摘  要

1、消息面上，工信部引导行业规范、加速锂电低端产能出清，锂电产业链强势爆发。相关产业链包括上游有色金属、中游机械制造，新材料及光伏设备等均出现上涨。基本面上看，短期内锂电行业的库存出清可能仍需等待，但中长期看，全球“碳中和”大背景下，新能源取代传统能源趋势不变，因此新能源的消纳有望持续拉动锂电需求，或可适当关注相关的$国泰中证新能源汽车ETF联接C(OTCFUND|009068)$、$国泰国证新能源汽车指数A(OTCFUND|160225)$、$国泰中证细分机械设备产业主题ETF联接C(OTCFUND|012517)$。

2、有色金属方面，近期全球铜矿供应端扰动不断，铜期货价格有所上涨。中期看，近年资本开支不足导致供给受限是支撑铜价的核心逻辑。黄金近期上涨较多，一定程度透支部分行情，但中期看，美联储依然有望年内开启降息，全球流动性宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势不变。金、铜中期具有一定支撑，或可考虑逢低布局$国泰国证有色金属行业指数(LOF)A(OTCFUND|160221)$、$国泰中证有色金属矿业主题ETF发起联接C(OTCFUND|018168)$、$国泰中证有色金属ETF发起联接C(OTCFUND|013219)$。

3、军工板块昨日也表现不俗，涨幅居前。消息面，年初以来低空经济备受市场关注，未来几年我国低空经济将保持快速增长态势，根据工信部下属研究机构预测，2026年我国低空经济规模有望突破万亿元。军工板块一季度整体业绩仍较为低迷，但随着产业链配套产能逐步到位，中下游企业业绩增速或将改善明显，进入稳定业绩释放阶段。当前估值水平相对历史而言不高，感兴趣的投资者或可关注$国泰国证航天军工指数(LOF)A(OTCFUND|501019)$的布局机会。

正  文

 一、大盘分析

昨日大盘早间单边上攻后，下午盘维持高位震荡，上证指数收涨0.83%报3154.32点，深证成指涨1.55%，创业板指涨1.87%。量能方面，A股昨日全天成交9057亿元，环比略增；北向资金全天大幅净买入80.15亿元，其中沪股通净买入39.25亿元，深股通净买入40.9亿元。盘面上，多行业普涨，军工、电力设备、有色金属及交运板块领涨，煤炭板块小幅回调。

来源：Wind

宏观方面，据海关总署，按人民币计，今年前4个月，我国货物贸易进出口总值13.81万亿元，同比增长5.7%。其中，出口7.81万亿元，增长4.9%；进口6万亿元，增长6.8%。贸易顺差1.81万亿元，收窄0.7%。4月当月，进出口3.64万亿元，增长8%。其中，出口2.08万亿元，增长5.1%；进口1.56万亿元，增长12.2%，超出市场预期。

分国家看，我国对东盟、美国的出口额有所增长。前4个月，东盟为我第一大贸易伙伴，我国与东盟贸易总值为2.18万亿元，增长8.5%，占我国外贸总值的15.8%。分类别看，前4个月，我国出口机电产品4.62万亿元，增长6.9%，占出口总值的59.2%，近6成；其中，自动数据处理设备及其零部件、集成电路和汽车出口呈现增长。超预期的进出口数据显示出美国进入补库周期，新兴国家需求增长对我国进出口的促进作用，后续有望持续拉动国内经济数据复苏。

二、新能源板块

昨日消息面上，工信部引导行业规范、加速锂电低端产能出清，锂电产业链强势爆发。相关产业链包括上游有色金属、中游机械制造，新材料及光伏设备等均出现上涨。

5月8日，国家工业和信息化部电子信息司公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法(征求意见稿)的意见，拟引导锂电池企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。《规范条件》的出台有望加速锂电行业落后产能的出清、进一步优化行业竞争格局，一定程度提振市场情绪。

基本面上看，短期内锂电行业的库存出清可能仍需等待，但中长期看，全球“碳中和”大背景下，新能源取代传统能源趋势不变，因此新能源的消纳有望持续拉动锂电需求。此外在大动力型锂电池领域，中国早已成为领跑者，市场销量连续8年全球第一（数据来源中国电池网），并已建成产业链最全、规模最大的动力锂电池产业体系，全球份额有望进一步提高，长期景气度向好。产业链上，或可适当关注锂电板块相关的国泰中证细分机械设备产业主题ETF联接C（012517）、国泰中证新能源汽车ETF联接C（009068）、国泰国证新能源汽车指数A（160225）。

后市来看，机械板块或同时受益于经济复苏、制造业回暖以及新能源设备的高景气度。细分子行业上，传统工程机械设备、新能源电力设备零部件及新能源车相关的锂电设备、自动化机械设备均具备一定的增长空间。而此前政策提出支持大规模设备更新，推动新质生产力发展，也有望拉动机械设备需求，后续若有进一步配套政策落地，或有阶段性行情，或可保持关注。

三、有色板块

有色金属板块昨日受益于锂电产业链拉动，也出现一定上涨。

基本面上，近期全球铜矿供应端扰动不断，澳大利亚Mount Isa铜矿、淡水河谷Sossego铜矿、赞比亚铜矿、刚果金铜矿皆因不同原因事故出现停产可能，铜期货价格有所上涨。中期看，近年资本开支不足导致供给受限或为支撑铜价的核心逻辑。

库存角度看，全球铜库存维持相对低位水平。铜矿供给趋紧正在兑现，若下游出现需求好转，可能会拉动铜板块的弹性。需求角度，国内经济强势复苏，且4月中央政治局会议明确加快出台财政、货币与房地产优化措施，巩固和增强经济回升向好态势，或有利于需求面上对铜价进一步的拉动。

黄金方面，美国4月ISM PMI制造、服务双双超预期下滑至萎缩区间，美国经济动能增长边际放缓；加上5月FOMC会议维持利率不变，态度超预期偏鸽。综合下来，降息预期有一定升温；但因为避险情绪降温、多头获利了结等因素，金价高位震荡、小幅走低。

短期来看，黄金近期上涨较多，一定程度透支部分行情，短期可能较难直接启动下一波上涨行情。但中期看，美联储依然有望年内开启降息，全球流动性宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势不变。

前期2-3月国际金价、铜价的冲高拉动有色板块快速上行，近期获利盘了结、市场风格切换等因素影响下，有色板块震荡回调。基本面上，金、铜中期具有一定支撑，逢低或可考虑布局国泰国证有色金属行业A（160221）、国泰中证有色金属矿业主题ETF发起联接C（018168）、国泰中证有色金属ETF发起联接C（013219）。

四、军工板块

军工板块昨日也表现不俗。

消息面，年初以来低空经济备受市场关注，多地地方政府从政策角度给出积极回应，一方面多地已将低空经济纳入政府工作报告，并且相继出台相关的政策来助力低空经济的发展。另一方面也相继成立低空经济产业基金。由“政策指导”向“资金支持”延伸，各地的积极行动不仅仅是对顶层设计的积极回应，同时也是对这一市场赛道的明显看好。未来几年我国低空经济将保持快速增长态势，根据工信部下属研究机构预测，2026年我国低空经济规模有望突破万亿元。

从基本面来看，一季度国防军工行业大规模订单尚未下达，行业整体业绩仍较为低迷，但基本符合预期。军工产业链链条长，扩产需全产业链配合，因此产能提升较慢。多种新型号在十四五期间进入批量生产阶段，生产初期的多种因素导致产业链中下游业绩释放明显滞后。随着产业链配套产能逐步到位，中下游企业业绩增速或将改善明显，进入稳定业绩释放阶段。

此外，随着央企在今年快速推进落实市值管理，有助于推动军工央企做大做强，军工行业基本面情况值得期待。板块当前估值水平相对历史而言不高，感兴趣的投资者或可关注国泰国证航天军工指数A（501019）的布局机会。

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国泰中证细分机械设备产业主题ETF联接C成立于2021年6月8日。业绩比较基准：中证细分机械设备产业主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。国泰中证细分机械设备产业主题ETF联接C自成立以来-2023年增长率/业绩基准（%）：19.56/25.46，-22.22/-25.61，-25.98/-27.05。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证新能源汽车ETF联接C成立于2020.04.03，自成立以来-2023年净值增长率/业绩基准(%)：97.42/100.65，38.97/40.08，-26.92/-27.60，-26.22/-28.06。业绩比较基准：中证新能源汽车指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰国证新能源汽车指数(LOF)A成立于2016.07.01，2019-2023年净值增长率/业绩基准(%)：-36.39/-38.14，31.47/25.95，92.47/84.20，30.51/32.48，-26.15/-27.61，-26.23/-27.51。业绩比较基准：国证新能源汽车指数收益率x95%+银行活期存款利率（税后）x5%。数据来源：基金定期报告。本基金为股票型指数基金，属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。吴中昊自2022年12月30日起管理本基金。

国泰国证有色金属行业指数基金成立于2021.01.01。自成立以来-2023年净值增长率/业绩基准（%）：37.71/31.79，-17.80/-19.43，-8.24/-8.53。业绩比较基准：国证有色金属行业指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%。数据来源：基金定期报告。国泰国证有色金属行业指数分级证券投资基金自2015年3月30日成立。自2021年1月1日起有色A份额和有份额终止上市，《国泰国证有色金属行业指数证券投资基金基金合同》生效。自 2022 年 5月 17日起，国泰国证有色金属行业指数新增 C 类基金份额。本基金为股票型指数基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益均高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

国泰中证有色金属矿业主题ETF发起联接C成立于2023.08.11。自成立以来-2023年净值增长率/业绩基准（%）：-6.50/-6.28。业绩比较基准：中证有色金属矿业主题指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证有色金属ETF联接C基金成立于2021.08.13。业绩比较基准：中证有色金属指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。2021-2023年增长率/业绩基准（%）：-2.10/-6.08，-15.94/-18.16，-6.81/-9.84。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰国证航天军工指数基金成立于2017.03.29，2019-2023年收益率/业绩基准增长率（%）：35.91/24.70，63.23/50.15，21.25/16.77，-24.80/-25.80，-12.56/-13.07。业绩比较基准：国证航天军工指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。自2022年5月19日起，国泰国证航天军工指数新增C类基金份额。艾小军自2017年3月29日起管理本基金。本基金为股票型指数基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益均高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

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