板块追踪

2024年以来A股的银行板块迎来一轮估值修复，不过，有一个板块——港股银行走势更强，超额收益更加显著。年初以来，中证香港银行投资港元指数（930792.CSI）累计涨幅23.10%。在近期港股上涨回落时，指数波动更小，抗跌属性尽显。银行板块后市怎么看？还能上车吗？（数据来源：wind，截至2024/5/23，指数表现不代表基金业绩表现）

机会解读

今年以来香港银行板块表现强势，主要有以下原因：

1、外部环境的改善

最近以日元为代表的海外资产贬值严重，部分资金回流港股及A股，同时美国经济数据的回落提升了降息预期，对资金的回流也起到了推动作用。

2、作为典型的高分红低估值资产，银行享受市场追逐红利风格的溢价

现在全球都在进入便宜钱的时代，国内利率又下的很快，一定程度上面临资产荒，如银行这类拥有稳定分红的公司享受一定的溢价，而且前期新国九条也进一步提升了分红的重要性。

银行板块作为典型的高分红低估值资产，可享受的估值抬升逻辑更多，而香港银行股相比于内地香港股，由于A股和港股存在一定折溢价，同一家银行，在港股上市比A股分红率更高。

总结来说，港股银行走牛逻辑主要有四点：

一是央企改革背景下，通过考核驱动带动的相对民企的折价修复；

二是对高分红资产追逐背景下带动的银行板块估值的修复；

三是高分红的确定性溢价。

四是香港银行股相较于A股更高的分红

大咖观点

机构研判：银行板块估值修复源于

1、年初以来市场指数快速调整和悲观的经济预期，导致市场风格向高股息低波动行业转换，主导了这一轮银行股显著跑出超额收益。

2、顺周期逻辑得以强化，一是地产融资端政策频出，二是高基数叠加平衡信贷投放指引下，24Q1新增人民币贷款同比少增9.46万亿，Q2信贷投放有望同比多增，三是货币宽松政策落地，抬升财政政策预期。

3、在经济增长预期偏弱、全社会预期回报率仍较低的背景下，高股息策略仍然有效，看好银行板块后市走势。

针对近期披露的社融数据，中国银河证券研报表示，社融增长不及预期主要受基数以及政府债发行节奏较慢影响，后续随着万亿超长期国债发行，存在改善契机。信贷投放持续面临需求端偏弱的格局，另外监管导向上弱化信贷增速，更加重视金融支持质效，减少资金空转，短期来说银行资产端扩张会受影响，中长期将推动信贷结构优化和经营模式的转型，引导行业更好地适应经济高质量发展的需求。结合基本面、股息率和估值因素，继续看好银行板块配置价值。

场外投资者可通过香港银行LOF（501025.OF）、港股通中证香港银行C（010365.OF）把握银行板块投资机会。

推荐关注基金

$鹏华香港银行指数(LOF)A(OTCFUND|501025)$

$鹏华香港银行指数(LOF)C(OTCFUND|010365)$

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