基本面：

贸易数据：均好于预期。美元计价，4月出口金额同比1.5%（前值-7.5%），系外需回暖及低基数影响，其中美国、欧盟对出口的拉动明显抬升。4月进口金额同比8.4%（前值-1.9%），系低基数及海外大宗商品涨价影响。

通胀数据：4月CPI同比0.3%（前值0.1%），高于预期，主要系假期出行增加、国际大宗价格上涨、猪价回升等影响。PPI同比-2.5%（前值-3.6%），低于预期，PPI同比降幅略收窄系低基数原因，PPI环比跌幅收窄，但环比继续下跌，表明工业需求弱于供给的格局。

金融数据：4月份社融增量为-1987亿元（前值1.22万亿），政府债券（同比少增5532亿）、表外票据（同比少增3141亿）、企业债券（同比少增2447亿）和人民币贷款（同比少增1125亿）均为拖累项；新增人民币贷款7300亿元（前值7188亿），主要源于票据融资同比多增7101亿元，结构并未好转，居民短贷、居民中长期贷款、企（事）业短贷及企（事）业中长期贷款分别同比少增2263、510、3001及2569亿元。4月份货币供应量M1、M2分别同比-1.4%（前值1.1%）、7.2%（前值8.3%），双双回落，显示存款下降、信贷扩张放缓。数据超预期，与银行暂停手工补息、去年政府债券提前发行导致今年政府债券发行进度慢、居民存款搬家及提前还贷、企业投资意愿弱等相关。

政策面：

杭州、西安全面放开限购。

5月10日，央行发布了一季度货币政策执行报告。报告认为“物价处于低位的根本原因在于实体经济需求不足、供求失衡，而不是货币供给不够”；强调“防范高息揽储”，有助于降低金融机构总体负债成本，约束利率上行空间；强调“科学认识信贷增长和经济增长的关系，转变片面追求规模的传统思维”，淡化追求信贷增量思维；认为“长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，同时也受到安全资产缺乏等因素的扰动”，“4月末，30年期国债到期收益率已回升至2.5%以上，债券市场供需关系边际改善；随着政府债加快发行，债券市场供求关系会进一步趋于均衡，长期利率与经济向好态势会更加匹配”。

海外：

美国失业金申领人数超预期。最新首申人数为23.1万人，创去年8月以来新高。5月10日，美联储理事鲍曼表示，鉴于持续存在的通胀压力，2024年降息并不合适，系联储官员首次表态直接排除年内降息。

资金面与债市：

资金面：资金面均衡宽松，资金分层基本消失，非银机构融出增多。

存单方面：随债市调整，1Y国股大行存单收益率至2.11%附近。

债市方面：受地产政策放松，特别国债供给预期，贸易数据等宏观数据公布，货政报告发布等因素影响，各期限收益率上行。周六社融数据大幅不及预期，尾盘收益率下行明显。

下周重点关注：

重点关注：超长期特别国债发行动员会议、经济数据、MLF、公开市场操作、期股汇商等。

债市方面：央行仍关注长债，一季度执行报告中30年期国债2.5%或是央行的一个心理关口，目前超长债的回调已经计入了政府债券供给预期及监管指导。金融数据的超预期证实经济弱复苏，居民与企业扩张动能较弱，新旧动能转型仍需时间验证。债市的主要扰动仍是政府债券供给及监管扰动，货币政策仍有宽松预期，降准降息可期，债市并未发生实质性转向因素。

$淳厚中短债债券A(OTCFUND|008587)$ $淳厚中短债债券C(OTCFUND|008588)$

$淳厚中证同业存单AAA指数7天持有(OTCFUND|015647)$

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