截至上周五（5月31日），伦敦现货黄金报收2326.97美元/盎司，上周累计下跌6.78美元/盎司，跌幅0.29%。上周金价回调，金价最高上行至2,361.13美元/盎司，最低下探至2,326.97美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态： 虽然部分美联储官员论调偏鹰，但美国4月PCE通胀数据符合预期、经济数据略有下行，降息预期总体略有升温；加上红海局势升级风险有所加剧，对金价也有一定支撑，上周金价横盘震荡。基本面上，虽然短期可能有波动调整风险，但中长期看，美联储有望开启降息周期+全球风险事件频发+“去美元化”趋势对金价依然构成利好，若金价出现回调或可考虑逢低布局。可持续关注本周将公布的ISM PMI等经济数据及地缘政治冲突发展。

经济数据方面，美国4月核心PCE物价指数同比/环比公布值2.8%/0.2%，预期值2.8%/0.3%，前值2.82%/0.3%；美国4月PCE物价指数同比/环比公布值2.7%/0.3%，预期值2.7%/0.3%，前值2.7%/0.3%；美国4月个人收入环比公布值0.3%，预期值0.3%，前值0.5%；美国4月实际个人消费支出(PCE)环比公布值-0.1%，预期值0.1%，前值0.4%；美国4月零售库存环比公布值0.7%，预期值0.3%，前值0.1%；美国4月批发库存环比初值公布值0.2%，预期值0.1%，前值-0.4%；美国一季度实际GDP年化季环比修正值公布值1.3%，预期值1.3%，前值1.6%；美国5月25日当周首次申请失业救济人数(万人) 公布值21.9，预期值21.7，前值21.6。

美国4月PCE通胀数据符合预期，经济数据略有下行。美国第一季度GDP年化季率修正值为1.3%，低于初值的1.6%，主要由个人消费下修导致。4月个人支出环比增速（0.2%，预期0.3%，前值0.8%）超预期放缓，说明高通胀对消费端一定程度上产生抑制。美联储褐皮书显示经济温和扩张，但前景展望偏悲观，通胀压力依旧偏高，而居民需求走弱，企业将通胀向下传递的能力减弱，导致利润承压。作为美联储更青睐的通胀指标，4月核心PCE价格指数同比及环比增速均显示通胀符合预期。同比增长2.8%是2021年4月以来的最低水平。但是，根据世界大型企业联合会的数据，美国5月消费者信心指数升至102，大幅好于预期的96，前值上修至97.5，出现4个月以来首次超预期上升。

联储官员态度方面，上周部分官员论调偏鹰。达拉斯联储银行行长Lorie Logan（票委）表示，高利率可能不像政策制定者预期地那样遏制经济，现在考虑降低利率还为时过早，中性利率或已上升，并强调官员必须为未来的调整保留选择的余地。亚特兰大联储主席Raphael Bostic（票委）预计，疫情期间出现的“爆炸性”价格压力将在明年恢复至正常水平。此外，虽然通胀程度仍然较高，但他表示通胀放缓将有助于他获得降息所需的信心。综合来看，上周降息预期略有升温。根据联邦基金利率期货，9月首次降息概率从55%升至60%，年内降息幅度从上周的33bp升至36bp。

胡塞武装称袭击美“艾森豪威尔”号航母，红海局势升级风险加剧。当地时间5月31日，也门胡塞武装军事发言人叶海亚萨雷亚表示，美英对也门首都萨那、荷台达多地空袭，共导致至少16人死亡、42人受伤。萨雷亚表示，这是自今年1月以来，所遭受的最致命的袭击。“袭击还破坏了荷台达广播电台大楼、萨利夫港的海岸警卫队大楼和该港的几艘商船。”此外，美国和英国战斗机的两次袭击还击中了也门前副总统阿里穆赫辛和已故总统阿里阿卜杜拉萨利赫的住宅。美英空袭针对当地民用设施违反国际法，犯有战争罪。为回应美英的袭击，胡塞武装已针对美军部署在太平洋接近红海地区的“艾森豪威尔”号航空母舰进行袭击，使用多枚有翼导弹和弹道导弹，并命中目标。然而，美国防部官员表示，并未发现有任何针对“艾森豪威尔”号航空母舰的袭击。自去年11月以来，胡塞武装多次对红海、曼德海峡和亚丁湾的船只发动无人机和导弹袭击，要求以色列结束战争。这一行动迫使航运公司避开红海航线，将货物改道到非洲南部更长、更昂贵的航线。

周点评：虽然部分美联储官员论调偏鹰，但美国4月PCE通胀数据符合预期，经济数据略有下行，降息预期总体略有升温；加上红海局势升级风险有所加剧，对金价也有一定支撑，上周金价横盘震荡。基本面上，虽然短期可能有波动调整风险，但中期看，美联储依然有望年内开启降息，大方向宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势不变。若出现回调或可考虑逢低布局。可持续关注本周将公布的ISM PMI等经济数据。

风险因素方面，美国高利率环境持续、近期日本加息以及退出YCC下美国金融系统的流动性风险增大，危机或逐步显露。另一方面，近期地缘政治风险事件频发，伊以局势持续紧张，俄乌冲突愈演愈烈，市场避险情绪持续升温。加上2024年全球多地区领导人选举，市场不确定性整体可能有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。全球央行的购金步伐仍在持续，黄金定价中枢有所上行。内盘看，沪金与国际金之间的溢价持续回落至合理区间；后市长期看，全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金的需求上升，以及全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这三因素使得贵金属有望具备上行动能。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

本周关注重点：周一（6月3日）美国5月ISM制造业指数，美国5月ISM制造业新订单指数，美国5月Markit制造业PMI终值；周二（6月4日）美国4月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值，美国4月耐用品订单环比终值，美国4月工厂订单环比；周三（6月5日）美国5月ISM非制造业指数，美国5月ADP就业人数变动(万人)；周四（6月6日）美国6月1日当周首次申请失业救济人数(万人)；周五（6月7日）美国5月失业率，美国5月非农就业人口变动(万人)。

行情监测

黄金现货：截至上周五（5月31日），伦敦现货黄金报收2326.97美元/盎司，上周累计下跌6.78美元/盎司，跌幅0.29%。上周金价回调，金价最高上行至2,361.13美元/盎司，最低下探至2,326.97美元/盎司。

CFTC持仓报告

美国商品期货交易委员会(CFTC)5月28日黄金持仓数据显示：COMEX黄金投机净多头头寸由上一期（5月21日）的229,806手上升至236,585手，净多头头寸增加。

沪金与伦敦金走势

美国利率水平及通胀预期变化

机构观点

嘉盛高级市场策略师James Stanley坚持看涨黄金。他指出，尽管卖家试图压低价格，但市场下方存在强大的支撑结构，这是卖家本周未能突破的。Stanley强调，尽管可能出现转折，但在支撑结构被打破之前，他仍将维持看涨趋势。

Adrian Day Asset Management的总裁Adrian Day也持看涨态度。他认为，美国通胀数据的小幅回落将有助于支持美联储降息的理由，这对黄金市场来说是一个积极的信号。

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen对下周黄金市场持中立态度。他观察到，尽管当前黄金呈现区间波动，但风险略微偏向上行。

高级市场分析师Darin Newsom则持看跌观点。他从技术分析角度出发，指出尽管黄金完成了短期的下跌趋势，但并未显示出看涨反转模式，这为下周初的进一步下跌留下了空间。

每周打分及点评

打分：6.5

点评：可持续关注本周将公布的ISM PMI等经济数据，持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$