Q：本轮资源品走强背后的逻辑是什么？

A：本轮资源品普遍走强有一个共同特征：供给端相对来说是偏紧的，受到一些约束。然后在大环境下，不管是中国、美国、欧洲、全球包括其他一些国家都是货币超发比较严重，货币超发叠加供给端受到约束，共同促成资源品类的价格走强，当然也有一些资源品价格是往下走的，并不是说每个资源品都是价格向上走的。

Q：截止5月28日，煤炭板块今年以来上涨了16.48%，基本是位于申万一级行业涨幅榜里面的第二名，这轮煤炭周期的起点在哪里，能持续多久的行情？

A：拉长视角来看起点是2016年的供给侧改革，当时煤炭行业从低迷甚至亏损的状态受政策改革的影响价格有个提升，从两三百块元涨到了五六百元。2020年之后国内煤炭这边，无论是内部的反腐还是环保政策，本质上都影响了煤炭的产能，从而煤炭价格也因供不应求水涨船高，基本上煤炭价格在700块钱以上，最高的时候涨到2000多，煤炭行业基本上和其他的资源品行业一样，都是价格驱动的行情。

煤炭股经历过去五六年的持续高盈利，对于资产负债表有一个比较大的修复，具备一个比较强的分红能力，所以从去年开始整个煤炭具有低估值高股息的特性。结合今年国内整个利率下行的大背景下，高股息低估值是非常具有吸引力的，煤炭整个板块从去年年中到今年都有一个比较好的表现。

Q：现在上车来得及吗？会不会高位站岗？

A：最大一个风险是煤价的下行，煤价下行有两个可能性，一个是国内的经济和全球经济出现衰退，这样的话就是会造成煤炭股的下行。现在整个煤炭股因为景气度比较高，很多公司盈利也比较好，景气度好的最明显的指标就是价格。二就是看公司的盈利，现在整个行业龙头市盈率是按照股息率去倒推，目前来说肯定是处于一个合理偏低的水平，除非经济出现衰退，否则煤炭还是有相对一个稳定的收益率。

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