摘要：本周上证指数跌0.61%,银行板块跌1.89%。估值方面，截至6月16日收盘，PB-LF为0.57.展望未来业绩，银行营收有望逐步企稳，其他方面继续保持强势。尽管存量按揭利率有所下降，但同时银行继续下降存款利率，我们认为这对银行的息差和营收影响不大。同时资本新规的出台有利于银行杠杆的提升，提高ROE和分红。除此之外多家银行宣布可能会考虑中期分红，这有助于银行估值的提升。

一、周行情回顾（6.10-6.16）

1、市场行情回顾

上证指数报3032.63点，跌0.61%；深证成指报9252.25点，跌0.04%；沪深300报3541.53点，跌0.91%；创业板指报1791.36点，涨0.58%.

2、银行板块回顾

本周wind银行指数882115.WI收盘5216.59点，跌1.89%,PB-LF为0.57.

二、重点资讯跟踪（6.10-6.16）

1、行业资讯

无

2、重点上市公司信息跟踪

无

3、重点数据跟踪

【海通银行】5月社融数据点评：同比多增，政府债券发力提升社融增速

投资要点：央行发布5月社融数据，社融月度增量同比上升，M1、M2同比增速降低，票据融资维持高位。随着财政发力，政府债券融资规模显著提升，成为支撑社融扩张的主要动力，维持行业“优于大市”评级。

【社融5月同比多增】5月份，社融月度增量为20692亿元，较23年同期多增5132亿元。社融存量增速回升至8.4%，环比回升0.1pct，扭转了连续3个月回落的态势。

【居民信贷处于低位，企业票据融资维持高位】尽管居民和企业贷款同比均有所减少，票据融资继续保持在较高水平。5月企业短期、中长期贷款新增量较去年同期分别下降1550亿和2698亿元。银行手工补息监管持续进行，导致对公贷款增量下降明显。居民短期、中长期贷款新增量较去年同期分别下降1745亿和1170亿元。居民短期/中长期贷款表现较弱，或反映居民购房与消费需求低迷，可能继续拖累社会融资增速。此外，票据融资新增3572亿元，同比多增3152亿元，继续保持较大幅度增加。

【政府债券发力推升社融增速】5月份，政府债券新增12253亿元，同比多增6682亿元。究其增长原因为：在4月份净融资为负之后，4月底中央政治局会议要求及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度。5月13日，财政部发布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》。受上述影响，5月份政府债券融资显著增加。我们认为，在GDP核算方式优化后（不看存贷规模）、银行手工补息被叫停后，银行6月末存贷款冲量或受影响，6月社融数据或仍需依靠政府债券拉升。

【M1、M2增速持续放缓】5月份，M1同比增速较4月环比下降2.8pct至-4.2%, 连续两个月处于负值。受企业存款减少，居民存款少增等因素影响，M2同比增速降至7.0%，环比下降0.2pct。我们认为：1）信贷需求的疲软表明经济内生动力的恢复尚需时日；2）中国经济走向高质量发展后，对信贷和M2增速的重视应逐步淡化。

综上，我们维持行业“优于大市”评级，建议投资者关注政策变动和经济数据的进一步变化。

三、投资建议

1、投资思路

展望未来业绩，银行营收有望逐步企稳，其他方面继续保持强势。尽管存量按揭利率有所下降，但同时银行继续下降存款利率，我们认为这对银行的息差和营收影响不大。同时资本新规的出台有利于银行杠杆的提升，提高ROE和分红当下应该积极配置银行。除此之外多家银行宣布可能会考虑中期分红，这有助于银行估值的提升。

2、操作建议

我们认为考虑到银行当下的估值以及业绩增速，因此这个地方可以积极配置。同时近期政策依然在对地产和国企示好，银行的年报和一季报也交出了不错的答卷。展望未来业绩，银行营收有望逐步企稳，其他方面继续保持强势。尽管存量按揭利率有所下降，但同时银行继续下降存款利率，我们认为这对银行的息差和营收影响不大。同时资本新规的出台有利于银行杠杆的提升，提高ROE和分红。除此之外多家银行宣布可能会考虑中期分红，这有助于银行估值的提升。

以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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