好久不见！如大家所见，节后A股顺利实现“开门红”。在A股不开盘的这些天里，全球市场动静不小，更发生了一些利好咱们的变化。

简单来复盘一下：

国内方面，4月底政治局会议对于经济形势的定调更积极，不仅关于财政、货币和地产的表述超出市场预期，以“进一步全面深化改革、推进中国式现代化”为主题的三中全会也确定提前至7月召开，不确定性降低，中国资产迎来预期发酵期。$华泰柏瑞鼎利灵活配置混合A(OTCFUND|004010)$

国际方面，美国制造业PMI、非制造业PMI、非农、工资涨幅均低预期，降息预期再次回升，国际资本寻求再平衡，美元指数、美债、商品回落，美股震荡小幅上涨，新兴市场迎来资金回补，港股五一期间领涨全球。$华泰柏瑞恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|015311)$

在此前情下，我们来看看各家智囊团对后市走势的看法。

中信证券：三足鼎立支撑五月行情

中信证券认为，步入5月，随着财报季落幕，政治局会议定调，美元降息预期明确，改革预期开始强化，全球资金对中国资产的配置意愿强烈，市场风险偏好显著提升，市场博弈将趋于缓和，预计A股在绩优成长、活跃主题、红利品种的三足鼎立下，5月行情将更稳更持续。

$华泰柏瑞中证红利低波ETF联接C(OTCFUND|007467)$

具体配置建议围绕三个方面展开：绩优成长方面，重点关注工程机械、家电、基础化工、消费电子等制造业龙头，产业周期筑底企稳的医药，以及港股的消费和互联网龙头。活跃主题方面，低空经济、AI产业化、生物制造等主题预计仍有望维持较高热度。

——节选自2024.05.05《中信证券#策略聚焦｜三足鼎立支撑五月行情》

中金公司：A股节后有望“开门红”

中金公司指出，五一期间全球主要股票市场普遍上涨，与中国相关资产表现尤其突出，主要事件除了投资者对年内美联储降息预期再度升温，还包括假期消费数据表现较强、国内经济处于企稳复苏阶段并中央政治局会议定调偏积极等。考虑到目前A股整体估值不高，历史纵向及与全球主要市场的横向对比均具备较好投资吸引力，因此认为A股修复行情仍有望延续，市场机会大于风险。

配置方面，结合近期中央政治局会议对地产领域表述，相关板块后市仍有望有阶段性表现，需结合政策落实情况把握配置节奏；有科技进步预期驱动及新质生产力相关政策催化下的TMT领域中期仍有望有相对表现；外部因素及供给出清带来上游资源品行业机遇，继续关注黄金、石油石化、有色金属等资源板块；资本市场改革为金融板块带来新催化，投资者关注度阶段性抬升。$华泰柏瑞中证稀土产业ETF发起式联接C(OTCFUND|014332)$

——节选自2024.05.05《中金公司A股策略周报：A股节后有望“开门红”》

国泰君安：机会在科技制造和具有成长性的周期消费

国泰君安认为，行情的动力不在增长预期上修，而在不确定性降低：股市波动不确定性降低。决策层近日指出“促进资本市场平稳健康发展，是经济发展和治理能力的重要体现”，与之关联的两会“增强资本市场的内在稳定性”、国务院“新国九条”与证监会推动“以投资者为本”系列改革，隐含了股市波动与底线明确。政策不确定性降低。提振内需的政策态度变得更主动。房地产整顿三年后进入宽松周期，推动大规模设备更新/以旧换新的内需举措，再加上“连续几年发行超长期特别国债”以及探索央行在二级市场买卖国债并充实货币政策工具箱，政策空间正在打开。经济不确定性降低。价格通胀拖累降低加之5-6月特别国债发行与财政支出节奏加快，有望推动实物工作量形成。预期不再下修，不确定性下降或是股市反弹的重要基石。

对应到配置上，投资机会或在科技制造，与具有成长性的材料与消费。建议关注：科技制造业：调整时间较长悲观预期出清，往后看行业不确定性有望下降的板块，如电子半导体/汽车军工/机械/通信/创新药；股市不确定性下降+并购重组预期，看好券商反弹；关注化妆品/啤酒饮料/家电，与有色/钢铁/化工等新材料与具备涨价预期的公共事业；港股除互联网外，扩散硬科技和医药。

$华泰柏瑞中韩半导体ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|019455)$

——节选自2024.05.06《国泰君安：机会在科技制造和具有成长性的周期消费》

兴业证券：做多中国，重塑核心资产统一战线

兴业证券认为，年初市场过度悲观的预期，已在被经济数据、政策发力逐步自低位纠偏，当前这种预期的修复、风险偏好的回暖仍在继续：一方面，4月政治局会议定调较为积极，有望进一步提振市场信心；另一方面，4月制造业PMI“量稳价升”，指向中国名义经济有望继续改善。而美、欧、日等市场在经历去年以来的大幅上涨、指数创历史新高后，经济疲态逐步显现、行情波动明显加大。与之相比，当前仍处低位且经济与政策边际改善的中国资产，成为更高性价比的选择。

该团队认为，本轮外资流入将与国内各类机构形成共振，核心资产构成聚焦方向，龙头风格有望成为今年超额收益的重要源头。5月而言，建议重点关注：食品饮料：财报彰显盈利韧性，高分红比例+估值低提供高安全边际；电力设备及新能源：悲观预期有望修复，关注出海+困境反转逻辑；光模块：大厂资本开始大幅提升，明年1.6T有望超预期；电子：全球消费电子周期回升，AI算力建设提速支撑核心环节景气；港股互联网：压制因素缓解+估值低位带来正反馈，后续仍具修复弹性。

$华泰柏瑞光伏ETF联接C(OTCFUND|012680)$

——节选自2024.05.05《兴业证券A股策略展望：做多中国，重塑核心资产统一战线》

民生证券：边际变化出现在“房地产”

民生证券指出，有关优化房地产市场的政策在近期接连推出，加强了市场对于房地产市场回暖的期待，在这一预期下，配合全球流动性宽松预期以及海外资金回补，A股及港股均表现出明显的风格切换特征，而标志性的房地产本身及地产链均在两地市场出现了明显反弹。该团队强调，市场本身的风格切换观测点在经济增长的结构而不是经济强弱本身，“房地产政策”和房价是重要观测。当下市场风格切换的本质，或是投资者认为中国会重新回到“债务驱动”的经济模式中。本轮外资回补、经济预期修复的共振类似2020年7月初的补涨和风格切换，但当下的资源股、红利股在新的经济背景下，更类似2020年的消费、新能源，中期绝对收益的空间或将因低位资产的修复而打开。

民生证券认为，当下的边际催化或许将造成相对收益的短期压力，但也将为更长远的绝对收益目标埋下伏笔，坚守总量结构变化比定价边际交易更有中期价值，铜、煤炭、油、资源运输（油运、干散等）、铝和贵金属的核心配置组合保持不变，为可能的波动做好准备。在市场一致预期资产中，推荐保险、新能源、电子元器件、小食品、龙头化工企业。最后，建议对下述资产在市场的高低切换中逆势布局：家电、船舶制造、水电、燃气、铁路、工程机械。

——节选自2024.05.05《民生证券A股策略周报：后天下之乐》

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