摘  要

1、建材板块因为2023年地产的低迷，业绩承压。但下半年，专项债落地拉动基建项目开工、国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的落地或有望拉动建材需求。当前建材板块的机构持仓及估值均处于低位，或可保持一定关注，随着地产利好政策或需求阶段性回暖，可能会有阶段性反弹，或可关注国泰国证房地产行业指数A$国泰国证房地产行业指数A(OTCFUND|160218)$。现阶段消费建材成长性较高，估值水平性价比高，感兴趣的投资者或可借道$国泰中证全指建筑材料ETF联接C(OTCFUND|013020)$把握建材板块反弹机会。

2、后市看，海外美联储宽松的大方向不变，流动性改善对于港股估值端和风险溢价修复均构成一定利好。经过近三年的调整，港股的估值回暖之后依然处于历史中低位，或具有一定的投资性价比。近期人民币汇率较为坚韧，中国资产的性价比或凸显；加上国内经济呈现边际复苏迹象，或将带动港股分子端盈利修复，或可适当关注$国泰中证港股通50ETF发起联接C(OTCFUND|014690)$、$国泰中证香港内地国有企业ETF发起联接(QDII)C(OTCFUND|021045)$，包括$国泰中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|015740)$。

3、全球央行的购金步伐仍在持续，全球“去美元化”的趋势使得黄金或有望成为新一轮定价锚，中长期看黄金依然有望具备上行动能，若出现回调或可考虑逢低布局$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$。

4、近年来，我国AI芯片行业受到了前所未有的重视和支持。同时，AI不断向终端侧演进，全球各厂商加速推进AI应用及大模型迭代，将不断赋能布局AI领域的众多科技企业长线发展。当前半导体芯片行业处于周期筑底复苏阶段，海外制裁影响下国产替代仍然是大势所趋。景气上行叠加国产替代推进，感兴趣的投资者或可关注$国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(OTCFUND|019633)$、$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$、$国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(OTCFUND|020227)$的投资机会。

正  文 

一、大盘分析

昨日A股震荡走低，量能继续收缩，截至收盘，上证指数跌0.82%，深证成指跌0.88%，创业板指跌0.9%，两市成交额7640.2亿元，相比昨日下降约600亿元。从盘面上看，昨日房地产板块逆势大涨，家电板块表现强势。下跌方面，证券板块领跌，医药、芯片、养殖等板块表现不佳。

二、地产板块

近期房地产政策不断，地产链大涨。建材板块昨日逆势上涨，国泰中证全指建筑材料ETF发起联接C（013020）上涨。

消息面上，房地产行业再迎利好。5月14日深圳市规划和自然资源局披露，2024版《深圳市建筑设计规则》将于近日正式发布，修订内容包括备受市民关注的减少住宅公摊面积，有效提高得房率，住宅和宿舍实行150米限高等。

5月10日，央行称“支持金融机构按照市场化法治化原则，保持货币信贷供给与实体经济高质量发展的有效融资需求相适配，引导贷款合理增长、均衡投放，增强贷款增长的稳定性和可持续性，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。加大力度盘活存量金融资源，密切关注资金沉淀空转等情况，促进提高资金使用效率，为经济高质量发展提供更好支撑。”

4月30日，中央政治局召开会议，提出“继续坚持因城施策，压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任，切实做好保交房工作，保障购房人合法权益。要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。”后续对各地地产基建需求端支持政策或将加速推进。此外二十届三中全会等关键会议召开在即，或提振市场风险偏好。或可关注国泰国证房地产行业指数A（160218）。

建材板块因为2023年地产的低迷，业绩承压，业绩期可能会带来一定的波动风险；但下半年，专项债落地拉动基建项目开工、国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的落地或有望拉动建材需求。当前建材板块的机构持仓及估值均处于低位，或可保持一定关注，随着地产利好政策或需求阶段性回暖时，可能会有阶段性反弹，感兴趣的投资者或可借道国泰中证全指建筑材料ETF发起联接C（013020）把握建材板块反弹机会。

三、港股市场

港股近期表现亮眼，主要原因可能有：1）近期日元等亚洲货币大幅贬值，人民币汇率相对更稳定，中国资产价值凸显。美元汇率强势下，海外资金增配此前持续调整、估值较低的港股。2）4月证监会发布了5项资本市场对港合作措施，对港政策利好频出，港股流动性改善。3）近期中美中欧互动频繁，5月5日习总书记访法，此前美国财长耶伦和德国总理舒尔茨先后访华，外资对于中美关系等担忧有所缓和。4）基本面上，海外流动性趋松+国内经济基本面改善，港股分子分母端受到双重利好。

后市看，海外美联储宽松的大方向不变，流动性改善对于港股估值端和风险溢价修复均构成一定利好。经过近三年的调整，港股的估值回暖之后依然处于历史中低位，或具有一定的投资性价比。近期人民币汇率较为坚韧，中国资产的性价比或凸显；加上国内经济呈现边际复苏迹象，或将带动港股分子端盈利修复，或可适当关注国泰中证港股通50ETF发起联接C（014690）、国泰中证香港内地国有企业ETF发起联接（QDII）C（021045），包括国泰中证港股通科技ETF发起联接C（015740）。

四、黄金板块

黄金前期回调后近期有些许反弹。短期来看，黄金此前上涨较多，一定程度透支部分行情，短期可能较难直接启动下一波上涨行情。但中期看，美联储或仍有望年内开启降息，大方向宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势不变。

风险因素方面，美国高利率环境持续、近期日本加息以及退出YCC下美国金融系统的流动性风险增大，危机或逐步显露。另一方面，近期地缘政治风险事件频发，红海局势持续紧张，市场避险情绪持续升温。加上2024年全球多地区领导人选举，市场不确定性整体可能有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。

全球央行的购金步伐仍在持续，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，中长期看黄金或仍有望具备上行动能，若出现回调或可考虑逢低布局国泰黄金ETF联接C（004253）。

五、芯片板块

上周某科技公司发布了搭载M4芯片的新款iPad Pro。M4芯片以第二代3纳米制程工艺打造，采用SoC架构，搭载全新最多10核的中央处理器，运算速度最高可达每秒38万亿次。而在当地时间本周三，另一科技公司召开2024 I/O大会，带来了多个大模型赋能的新产品。

据美国半导体行业协会最新数据显示，2024年第一季度全球半导体销售总额为1377亿美元，同比增长15.2%，环比下降5.7%，预计年内芯片市场将继续增长且全年增长率或将达到两位数。

来源：Wind，美国半导体行业协会

近年来，我国AI芯片行业受到了前所未有的重视和支持，国家相继出台了《全国一体化政务大数据体系建设指南》等多项政策助力AI芯片行业发展。同时，AI不断向终端侧演进，据国内某科技公司官网发布的IDC数据显示，2024年Q1 AIPC出货量位居各品牌之首，实现了7.8%的稳健增长。全球各厂商加速推进AI应用及大模型迭代，或将不断赋能布局AI领域的众多科技企业长线发展。

从芯片库存角度看，手机和PC终端厂商目前整体库存趋于正常，光伏和传统汽车行业库存调整仍在持续。供给端，存储芯片大厂产能利用率仍在较低水平。但据某韩媒报道，韩国某电子公司和韩国某半导体公司计划在二季度将DRAM产能利用率提高至100%，从而为需求全面复苏做准备，反应需求预期正逐步向好。

当前消费电子行业回暖，AI带来新增需求，半导体芯片行业处于周期筑底复苏阶段。长期来看，海外制裁影响下，国产替代仍然是大势所趋。景气上行叠加国产替代推进，感兴趣的投资者或可关注国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C（019633）、国泰CES半导体芯片行业ETF联接C（008282）、国泰中证全指集成电路ETF发起联接C（020227）的投资机会。

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国泰中证全指建筑材料ETF发起联接C基金成立于2021.08.03，国泰中证全指建筑材料ETF发起联接C自成立以来-2023年净值增长/业绩比较基准（%）：-2.54 /3.61，-19.06/-24.23，-19.92/-22.16。业绩比较基准：中证全指建筑材料指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。黄岳自2021年8月3日起管理本基金。

国泰国证房地产行业指数成立于2021.01.01，自成立以来-2023年增长率/业绩基准（%）：-7.07/-12.84，-9.56/-12.73，-22.14/-24.50。业绩比较基准：国证房地产行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。国泰国证房地产行业指数分级证券投资基金自2013年2月6日成立。自2021年1月1日起房地产A份额和房地产B份额终止上市，《国泰国证房地产行业指数证券投资基金基金合同》生效。自2022年2月16日起，国泰国证房地产行业指数新增C类基金份额。吴中昊自2022年12月30日起管理本基金至今。本基金为股票型指数基金，具有与标的指数相似的风险收益特征，理论上其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

国泰中证港股通50ETF发起联接基金成立于2021.12.31。自成立-2023年度净值增长率/业绩基准（%）：-5.50/-11.12，-9.38/-11.23，业绩比较基准：中证港股通50指数收益率（经估值汇率调整）*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

国泰中证香港内地国有企业ETF发起联接（QDII）成立于2024.4.26，业绩比较基准为：中证香港内地国有企业指数收益率（经估值汇率调整）*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金可投资境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。基金经理吴向军、吴可凡自本基金成立日起管理至今。资料来源：基金合同生效公告及招募说明书。

国泰中证港股通科技ETF发起联接C成立于2022.06.07。自成立-2023年度净值增长率/业绩基准（%）：-8.99/-9.00，-12.09/-9.91，业绩比较基准：中证港股通科技指数(人民币)收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：国泰基金。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

国泰黄金ETF联接C基金成立于2017.05.02，2019-2023年净值增长/业绩比较基准（%）：18.59/18.74，13.15/13.77，-5.20/-3.89，9.55/9.34，16.05/15.98。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2017年5月2日起管理本基金。

国泰中证半导体材料设备主题ETF联接C成立于2023.09.26，自成立以来-2023年净值增长率/业绩基准（%）：-2.66/ -3.13。业绩比较基准：中证半导体材料设备主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2019-2023年净值增长率/业绩基准（%）为3.94/13.76，49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66。业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证全指集成电路ETF发起联接基金成立于2023.12.07。业绩比较基准：中证全指集成电路指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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