摘 要

1、财政部网站昨日公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排，后续来看，专项债、中央预算内资金、特别国债均有望在二、三季度陆续加快使用，基建资金面有望持续改善，带动实物工作量加速落地。

2、涨价题材也是市场关注重点。此前武广高铁、沪杭客专、沪昆客专、杭甬客专均公告将其运营高铁线路票价提升，涨幅近20%。公路、铁路等交运板块经营稳定，本身具备低估值、高股息的特点，叠加未来涨价的预期，在震荡波动的市场大环境中，国泰中证内地运输主题ETF发起联接C（018906）或具备较高的配置价值。

3、近期商品猪出栏均重及冻品库存率均呈环比下降趋势，库存端压制因素持续消化，产能收缩带动的猪价上涨或将逐步兑现。我国能繁母猪存栏量已经连续五个季度出现下滑，今年生猪供给或将进一步收缩。参考过去周期的经验，养殖板块后续演绎逻辑或可逐渐从“产能去化”阶段进入“周期反转”阶段。感兴趣的投资者或可关注国泰中证畜牧养殖ETF联接C（012725）的布局机会。

4、通信行业通过技术创新、政策激励和市场需求的共同推动，正迈向一个以AI技术、云计算、智能软硬件和国产化为核心的快速发展新阶段。在全球科技巨头的AI算力需求大幅增长驱动下，高速光互联市场景气度持续提升。以光模块为代表的算力设备景气度确定，国内光模块龙头厂商先发优势显著，同时业绩能见度高、落地性强。国泰中证通信ETF联接C（007818）投资机会或显著，或可考虑分批布局。

正 文 

一、大盘分析

昨日市场弱势整理，上证指数收跌0.21%报3148.02点，创业板指跌0.95%，市场成交额9134.9亿元。行业板块方面，传媒、计算机、食品饮料领跌，公用事业、家电、交运领涨。

另外昨日也是停止公布北向资金实时买入、卖出交易金额和交易总额的首个交易日。根据港交所公告，每日收市后披露沪深股通成交总额及总笔数、ETF成交总额、当日前十大成交活跃证券名单及其成交总额，并按月度、年度公布这些数据的汇总情况。

今年以来北向资金净流入790.86亿元，未来实时数据停止披露，可能减少市场的一些盘中波动，但对中长期走势影响可能相对较小。

来源：Wind

二、基建板块

昨日早盘市场有一轮快速拉升，财政部网站昨日公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排。其中，超长期特别国债分为20年期、30年期和50年期品种，均按半年付息。今年最早一只超长期特别国债将于5月17日发行。

今年政府工作报告提出，为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。

在超长期特别国债支持领域方面，发改委介绍重点聚焦加快实现高水平科技自立自强、推进城乡融合发展、促进区域协调发展、提升粮食和能源资源安全保障能力、推动人口高质量发展、全面推进美丽中国建设等方面的重点任务。

今年一季度基建实物工作量低于预期，发改委4月表态加强督导，最新政治局会议也表示“要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度。”近期国泰中证基建ETF联接C（016837）持续走强，或已在反映相关预期。

后续来看，专项债、中央预算内资金、特别国债均有望在二、三季度陆续加快使用，基建资金面有望持续改善，带动实物工作量加速落地。同时7月“三中全会”即将召开，拟重点研究进一步全面深化改革，市值考核等国企改革措施有望在此前加快落地，基建板块以央国企为主，有望受到催化，或可关注$国泰中证基建ETF发起联接C(OTCFUND|016837)$。

三、交运板块

涨价题材也是市场关注重点。此前5月2日，武广高铁、沪杭客专、沪昆客专、杭甬客专均在12306网站公布公告，从6月15日起，将其运营高铁线路票价提升，涨幅近20%。此次提价是铁路部门3年来对高铁票价提价幅度最大的一次，此次提价或有望打开高铁的盈利上行空间。

此外，4月国家发改委发布《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，提出“特许经营期限原则上不超过40年，投资规模大回报周期长的特许经营项目可以根据实际情况适当延长”，相较2015年“原则上不超过30年”延长10年。

此外新办法提出“特许经营期限拟超过40年的，应当在特许经营方案中充分论证并随特许经营方案一并报请批准”。随着收费期限延长，此前市场担心的行业经营不能永续经营的痛点缓解，高速公路板块估值或将明显抬升。

公路、铁路等交运板块经营稳定，本身具备低估值、高股息的特点，监管层强调强化上市公司分红，并推动提高股息率和多次分红的背景下，相关标的或有望持续受到关注。叠加未来涨价的预期，在震荡波动的市场大环境中，$国泰中证内地运输主题ETF发起联接C(OTCFUND|018906)$或具备较高的配置价值。

四、养殖板块

国泰中证畜牧养殖ETF联接C（012725）昨日上涨。从行业基本面角度出发，近来猪价有所回暖，多家A股上市公司也公开表示，今年以来公司的生猪养殖业务减亏明显，且在一些时间段内已经实现了盈利。据某咨询公司数据显示，近期商品猪出栏均重及冻品库存率均呈环比下降趋势，库存端压制因素持续消化，产能收缩带动的猪价上涨或将逐步兑现。

来源：Wind，钢联数据，国信证券经济研究所

自2023年初至今，我国能繁母猪存栏量已经连续五个季度出现下滑，生猪供给在未来一段时间内将会有所收缩。随着能繁母猪产能去化的效应逐步传导至生猪市场，预计2024年生猪供给将进一步收缩，这将有助于市场供需平衡的恢复。此外，随着养殖技术的进步和成本管理的优化，养殖成本压力或将在未来一段时间内得到缓解，养殖盈利状况或也有望回升。

来源：Wind，农业农村部

从产业规模化程度看，当前我国生猪产业规模化程度相较世界领先水平仍有提升空间，因此未来较长时间内我国猪价仍将会呈现周期波动特征。参考过去周期的经验，指数走势拐点一般领先猪价周期拐点6~9个月，养殖板块后续演绎逻辑有可能逐渐从“产能去化”阶段进入“周期反转”阶段。感兴趣的投资者或可关注$国泰中证畜牧养殖ETF联接C(OTCFUND|012725)$的布局机会。

 五、通信板块

国泰中证通信ETF联接C（007818）在年后的一波强势反弹后，近期走势略显平淡。消息面上，上周五，ChatGPT发布公司表示将于当地时间5月13日以直播的形式宣布产品更新。不过，该公司同时表示，届时不会发布GPT-5，也不会发布搜索引擎产品。此外，工信部发布UWB和RFID设备无线电管理规定，不再受理不符合技术要求的设备型号核准申请。规定有助于适应产业发展需求，形成产业预期。

总体来看，通信行业通过技术创新、政策激励和市场需求的共同推动，正迈向一个以AI技术、云计算、智能软硬件和国产化为核心的快速发展新阶段。国产大模型正快速迭代，从供应链安全以及性价比角度考虑，国产算力基础设施建设将持续，其占比或将持续提升。

受到AI需求牵引，今年一季度通信行业头部光模块厂商业绩亮眼，利润同比环比均有大幅度提升。在全球科技巨头的AI算力需求大幅增长驱动下，高速光互联市场快速增长，迭代周期大幅缩短，景气度持续提升。整体来看，2024年以光模块为代表的算力设备景气度确定，国内光模块龙头厂商先发优势显著，拿下北美订单确定性高，同时业绩能见度高、落地性强。$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$投资机会或显著，或可考虑分批布局。

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国泰中证内地运输主题ETF发起联接C基金成立于2023/8/3。国泰中证内地运输主题ETF发起联接C基金自成立以来-2023年净值增长率/业绩基准（%）：-12.93/-12.26。业绩比较基准：中证内地运输主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证畜牧养殖ETF联接C基金成立于2021.07.02，国泰中证畜牧养殖ETF联接C自成立以来-2023年净值增长/业绩比较基准（%）为7.30/5.53，-11.55/-12.39，-13.81/-14.53。业绩比较基准：中证畜牧养殖指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。梁杏自2021年7月2日起管理本基金。

国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2019-2023年度净值增长率/业绩基准（%）为0.63/10.48，1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证基建ETF联接C基金成立于2022年10月12日。自成立以来-2023年度净值增长率/业绩比较基准（%）：1.37/5.63，-1.87/-4.46。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准为：中证基建指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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