摘 要

1、政策调整后未来几个月地产销售数据可能出现边际回暖，7月三中全会前，政策预期加力背景下，建材、金融等地产相关顺周期相关板块可能存在表现机会。后续经济基本面出现改善，市场风险偏好回升，或可关注国泰上证综合ETF联接C（011320）、国泰国证房地产行业指数A（160218）、国泰中证全指建筑材料ETF发起联接C（013020）、国泰上证180金融ETF联接C（014994）；另外AI创新不断落地，科技成长方向的TMT以及人形机器人等投资主题或仍具备长期投资价值，或可关注国泰中证计算机主题ETF联接C（010210）。

2、北京市低空经济行动方案的意见稿出台超市场预期，给低空经济的发展注入强心剂。并且北京聚集了众多无人机产业上市公司，产品涵盖了一般通航，载人、物流无人机，特种无人机等，与军工板块高度重叠，政策实施或有望加快相关企业发展。或可关注国泰国证航天军工指数A（501019）的投资机会。

3、美国4月非农和CPI接连低于预期，主要是前期高利率环境长时间持续导致。美联储货币政策关注的通胀和就业数据同时降温，未来降息的可能性有所提升，下半年仍有较大概率开启本轮降息，利好有色金属，尤其是金价的上行，或可关注国泰国证有色金属行业A（160221）、国泰中证有色金属矿业主题ETF发起联接C（018168）、国泰黄金ETF联接C（004253）。

正 文 

一、大盘分析

上周市场先跌后涨，上周五地产重磅政策出台，大盘在地产产业链强势拉升带动下收涨。上周单周来看，上证指数微跌0.02%，北向资金上周净流入87.62亿元，其中周五净流入近140亿元。行业板块方面，房地产、建材、建筑装饰领涨，家电、医药、煤炭领跌。

从上周披露的4月经济数据来看，主要经济数据呈现出口、工业生产较强，消费、投资减弱的特点。前4个月全国固定资产投资同比增长4.2%，较前3个月回落0.3个百分点。其中，房地产开发投资同比下降9.8%。

另外房屋新开工面积同比下降24.6%，房屋竣工面积同比下降20.4%；商品房销售面积同比下降20.2%，销售额同比下降28.3%。伴随着房地产销售量价下降，地产投资降幅持续扩大，对宏观经济拖累明显。

因此上周五地产政策的出台也有较强针对性。一方面是延续了此前房贷利率和首付比例下限的调整，后续各地方城市或有望跟进，可能一定程度上改善购房需求；另一方面明确政府收储存量房，但目前仍聚焦在地方政府层面，后续在地方债务压力下，关注中央财政发力的情况。

本次央行明确设立3000亿元保障性住房再贷款，向地方国有企业发放贷款支持收储，贷款利率为1.75%，央行按照贷款本金的60%发放再贷款，预计将带动银行贷款5000亿元。收储的推广仍需要增量资金支持，PSL等融资方式也或有望逐步出台。

总体来看，政策调整后未来几个月地产销售数据可能出现边际回暖，7月三中全会前，政策预期加力背景下，建材、金融等地产相关顺周期相关板块可能存在表现机会。后续经济基本面出现改善，市场风险偏好回升，或可关注$国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$、$国泰国证房地产行业指数A(OTCFUND|160218)$、$国泰中证全指建筑材料ETF联接C(OTCFUND|013020)$、$国泰上证180金融ETF联接C(OTCFUND|014994)$；另外AI创新不断落地，科技成长方向的TMT以及人形机器人等投资主题仍然具备长期投资价值，或可关注$国泰中证计算机主题ETF联接C(OTCFUND|010210)$。

二、军工板块

上周北京市发布关于征求《北京市促进低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027年）》意见建议的通知。意见提到，“力争通过三年时间，低空经济相关企业数量突破5000家，低空技术服务覆盖全国”、“在技术创新、标准政策、应用需求、安防反制等领域形成全国引领示范，带动全市经济增长超1000亿元”等内容。

另外《南京市促进低空经济高质量发展实施方案（2024-2026年）》也正式发布，明确了未来三年南京低空经济的发展目标和重点任务。其中，发展目标包括1个总量指标，即全市低空经济产业规模超500亿元。

特别是北京市具有特殊政治经济地位，低空安防反制要求很高，低空经济行动方案的意见稿出台超市场预期，给低空经济的发展注入强心剂。并且北京聚集了众多无人机产业上市公司，产品涵盖了一般通航，载人、物流无人机，特种无人机等，与军工板块高度重叠，政策实施或有望加快相关企业发展。

军工板块基本面看，中期调整和重要人事调整逐步落地。2023年四季度开始，企业订单逐步恢复，部分国防军工上市公司披露收到订单，军工行业景气度逐步上行。2024年进入到“十四五”后半程，部分扰动因素逐步消除，行业或有望迈入现代化建设的加速期。

军工央企资产质量高，技术壁垒高，研发能力强，有望受益于央国企改革催化，实现业绩估值双提升，或可关注$国泰国证航天军工指数(LOF)A(OTCFUND|501019)$的投资机会。

三、有色板块

上周披露的美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期；环比增长0.3%，低于市场预期的0.4%。4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低；核心CPI环比增速从3月份的0.4%下降至0.3%，为6个月来首次下降。

美国4月非农和CPI接连低于预期，主要是前期高利率环境长时间持续导致。美联储货币政策关注的通胀和就业数据同时降温，未来降息的可能性有所提升，下半年仍有较大概率开启本轮降息，利好有色金属，尤其是金价的上行。

基本金属方面，地产政策持续优化，并且工信部等组织开展2024年新能源汽车下乡活动，也会提振市场情绪，需求或持续向好。在供给端相对受限的情况下，铜、铝等有色金属价格上涨弹性或较大。

未来美国经济数据披露或使得降息预期来回摇摆，但总体大方向不变，有色金属相关标的或可关注$国泰国证有色金属行业指数(LOF)A(OTCFUND|160221)$、$国泰中证有色金属矿业主题ETF发起联接C(OTCFUND|018168)$、$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$。

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国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.1.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2023年净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰国证房地产行业指数成立于2021.01.01，自成立以来-2023年增长率/业绩基准（%）：-7.07/-12.84，-9.56/-12.73，-22.14/-24.50。业绩比较基准：国证房地产行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。国泰国证房地产行业指数分级证券投资基金自2013年2月6日成立。自2021年1月1日起房地产A份额和房地产B份额终止上市，《国泰国证房地产行业指数证券投资基金基金合同》生效。自2022年2月16日起，国泰国证房地产行业指数新增C类基金份额。吴中昊自2022年12月30日起管理本基金至今。本基金为股票型指数基金，具有与标的指数相似的风险收益特征，理论上其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

国泰中证全指建筑材料ETF发起联接C基金成立于2021.08.03，国泰中证全指建筑材料ETF发起联接C自成立以来-2023年净值增长/业绩比较基准（%）：-2.54 /3.61，-19.06/-24.23，-19.92/-22.16。业绩比较基准：中证全指建筑材料指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。黄岳自2021年8月3日起管理本基金。

国泰上证180金融ETF联接C基金成立于2022.02.15，自成立以来-2023年净值增长率/业绩比较基准（%）：-10.87/-14.19，-1.08/-4.46。 业绩比较基准：上证180金融股指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金属股票基金,风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。本基金为指数型基金,主要采用完全复制法跟踪标的指数的表现,具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。

国泰中证计算机主题交易型开放式指数证券投资基金联接基金由国泰深证TMT50指数分级证券投资基金转型而来。国泰深证TMT50指数分级证券投资基金成立于2015年3月26日。自2020年12月3日起，由《国泰深证TMT50指数分级证券投资基金基金合同》修订而成的《国泰中证计算机主题交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金合同》生效，原《国泰深证TMT50指数分级证券投资基金基金合同》同日起失效。国泰中证计算机主题ETF联接C在2020-2023年度净值增长率/业绩基准（%）：-0.13/-0.59，-0.08/-2.13，-24.34/-26.19，-2.18/-2.06。业绩比较基准：中证计算机主题指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰国证航天军工指数基金成立于2017.03.29，2019-2023年收益率/业绩基准增长率（%）：35.91/24.70，63.23/50.15，21.25/16.77，-24.80/-25.80，-12.56/-13.07。业绩比较基准：国证航天军工指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。自2022年5月19日起，国泰国证航天军工指数新增C类基金份额。艾小军自2017年3月29日起管理本基金。本基金为股票型指数基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益均高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

国泰国证有色金属行业指数基金成立于2021.01.01。自成立以来-2023年净值增长率/业绩基准（%）：37.71/31.79，-17.80/-19.43，-8.24/-8.53。业绩比较基准：国证有色金属行业指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%。数据来源：基金定期报告。国泰国证有色金属行业指数分级证券投资基金自2015年3月30日成立。自2021年1月1日起有色A份额和有份额终止上市，《国泰国证有色金属行业指数证券投资基金基金合同》生效。自 2022 年 5月 17日起，国泰国证有色金属行业指数新增 C 类基金份额。本基金为股票型指数基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益均高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

国泰中证有色金属矿业主题ETF发起联接C成立于2023.08.11。自成立以来-2023年净值增长率/业绩基准（%）：-6.50/-6.28。业绩比较基准：中证有色金属矿业主题指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰黄金ETF联接C基金成立于2017.05.02，2019-2023年净值增长/业绩比较基准（%）：18.59/18.74，13.15/13.77，-5.20/-3.89，9.55/9.34，16.05/15.98。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2017年5月2日起管理本基金。

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