，成交维持低位。上证指数跌0.61%，深证成指跌0.04%，创业板涨0.58%；上证50跌1.25%，沪深300跌0.91%，中证500涨0.08%，中证2000涨2.07%，中证红利指数跌2.04%。成交维持低位，上周沪深日均成交金额为0.75万亿，前值为0.77万亿。北向资金周度净流出约219亿元。

行业方面：上周市场成长风格跑赢，中小盘有所反弹。具体到行业方面，通信（6.01%）、电子（4.67%）、计算机（3.66%）、传媒（2.07%）和汽车（1.33%）涨幅靠前，交通运输（-3.72%）、农林牧渔（-2.99%）、食品饮料（-2.89%）、有色金属（-2.56%）和银行（-2.5%）跌幅靠前。

国内方面：

（1）中国5月通胀数据：5月CPI同比0.2%，前值0.1%，环比0.2%，前值-0.1%；PPI同比-4.6%，前值-3.6%，环比-0.9%，前值-0.5%。CPI维持低位徘徊，结构来看，一是食品依然是主要拖累，但环比降幅持续收窄，下半年猪价有望企稳回升，对CPI的拖累将减弱；二是工业消费品价格走弱反映PPI向CPI传导。PPI继续探底，5月PPI同比较上月下降1个百分点至-4.6%，PPI同比走势受基数效应影响较大，去年上半年PPI同比处于高位；结构上看，一是油价对PPI的拖累加剧，二是由内需定价的黑色和有色金属价格下跌。（2）金融数据方面，5 月 M1 及 M2 同比分别-4.2%/+7.0%，存款定期化趋势可能有所加强，财政存款同比增速明显反弹拖累 M2 增长。5 月财政发力带动下，新增社融 2.1 万亿元，同比多增 0.5 万亿元；信贷增长延续弱势，新增贷款9500 亿元，同比少增 4100 亿元。（3）央行部署 3000 亿元保障性住房再贷款推进工作。6 月 13 日，央行召开保障性住房再贷款工作推进会，推动政策落地见效，加快存量商品房去库存，加强制度保障和内外部监督。

海外方面：

（1）美国 5 月经济数据波动较大，导致降息预期摆动。美国 5 月通胀数据放缓，CPI 及核心 CPI 分别同比增长 3.3%/3.4%；PPI同比增长 2.2%，环比下降 0.2%，核心 PPI 环比保持不变，但新增非农 27.2 万人超市场预期。在此背景下，美联储态度相对谨慎，6 月 FOMC 会议维持政策利率不变，点阵图暗示年内降息次数下调至一次，同时上调对长端利率的预测，但降息仍有可能。（2）欧盟委员会发布关于对华电动汽车反补贴调查的初裁披露，拟对中国的电动汽车征收临时反补贴税，后续仍需关注对我国出口及相关产业影响。（3）海外科技产业进展方面，苹果WWDC发布会聚焦Apple Intelligence,苹果将AI充分产品化落地，通过智能交互提高用户使用效率，结合原生APP，实现多角度多功能的快速交互与响应，将AI作为强大的逻辑推理工具实现产品化；功能化入口Siri全面升级，同时引入Open AI，搭载GPT-4o最新云端模型，加速AI应用生态的快速形成。

后市研判 （3-6个月）

我国经济修复过程虽有波折但趋势仍在延续。虽然国内总量数据存在月度波动，但我们从上市公司一季报看到部分行业资本开支增速下降，存在行业格局改善的迹象，市场仍将持续存在结构性机会。中长期改革方面，前期在山东省主持召开企业和专家座谈会，讨论“深化电力体制改革、发展风险投资、用科技改造提升传统产业、建立健全民营企业治理体系等”等问题；山东座谈会后中长期改革关注度抬升。临近半年末，市场对上市公司业绩的关注度逐渐提升。

建议配置的行业

（1）科技领域仍是持续重视的方向，人工智能产业趋势在海外引领下持续进展，市场期待苹果新产品引领AI终端创新；（2）资本开支下降的行业，格局可能出现改善的方向，如资源品、公用事业、交运、家电等；（3）金融板块受益于“去金融化”下尾部风险的化解；（4）另外，具有出海竞争力的领域值得持续跟踪。

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。

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