市场回顾：

五一节后债市受到特别国债发行以及各地放松房地产政策影响，收益率曲线熊陡。上周一，资金利率下行带动短端情绪回暖，曲线扭曲，10年期国债活跃券收益率上行0.6BP。上周二，PSL净偿还3400亿，10年期国债活跃券收益率下行1.85BP。上周三，消息面平静，10年期国债活跃券收益率上行0.6BP。上周四，杭州等城市放松限购，进出口数据好于预期，10年期国债活跃券收益率上行2.3BP。上周五，特别国债发行会定在5月13日召开，10年期国债活跃券收益率下行0.4BP。上周六，在货政报告、通胀数据与金融数据影响下收益率大幅波动，10年期国债活跃券收益率基本持平前日估值。全周10年期国债活跃券收益率上行1.2BP，10年国开活跃券收益率上行2BP。

资金面方面，月初资金利率转松，上周DR001平均利率为1.76%，前值为1.86%；DR007平均利率为1.85%，前值为2.06%。

市场研判：

基本面方面，上周公布了进出口、通胀与金融数据，前两者强于市场预期，金融数据弱于预期。本周将公布经济数据，我们预计4月经济延续此前趋势，工业增加值5.5%，固定资产投资4.6%，社零4%左右，社零表现会好于市场预期。

政策面方面，央行发布一季度货币政策执行报告，报告认为物价水平偏低的根本原因在于实体经济需求不足，而非货币供给不够，预计随着经济内生动能提升，物价将保持温和回升态势。此外，30年国债回到2.5%以上也被认为供需关系边际改善，那么超长债2.5~2.6%的震荡区间尚未发生变化。

后市观点：

展望后市，短期来看，金融数据偏利好，预计债市保持震荡偏强走势，打破当前状态需要货币政策出现变化。从市场情况看特别国债发行计划以及央行的配合较为重要，经济基本面与房地产方面的市场预期差不大。从央行指引的点位看，三十年国债收益率在2.5%~2.6%之间是比较合意的，目前处于区间中枢位置。对于特别国债发行，目前看比较均匀的分散在半年内发行，这样供给冲击较为有限，是一个切实的利好。此外，30年国债活跃券切换情况同样需要关注，2020年发行的四期抗疫特别国债存量规模虽然比较大，但实际流动性不好，不能享受流动性溢价。后续仍需关注货币政策配合情况，分散发行对流动性支持需求下降，降准必要性下降；降息由于金融数据较，差落地概率上升，但落地时间很难预测。

$国泰丰鑫纯债债券(OTCFUND|007105)$$国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$

$国泰利优30天滚动持有短债C(OTCFUND|012453)$$国泰利享中短债债券C(OTCFUND|006598)$$国泰利泽90天滚动持有中短债C(OTCFUND|013066)$#周末重磅！本周股市行情有变？##突传重磅 医药板块迎来转机？##时隔三个月IPO审核重启 券商会否有行情？#

（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）