【复盘摘要】

    上周（5.13-5.17），债券市场有小幅波动，前半周特别国债发行计划落地，公布的发行节奏整体较为平稳，市场判断供给冲击有限，走出利空出尽行情，叠加交易降息预期，债券整体反弹较多。后半周MLF等额平价续作，市场降息预期落空，同时地产政策频出，债市止盈情绪较强，长端回调较多，曲线继续走陡。

【上周债市】

1、超长债发行

    5月17日上午，2024年超长期特别国债（一期）正式发行。本期国债期限30年，发行面值金额400亿元。经过竞争性招标，本期国债确定的票面利率为2.57%。这是今年1万亿元超长期特别国债的首次发行。

2、地产政策影响

    5月17日，地产政策利好密集释放，1）保交楼会议明确支持存量房收储。全国切实做好保交房工作视频会议在京召开，除做好保交楼和推进三大工程以外，会议还提出“地方政府应从实际出发，酌情以收回、收购等方式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地，以帮助资金困难房企解困。商品房库存较多城市，政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房”。2）央行设立3000亿元保障型住房再贷款。3）央行推出“房贷利率+首付比例+公积金贷款”放松组合拳。央行宣布取消全国层面首套房和二套房贷利率下限、首套/二套房首付下限降至15%/25%、下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。

【债市展望】

    本周重点关注：（1）5月20日国内发布5月LPR利率；（2）5月23日美联储发布货币政策会议纪要。

    展望后续市场行情，从基本面来看，经济数据、金融数据和通胀数据分化，未来1-2个月出口或许还能支持生产，而地产阶段性好转的可能性也不小，短期基本面或许平稳向好。房地产政策暂时利空出尽，市场转向观察政策落地效果，预计偏有利于债市。当前短期限国债收益率与资金利率已经倒挂，利率债整体向下空间较为有限，资金面宽松支持短端易下难上，市场调整或是配置机会。

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