摘  要

1、国家大基金三期正式成立，注册资本达3440亿元人民币，超过前两期之和。未来三期的主要投资方向可能主要面向先进晶圆制造、先进封装和卡脖子设备、材料等。另外，随着人工智能大模型快速发展，算力芯片和存储芯片也可能成为支持重点，相应领域国产替代或将显著加速。感兴趣的投资者或可关注$国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(OTCFUND|019633)$、$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$。

2、国网能源研究院预计迎峰度夏期间，全国大部分地区气温较常年同期偏高，极端天气气候事件偏多。当前煤炭行业供给、库存均低于2023年同期，煤炭板块进可攻、退可守，配置价值依然值得重视，或可关注$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$。

3、近日12306官网发布调价公告，多条线路提价，涨幅最高达20%，以公用事业为代表的红利资产或将迎来价值重塑。航运方面，近期多条航线运力紧张，集运价格整体推涨。2024年以来快递件量表现高于预期，叠加快递新规等政策发布，加速推动行业进入高质量发展阶段。中长期看民航恢复趋势向好，全行业供需格局有望持续改善。或可关注$国泰中证内地运输主题ETF发起联接C(OTCFUND|018906)$的投资机会。

4、近期金价回调大概率反映的是美联储降息预期延后造成的冲击。降息节奏有一定波折，但年内降息仍是大概率事件, 大方向上宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势不变。黄金作为传统的避险资产和价值储存手段，其需求有望持续增加。或可考虑逢低布局$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$。

正  文 

一、大盘分析

昨日A股回暖，上证指数收涨1.14%报3124.04点，创业板指涨0.68%。市场成交额7785.5亿元。行业板块方面，电子、煤炭、交运领涨，建材、房地产下跌。全市场近3400只个股上涨。

昨天早上国家统计局发布的数据显示，2024年1至4月，中国全国规模以上工业企业累计实现利润总额为20946.9亿元，同比增长4.3%。

来源：统计局

4月份单月数据显示，规模以上工业企业的利润同比增长4.0%，此前3月同比下降3.5%。随着市场需求持续恢复，工业生产增长加快，产品出厂价格降幅收窄，产销衔接水平提升，共同推动企业营收改善。整体来看，国内经济或仍处在企稳修复的趋势中。

二、半导体板块

昨日半导体芯片产业链迎来全面爆发，主要是由于消息面，国家大基金三期正式成立。本次根据某商业查询平台信息，国家大基金三期（国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司）于5月24日正式成立，注册资本达3440亿元人民币。

来源：天眼查

大基金一期在2014年9月设立，注册资本987亿元，撬动社会资金超5000亿元，地方子基金规模超3000亿元；大基金二期于2019年10月落地，注册资本2041亿元，撬动近6000亿元规模的社会资金。

大基金三期注册资本达3440亿元人民币，超过前两期之和，通过地方政府、社会资本、企业自身现金流和银团信贷的多轮杠杆，有望撬动超过1万亿的投资额，按照5年投资周期，预估每年投入到先进集成电路制造环节的资金量有望达到2000亿元。

从投向上来看，大基金一期投资以制造、设计为主线，制造、设计领域占比分别为67%和17%。大基金二期除了继续支持晶圆制造外，还向设备、材料等环节倾斜，包括在刻蚀机、薄膜设备、测试设备和清洗设备等领域已布局企业保持高强度持续支持，加快开展光刻机等核心设备投资布局。

大基金等国内各项政策支持下，目前半导体芯片主要设备、材料、软件和基础晶圆厂生态已经初步形成，未来大基金三期的主要投资方向可能主要面向先进晶圆制造、先进封装和卡脖子设备、材料等。另外，随着人工智能大模型快速发展，算力芯片和存储芯片也可能成为支持重点。

总体来说，随着全球市场供需格局改善，半导体芯片周期或逐步走出底部。而大基金加持下国产替代将会显著加速。感兴趣的投资者或可关注国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C（019633)、国泰CES半导体芯片行业ETF联接C（008282）。

三、煤炭板块

旺季行情预期和高股息逻辑下，煤炭板块昨日上涨。上周国网能源研究院发布《中国电力供需分析报告2024》，预测2024年全社会用电量将达到9.8万亿千瓦时，同比+6.5%左右。

同时国网能源研究院预计迎峰度夏期间，全国大部分地区气温较常年同期偏高，极端天气气候事件偏多。除此之外，中电联预计，2024年全国统调最高用电负荷将达到14.5亿千瓦，同比+7.4%。

去年6-10月，秦皇岛港口5500大卡动力煤最高价格为1023元/吨；当前煤炭行业供给、库存均低于2023年同期，预计本轮季节性上涨最高点有望突破1000元/吨。后续夏季用电高峰来临，或可持续关注电厂日耗及煤价变化情况。

来源：Wind

市场震荡行情中，依然或可关注高股息煤炭板块的投资机会。目前在国内低利率环境持续的情况下，煤炭板块进可攻、退可守，配置价值依然值得重视，或可关注国泰中证煤炭ETF联接C（008280）。

四、交运板块

除上述板块外，昨日上涨的国泰中证内地运输主题ETF发起联接C（018906）跟踪的指数中同样含有部分高股息成分股。

消息面上，近日12306官网发布调价公告称，2024年6月15日起，京广高铁武广段、沪昆高铁沪杭段、沪昆高铁杭长段和杭深铁路杭甬段4条热门高铁线路票价拟涨，涨幅最高达20%。此次提价有望打开高铁的盈利上行空间，以公用事业为代表的红利资产或将迎来价值重塑。

航运方面，近期多条航线运力紧张，集运价格整体推涨。上周，宁波出口集装箱运价指数环比上涨7.4%，21条航线中有20条航线运价指数上涨。红海地缘冲突短期内难以结束，对航运板块的影响或将持续。根据国家邮政局数据，2024年1-4月快递业务量累计完成508.1亿件，同比增长24.5%。2024年以来件量表现高于预期，行业保持较快增长，叠加快递新规等政策发布，或加速推动行业进入高质量发展阶段。

今年暑运，旅客长线出境游意愿依旧高涨。预计在各地中高考结束后，民航市场将逐步迎来今年的暑运旺季，届时国内及国际出游需求将进一步回升。中长期看行业恢复趋势向好，随着国际航线的持续恢复，全行业供需格局有望持续改善，各航司飞机利用率有望持续上行，叠加票价市场化改革利好，航空公司的业绩表现有望持续改善。或可关注国泰中证内地运输主题ETF发起联接C（018906）的投资机会。

五、黄金板块

据最新数据，美国4月CPI环比0.3%，同比3.4%，分别低于前值的0.4%和3.5%。核心CPI同比增3.6%，持平预期，低于前值的3.8%。4月美国通胀重回降温趋势，叠加4月美国失业率上升，经济数据走弱，实际利率对于金价的驱动预计将重新加强。

近期黄金价格的回调，大概率反映的是美联储降息预期延后造成的冲击。降息节奏有一定波折，但年内降息仍是大概率事件，大方向上宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势不变。前期金价调整或已逐步结束，后续如美联储降息，将对黄金价格构成支撑。在降息预期之外，受地缘政治风险等因素影响，后市黄金价格或将维持震荡向上走势。

全球央行的购金步伐仍在持续，黄金定价中枢有望上行。另外，在全球去美元化趋势显现以及美联储频繁调整货币政策的背景下，黄金作为传统的避险资产和价值储存手段，其需求有望持续增加。或可考虑逢低布局国泰黄金ETF联接C（004253）。

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国泰中证半导体材料设备主题ETF联接C成立于2023.09.26，自成立以来-2023年净值增长率/业绩基准（%）：-2.66/ -3.13。业绩比较基准：中证半导体材料设备主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2019-2023年净值增长率/业绩基准（%）为3.94/13.76，49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66。业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证煤炭ETF联接C基金成立于2020年1月16日，国泰中证煤炭ETF联接C自成立以来-2023年净值增长/业绩比较基准(%):27.05/8.57，47.11/40.90，16.21/10.04，10.09/3.20。业绩比较基准:中证煤炭指数收益率x95%+银行活期存款利率(税后)x5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证内地运输主题ETF发起联接C基金成立于2023/8/3。国泰中证内地运输主题ETF发起联接C基金自成立以来-2023年净值增长率/业绩基准（%）：-12.93/-12.26。业绩比较基准：中证内地运输主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰黄金ETF联接C基金成立于2017.05.02，2019-2023年净值增长/业绩比较基准（%）：18.59/18.74，13.15/13.77，-5.20/-3.89，9.55/9.34，16.05/15.98。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2017年5月2日起管理本基金。

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