5月29日，央行今日进行2500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。

    回顾5月，长端利率呈现震荡走势，短端则在月中行情推动下，顺利“下台阶”，信用利差进一步压缩。地产政策、特别国债发行与新增社融转弱三个变量成为了驱动债市定价的重要因素。利率中枢快下之后，5月债市进入新主线逻辑形成过程中的震荡期。

    展望6月资金面，一是手工补息带来银行存款流失的影响在6月是否持续值得考虑。另一方面，大行仍在积极配债，侧面反映负债压力相对可控。二是6月政府债发行压力大小值得追溯跟踪。5月末一周，新增地方债发行明显提速，达到今年以来单周发行最高值。目前国债发行节奏已然明确，地方债发行节奏有待进一步明确。

    6月债市或在纠结的震荡市中酝酿新的主线，随着地产政策以及特别国债发行计划等时点性影响逐渐淡去，资金面以及货币宽松预期两条主线或开始明朗。

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