一、行情回顾

     行业上，非银、家电、综合金融涨幅较高；综合、有色、消费者服务表现萎靡。（数据来源：wind）

二、市场回顾

     四月下半月，市场整体震荡上行。主要影响因素包括：

     （1）政策呵护。新国九条出台，风格逐渐向大市值切换，大市值有表现对市场阶段性回暖更为有利。

     （2）微观流动性改善。一方面，由于海外股市波动放大，资金或出现分流；另一方面，外资机构上调对A股展望，海外资金对国内关注度提升。北上资金4月底阶段性回流金额较大。

三、经济观察

     1、PMI数据

     4月PMI为50.4，仍站在荣枯线上方。相较3月，PMI小幅下降0.4个百分点，回落幅度基本与季节性水平相当。

     2、海外宏观

     美国4月非农就业数据和PMI不及预期，叠加鲍威尔在议息会议发言偏鸽派，市场对美联储加息担忧减退，提振全球股市风险偏好。

四、政策环境

     政治局会议召开，信号比较积极，后续经济企稳回升值得期待。会议肯定了一季度经济的良好开局，同时也提出经济持续回升面临的挑战。在总量政策方面，表示要“乘势而上，避免前紧后松”。针对房地产，政策从融资侧转向需求侧，会议指出要“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，这有助于地产实质性企稳。产业转型方面，会议指出“要因地制宜发展新质生产力”，“要积极发展风险投资，壮大耐心资本”。

五、行情展望

     总体上，国内市场仍处在宏观经济企稳、监管与政策呵护、微观流动性改善的环境中。因此，我们认为A股目前仍将处于修复期，虽斜率可能较3月份有所放缓。风格上，短期可能受海外宏观因素与市场波动影响，中长期则在于国内A股企业盈利的边际变化。配置上，由于对美联储加息担忧降低、国内财报披露期已过，风险偏好小幅提升，短期小盘、成长风格或相对占优；中长期，市场依然是为具备安全边际的高质量资产如龙头股支付溢价。

     最后，定投中证红利项目还在进行中，本周二是第7期。千里之行始于足下，与大家共勉！

相关基金：$大成中证红利指数A(OTCFUND|090010)$ $大成中证红利指数C(OTCFUND|007801)$ $大成中证电池主题指数发起A(OTCFUND|015997)$ $大成中证电池主题指数发起C(OTCFUND|015998)$ 

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