核心观点：

昨天超长期特别国债发行计划公布后，市场对于集中供应压力的恐惧减轻。经济日报刊文货币政策应配合特别国债发行，机构预计降准可能会在5月中旬-下旬到来。早盘债市多头再次反攻，国债期货高开高走突破104.50压力位，现券收益率也小幅下行，但在小区间下沿2.28仍存戒心，不敢下的太快以防央妈再次出面提醒。信用债方面也全线上涨，中票企债指数止跌反弹。

当下总体消息面略偏多债市，由于降准更利好中短端品种，所以1-5Y表现更好。但因利率债交易盘更多，待降准落地利好兑现后可适当做高抛。信用债较为稀缺，且多为配置力量，可适当做中线考量。10年国债收益率以2.30为中枢，大箱体2.21-2.38，，小区间2.28-2.33不变。

5月15日 09:20 1250亿元1年期中期借贷便利（MLF）到期

5月17日 10:00 4月社会消费品零售总额年率、规模以上工业增加值年率、70城市住宅销售价格月报

正文部分：

央行继续地量操作，7天逆回购投放20亿元，今日逆回购到期20亿元，公开市场央行零投放零回笼。资金利率有所上升但总体保持中枢附近。

国债期货晴。早盘全线高开反弹，虽小幅回落震荡，但T2406收盘仍成功突破104.45关键位置，位于通道中轨之上。如连续两天站稳104.45后市可看多，震荡区间104.35-104.55。2年期国债期货TS2406已经成功重返通道上轨，短端表现仍好于长端。

利率债晴，活跃券多数上涨，买盘占优。10年国债收益率在小区间下沿2.28下方，多方仍偏谨慎。降准预期下，1-3Y短端下行幅度较好，性价比较高。

信用债晴。活跃券多数上涨，各类信用债普涨，低评级企债城投涨幅更大，整体买盘优于卖盘。

存单晴。资金面小有波动但幅度尚可。如降准则一定程度利好存单。

银行间指数晴。利率类延续反弹。信用类中票企债净价小幅止跌反弹，中票净价向通道上轨回升。企债全价，中票全价上涨，均保持通道上轨运行，票息保护尚好。

ETF基金晴间晴。长期和超长期利率债涨幅较大，5年政金债继昨天重返通道上轨后继续上涨。信用债方面短融、城投债上涨，公司债横盘。城投债昨天反弹后重返通道上轨。信用债整体恢复稳健上行态势。

截至5.13日的基金指数多数收涨，中长债基金指数从通道中轨向上反弹尚未突破到通道上轨。短债基金上涨，继续沿通道上轨上行。

风险提示：1）政策不确定性；2）基本面变化超预期；3）海外地缘政治冲突。

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