国泰基金FOF投资部投资总监曾辉说，管理FOF基金有点像“开餐厅”。

“如果将股票比作FOF产品的原材料，那么单只基金相当于餐厅的半成品，FOF要做的，就是将半成品加工成成品。这非常考验餐厅的搭配能力，也就是资产配置的能力。”

原材料来自广袤的市场。单只股票的择股难度很大，容易大起大落，可能“挖到黄金”，也可能“踩坑”。对于普通投资者来说，不够友好。

公募基金有点像“半成品”。相对于选择股票来说，选择基金的风险要小很多，基金公司通常有更完善的风控机制，多数时候能够选到表现更好的股票。

但截至一季度末，全市场的公募基金已经有近12000只了，投资者很难掌握全貌。而且单只基金或单只股票都会受到其风格的限制，通常不建议投资者草率的全仓买入一只基金（即使基金经理非常厉害）。

资产配置的重要性，在近几年的结构行情里，变得尤其显著了。

公募FOF作为“成品菜肴”的意义就在于此。

一方面，FOF基金通过定性与定量分析，对于全市场基金进行充分的分析调研，挑选出适合当下市场风格的基金，并进行持续的投后跟踪及管理，帮助投资者一键打包全市场精品基金。

另一方面，FOF基金通过深入研究跟踪各大类资产，结合对于市场的专业判断，针对不同风险承受能力打造特定风险偏好的产品，科学搭配多类资产。

除了传统的股债资产之外，FOF产品还能为投资者一键配置商品类资产和海外类资产等，可以提供一个更全面的“百宝箱”。

将“半成品”加工为“成品”，最考验的还是餐厅厨师的功夫和火候。

可以看下国泰基金曾辉的业绩表现。

曾辉管理的国泰稳健收益近1年业绩为8.5%，同期上证指数跌幅-3.96%，超上证指数12.46%，同类排名1/62。

（同类基金指银河证券基金三级分类-混合型FOF(权益资产0-30%)(A类)，曾辉2023年12月28日开始管理）

在曾辉的投资理念中，“控制回撤至上”被视为首要选择，是底线，亦是基础。所以，投资落子之时，绸缪不败之地是先手。尔后，在“超涨—超跌”的投资框架下，资产配置七步曲步步生莲，于市场跌宕起伏中顺势布局，谋求常胜之道。

曾辉的FOF投资有“两分法”：他的持仓，分为核心基金和卫星基金，前者重点控回撤，后者重点追求弹性——如此一来，力求实现控回撤与稳收益的双目标。

曾辉也在最近的夏季策略会中聊到了他对于后市的看法。

“展望二季度，我们认为，随着黄金的起色，包括恒生科技的起步，从产业链来讲，恒生科技和新半光军，有很微妙的联系。港股的上涨，其实意味着，可能沉浸了两年多的新半光军也会开始慢慢进入到反弹，我们现在开始慢慢关注最上游的比如说锂电池，包括医药，也是下跌了很长时间。我们大概现在看好的方向还是说恒生科技、包括恒生医药、包括黄金、包括锂电池、包括也在房地产等等。”

值得注意的是，在国泰基金，曾辉所打理的各只FOF基金产品风险特征各有不同，“两分法”所对应的具体策略也各不相同，投资者在选择时应当与自己的风险偏好相匹配。

可以说，曾辉把FOF投资这间“小餐厅”，已经开的有声有色、有滋有味。对于投资者来说，无论是为了配置，还是为了养老，各种风险偏好的需求，都能被各种仓位的基金产品所满足。

$国泰优选领航一年持有(FOF)(OTCFUND|013279)$

$国泰行业轮动股票(FOF-LOF)A(OTCFUND|501220)$

$国泰行业轮动股票(FOF-LOF)C(OTCFUND|014197)$

$国泰民安养老目标日期2040三年持有期混合FOFA(OTCFUND|007231)$

$国泰民安养老目标日期2040三年持有期混合FOFY(OTCFUND|017302)$

$国泰瑞悦3个月持有债券(FOF)(OTCFUND|016644)$

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风险提示

观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。国泰稳健收益业绩数据来源: 银河证券、Wind,数据截至2024年4月10日,同类指银河证券混合型FOF(权益资产0-30%)(A类),具体排名为2/60 (4/12周度排名)，我国股市运作时间较短,指数短期涨跌幅仅供分析参考,不预示未来表现,基金过往业绩亦不预示未来表现。偏债混合型FOF指数代码为885075.WI。截至2023年年末，曾辉在管产品包括国泰优选领航一年持有FOF、国泰行业轮动FOF、国泰稳健收益一年持有FOF、国泰民安养老2024三年FOF；以上产品业绩/比较基准列示如下：国泰优选领航一年持有期混合型基金中基金(FOF)（成立日期2022/01/05，业绩比较基准为60%*沪深300指数收益率*+30%*中证综合债指数收益率+10%*恒生中国企业指数收益率(估值汇率调整)，曾辉自2023/11/10管理至今，周珞晏自2022/01/05管理至今）：-14.27%/-12.84%，-15.70%/-6.62%；国泰行业轮动一年封闭运作股票（FOF-LOF）A（成立日期2022/07/19，业绩比较基准为80%*沪深300指数收益率+20%*中证综合债指数收益率，曾辉自2023/12/28管理至今）：-1.81%/-7.61%，-13.59%/-8.22%；国泰稳健收益一年持有期混合型基金中基金(FOF)（成立日期2022/07/05，业绩比较基准为85%*中证综合债指数收益率+10%*沪深300指数收益率+5%*恒生中国企业指数收益率(估值汇率调整)，曾辉自2023/12/28管理至今，周珞晏自2022/07/05管理至今）：-2.42%/-0.46%，-0.97%/2.34%；国泰民安养老2040三年持有混合(FOF)A（成立日期2019/07/16，业绩比较基准为53%*（沪深300*95%+恒生中国企业指数*5%）+47%*中证综合债，曾辉自2023/12/28管理至今，周珞晏自2019/08/23管理至今）：6.09%/4.88%，21.21%/15.60%，4.98%/-0.62%，-14.30%/-9.92%，-7.04%/-3.88%。市场有风险，投资需谨慎。