摘 要

1、昨日，北京住建委官网统计数据显示，5月全市二手房网签13383套，环比上月上涨0.2%，和去年5月相比上涨3.1%，市场成交热度有所提升。国泰中证全指建筑材料ETF发起联接C（013020）昨日上涨，稳增长政策强持续，建材底部弹性或可期。感兴趣的投资者或可关注$国泰国证房地产行业指数A(OTCFUND|160218)$和$国泰中证全指建筑材料ETF联接C(OTCFUND|013020)$。

2、猪价创年内新高，周期板块投资节点或显现。猪价反弹由商品猪产能收缩（主因）和二育压栏两点驱动。二次育肥或一定程度上削弱了元旦和农历新年的猪价表现，但是这种影响或较为有限。从投资角度，周期板块投资过程中存在资金抢跑的现象，目前猪价初现反弹或为养殖板块重要配置时间节点。感兴趣的投资者或可关注$国泰中证畜牧养殖ETF联接C(OTCFUND|012725)$。

3、IMF上调中国经济预期，国泰上证综合ETF联接C（011320）或现配置机遇。IMF日前上调今明两年中国经济增长预期。IMF预计中国经济在2024年和2025年将分别增长5.0%、4.5%，与4月相比均上调了0.4个百分点。总体来看，经济稳中向好的趋势不变，从成分股来看，上证指数“中字头”企业权重高，预计在新“国九条”背景下或将持续受益。目前上证指数不到3100点，或可关注$国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$，配置全行业投资机会。

正 文

一、大盘分析

周二（6月4日），A股低开高走，深证成指、创业板指涨逾1%。上证指数收涨0.41%报3091.2点，深证成指涨1.05%报9469.32点，创业板指涨1.33%报1843.59点，科创50指数涨0.43%报753.64点，万得全A涨0.5%。市场成交额7480.8亿元。

二、地产板块

昨日，北京住建委官网统计数据显示，5月全市二手房网签13383套，环比上月上涨0.2%，和去年5月相比上涨3.1%，市场成交热度有所提升。

某海外知名银行指出，随着中国楼市新政的实施，房地产市场软着陆正在形成；预计房价将在6~9个月内加速企稳。在上海推出数十年来最大规模的房地产宽松政策后，上周末购房者情绪明显回升，一些项目的人流量按周跃升超过300%。

政策端，近期多地出台楼市新政，提振楼市。上海5月27日发布《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，出台调整优化住房限购政策、支持多子女家庭合理住房需求优化住房信贷政策；广州5月28日发布《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》，宣布优化调整限购政策。此外，深圳下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限。感兴趣的投资者或可关注国泰国证房地产行业指数A（160218）。

此外，稳增长政策强持续，建材底部弹性或可期。建材整体需求更依赖于地产和基建，当前稳增长政策持续出新，建材行业正处于基本面底部，随着经济复苏，商品价格反弹和预期反转，建材板块价值或已处于底部，从而或具备更强的向上弹性。感兴趣的投资者或可关注国泰中证全指建筑材料ETF发起联接C（013020）。

三、养殖板块

猪价超预期上行，创下年内新高，国泰中证畜牧养殖ETF联接C（012725）昨日上涨。

由于商品猪产能收缩（主因）和二育压栏两点驱动。近两周二次育肥群体占比（二育占实际销售量比例）显著提升，5月11-20日占比为7.26%，为2023年10月以来的新高，相较3月同期提升1%。

数据来源：wind，中金

目前来看，二次育肥的热度处于高位。但参考历史规律，每年中秋国庆与元旦春节为年内猪价顶部。考虑育肥周期，因此季节性压栏/二育一般在6月底至7月中开始，持续到11月底左右，所以下半年二次育肥的热度有望持续增加。二次育肥强度明显增加时，假设9月-10月二次育肥的强度出现了明显的提升，则由能繁母猪缩减导致的供给收缩节奏就被破坏了，可能会出现9月-10月价格的大幅上涨。二次育肥或一定程度上削弱了元旦和农历新年的猪价表现，但是这种影响或较为有限。

目前产能去化已经接近尾声，市场对于价格的预期或可通过期货数据进行验证。目前最贵的期货合约是今年11月的合约，强于明年1月和今年9月的合约。虽然2025年1月的合约略便宜于2024年11月，但都在18元/kg以上或接近18元/kg。

2023年整体为生猪养殖行业亏损年，头部企业母猪结构以及产业结构都有一定的优化。目前猪的产能可以由一年前市场存栏的母猪数量来估算，所以母猪数量也被称为产能情况，由于亏损导致的资金压力，母猪产能出现了持续地被动去化。从产能调减的时间和幅度看，本轮能繁母猪产能自2023年1月开始下滑，至2024年4月周期性下行16个月的时间，累计调减幅度为9.2%，已可推导出2024Q2-2025Q3逐季出栏量同比减少之趋势。加之下半年将逐步进入猪肉消费旺季，价格有望逐步向好。据某咨询公司，6月2日全国外三元生猪销售均价为17.90元/kg，周环比上涨0.95元/kg，涨幅为5.60%，价格创年内新高。

来源：Wind

投资养殖板块的资金一般会出现明显的抢跑，参考前两轮周期的经验，生猪养殖指数的拐点一般领先猪价周期拐点2-3个季度。猪周期会有两个比较明显的投资阶段，一个是价格出现超预期的上涨，另一个是产能出现超预期的去化。从投资角度，周期板块投资过程中存在资金抢跑的现象，目前或为养殖板块重要配置时间节点。或可关注国泰中证畜牧养殖ETF联接C（012725）。

四、上证指数

IMF日前上调今明两年中国经济增长预期。IMF预计中国经济在2024年和2025年将分别增长5.0%、4.5%，与IMF在4月发布的《世界经济展望》报告中的预测相比，上述预测值均上调了0.4个百分点。总体来看，经济稳中向好的趋势不变；在政策作用下，经济基本面有望持续改善，市场风险偏好有望进一步回暖。

Wind数据显示，已有92家A股上市公司抛出中期分红预案或是公司股东提议进行中期分红。从市场表现看，今年以来，高股息板块持续得到二级市场投资者认可。展望后市，高股息中字头策略或继续被机构看好。从成分股来看，上证指数“中字头”企业权重高，预计在新“国九条”背景下或将持续收益。目前上证指数不到3100点，或可关注国泰上证综合ETF联接C（011320），配置全行业投资机会。

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国泰国证房地产行业指数成立于2021.01.01，自成立以来-2023年增长率/业绩基准（%）：-7.07/-12.84，-9.56/-12.73，-22.14/-24.50。业绩比较基准：国证房地产行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。国泰国证房地产行业指数分级证券投资基金自2013年2月6日成立。自2021年1月1日起房地产A份额和房地产B份额终止上市，《国泰国证房地产行业指数证券投资基金基金合同》生效。自2022年2月16日起，国泰国证房地产行业指数新增C类基金份额。吴中昊自2022年12月30日起管理本基金至今。本基金为股票型指数基金，具有与标的指数相似的风险收益特征，理论上其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

国泰中证全指建筑材料ETF发起联接C基金成立于2021.08.03，国泰中证全指建筑材料ETF发起联接C自成立以来-2023年净值增长/业绩比较基准（%）：-2.54 /3.61，-19.06/-24.23，-19.92/-22.16。业绩比较基准：中证全指建筑材料指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。黄岳自2021年8月3日起管理本基金。

国泰中证畜牧养殖ETF联接C基金成立于2021.07.02，国泰中证畜牧养殖ETF联接C自成立以来-2023年净值增长/业绩比较基准（%）为7.30/5.53，-11.55/-12.39，-13.81/-14.53。业绩比较基准：中证畜牧养殖指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。梁杏自2021年7月2日起管理本基金。

国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.1.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2023年净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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