港股市场回顾

     5月期间的港股市场整体高开低走，月中恒生指数达到近一年来的高点后有所回落，截至5月底，指数在18000点左右。5月中上旬开始，在港股通红利税或于年底减免、科技企业一季报业绩超预期以及地产政策持续优化等多重积极因素推动下，港股市场中的低估值品种（如银行、保险、地产、建材等）开始出现较快上涨。目前市场在累积较大涨幅后进入整固期，以港股通高股息指数为代表的价值风格再度跑赢大盘恒生指数和以恒生科技指数为代表的成长风格。

港股后市展望

     展望后市，港股市场整体走势更多依赖于经济复苏的持续性与实体部门预期的改善，以及人民币汇率的稳定。

     整体而言，一方面我们看到美国经济数据自年初以来仍保持韧性，虽然通胀数据仍无法消除市场对 “二次通胀”的担忧，使得市场对美联储降息偏向谨慎的态度，但目前来看今年降息仍是大概率事件。另一方面，虽然现阶段国内经济复苏节奏有进展也有整固，但我们看到国内的房地产和股票市场投资环境陆续出现较多边际改善的迹象，需要继续关注后续发展。因此我们对后市仍然抱有总体相对乐观的态度。

港股投资策略

     我们对今年余下时间的港股市场整体仍持谨慎偏乐观的态度，而且我们认为在做好行业、个股精选以及市场风格选择方面是可以积极有所作为的。鉴于美债利率可能还会在相对较高位置停留一段时间，同时世界部分国家和地区大选等重要地缘政治事件仍将是市场波动性的重要来源，红利策略仍会是我们整体组合的投资重要基础之一。

     同时结合近期市场风格的边际变化，我们将保持密切关注，并积极寻找及投资于更有性价比的股票品种。对于上游资源类的公司，年初至今已积累较大涨幅，性价比有所下降，但部分公司在中长期仍具备绝对投资价值，结构上我们相对更看好全球定价的品种。对于泛成长类股票，我们会在整体市场回暖的过程中继续努力挖掘兼具成长性、稳固护城河和安全边际的公司，根据市场情况择机适度增配成长风格的比例。

选股方法论

     在自下而上选股方面，我们会更加注重业绩增长的可持续性和公司治理的质量。除了在极端情况下做明显的风格切换，对于不同的投资标的，我们会更加专注于对投资标的做好建模分析和情景分析，寻找公司内在价值的锚，在投资决策上预留足够的安全边际。交易战术上我们会注意节奏，循序渐进。严格计算股票的安全边际，控制买入成本，也不排除阶段性交易增厚收益的机会。

     此外，在风险端需要注意的是，全球通胀存在二次抬头的风险，大国博弈、地缘政治和全球供应链安全不乏新的变数，下半年的美国大选也会带来不确定性。同时，以恒生科技成分股为代表的成长类股票弹性较大，当下港股的投资气氛较之前虽有些回暖，但断言已经完全脱离存量博弈的窠臼可能还为时尚早，对操作的要求仍然很高。尽管我们总体持谨慎偏乐观态度，但现阶段仍会注意投资节奏乃至适度波段性操作，努力为投资者创造收益，控制波动和回撤。

相关基金：  $大成港股精选混合(QDII)A(OTCFUND|011583)$$大成港股精选混合(QDII)C(OTCFUND|011584)$ $大成中国优势混合(QDII)A(OTCFUND|013363)$ 
$大成中国优势混合(QDII)C(OTCFUND|013364)$

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