今日（2024年5月30日），A股冲高回落，午后下探明显，上证指数收跌0.62％报3091.68点，深证成指跌0.32％报9384.72点，创业板指涨0.11％报1813.15点。量能方面，市场成交额7266.4亿元，仍维持低位。盘面上，军工、电子领涨，周期股回调较多。SGE黄金9999（AU9999.SGE）今日回调，涨跌幅为-0.73%（注1）。

今日黄金出现回调，主要有以下两个原因。

第一，近期市场对于美联储降息预期有所降温。上周美联储公布联邦公开FOMC在4月30日至5月1日的会议纪要。会议纪要提到，经济数据显示出通胀比此前预期更为持久，经济总体具有弹性，政策预期随之发生重大变化。通货膨胀在过去一年有所缓解，但仍然具有较强的粘性，近几个月来，委员会2%的通胀目标仍未取得进一步进展。

美联储主席鲍威尔表示，在美联储对通胀将可持续回到2%目标的信心增强前，降低借贷成本是不合适的。委员会判断，实现就业和通胀目标的风险在过去一年已趋向更好的平衡，但是经济前景不明朗，委员会仍高度关注通胀风险。在资产负债表方面，官员们在最近一次会议上投票决定放慢缩表步伐。整体来看，纪要着重强调通胀难以继续下行的风险，论调偏鹰。因此，近期市场预期9月首次降息概率进一步下降。

此外，从经济数据来看，美国5月PMI和4月耐用品订单数据超预期。一方面，美国5月Markit PMI数据超预期回升，其中制造业PMI初值50.9，创两个月新高，预期49.9，4月前值为50。服务业PMI初值54.8，创12个月新高，预期51.2，4月前值为51.3。

另一方面，美国4月耐用品订单亦超预期，环比为0.7%，超过预期的-0.80%，前值为2.60%。分项来看，包括汽车、通信设备和机械等多个类别的订单均出现不同程度增长，反映企业投资需求广泛。其中，扣除运输类的耐用品订单环比为0.4%，超出预期的0.1%，前值为0.2%；核心资本货物订单——扣除飞机的非国防资本耐用品订单环比为0.3%，超出市场预期的0.1%，前值由0.1%下修至-0.1%。总经济数据超预期指向韧性维持结论，也可能进一步促进市场降息预期降温。

第二，消息面上，2024年5月29日，国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》（以下简称《方案》），对有色板块产生一定影响。《方案》提出“提严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。”该消息对有色板块整体产生一定影响。虽然黄金的工业用途相对较少，《方案》对其生产、冶炼的影响较小；但权益市场的风险偏好下降可能也对黄金板块产生一定压制。

展望后市，虽然短期因市场对美联储降息预期的反复波动可能带来一定的调整风险，但是黄金板块的投资价值仍然值得关注。

从中期来看，海外流动性大方向上的宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势不变，若出现回调或可考虑逢低布局。从长期来看，全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金的需求上升，以及全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这三因素使得黄金有望具备长期上行动能。此外，近年地缘政治风险事件频发，2024年全球多地区领导人选举，市场不确定性整体有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。

对黄金板块感兴趣的投资者，或许可以关注一下$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$和$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$。

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注1：数据来源于Wind，时间截至2024.5.30，SGE黄金9999代码AU9999.SGE。指数短期涨跌幅数据不预示其未来表现，也不预示相关基金业绩表现，基金有风险，投资需谨慎。

国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2019-2023年净值增长/业绩比较基准（%）：18.88/18.74，13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98。国泰黄金ETF联接C基金成立于2017.05.02，2019-2023年净值增长/业绩比较基准（%）：18.59/18.74，13.15/13.77，-5.20/-3.89，9.55/9.34，16.05/15.98。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。上述基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。

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