摘要：政策层面证监会推动对港合作措施，南向资金、外资大举加仓；此外，美国就业、PMI数据恶化，降息预期升温，利好港股流动性环境。

5月6日，香港恒生指数涨0.55%报18578.3点，大市成交1444.86亿港元。南向资金净买入额为50.86亿港元。港股通科技（931574.CSI）指数今日表现亮眼，获市场关注。

【上涨原因分析】政策层面证监会推动对港合作措施，南向资金、外资大举加仓；此外，美国就业、PMI数据恶化，降息预期升温利好港股流动性环境。

A股和港股目前的估值仍处在较低区间，本轮美元走强过程中，人民币相比于日元等货币的汇率更加稳定，因此国内股市也受到海外资金青睐。从假期全球市场表现来看，港股相对亮眼，恒生指数上周大涨4.67%。

政策面看，2024年4月1日，证监会发布了5项资本市场对港合作措施，包括放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围，将REITs纳入沪深港通，支持人民币股票交易柜台纳入港股通，优化基金互认安排，以及支持内地行业龙头企业赴香港上市。

该政策旨在进一步拓展和优化沪深港通机制，助力香港巩固其作为国际金融中心的地位，并推动两地资本市场的协同发展，在政策的积极推动下港股流动性不断改善。3月以来，南向资金加速流入港股市场。3月、4月单月南向资金净流入规模均超过700亿元。

来源：Wind

外资视角来看，美元汇率强势下高低切换增配港股。2023年10月以来，日本市场成为外资配置亚太市场的重要阵地。近期美元指数强势背景下，日元汇率持续贬值，日股吸引力明显下降，海外资金在亚太市场的配置重心转向港股。

流动性方面，5月1日美联储如期维持利率不变，连续第六次会议将基准利率维持在5.25%至5.50%区间。3月会议已暗示过本次将讨论放缓缩表，但是幅度仍然略超预期。鲍威尔的讲话偏鸽，消除了进一步加息的可能。

近期披露的美国4月ISM制造业PMI为49.2，低于预期50和前值50.3。美国4月季调后非农就业人口增17.5万人，达到2022年1月以来最高水平。就业和通胀是美联储最关心的政策目标，4月非农就业报告公布后，市场预计美联储首次降息时间从11月提前至9月，对于港股形成流动性环境利好。

 【后市展望】

交易层面短期港股或有阶段性分歧，出现调整压力；但基本面角度国内经济回稳向好，港股科技股EPS预期增速较快，未来仍然存在由盈利和流动性支撑的上涨机会，可以考虑遇调整后逢低关注。

往后看，本轮流入港股的资金，特别是外可能以交易型资金为主，主要为了规避近期美股、日股的回调风险。短期来看，4月29日以来日央行开始出手干预汇率，控制日元贬值节奏，外资的高低切换动作可能放缓，对于港股来说也可能有阶段性分歧，出现调整压力。

但从基本面角度，国内一季度实际GDP同比增长5.3%，增速较2023年和2023年四季度均加快0.1个百分点。4月30日，统计局公布的最新4月份制造业PMI指数为50.4%，连续两个月位于扩张区间。总体来看，当前我国经济正处于温和复苏阶段。

 彭博数据显示，港股2024年一致预期EPS从3月中下旬开始明显回升。其中，资讯科技业是增速较快的行业，2024/2025年一致预期增速分别为23.1%和20.1%，港股科技股未来盈利修复预期较好。

估值角度来看，截至5月3日，中证港股通科技指数PE为30.09倍，位于近五年33%分位。尽管近期市场快速上涨，估值相较前期低位有所回升，但相较历史来看仍然在较低位置，有较大的上行空间。

 4月底召开的政治局会议定调为“乘势而上，避免前紧后松，巩固和增强经济回升向好态势”，房地产方面，首次提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，产业政策方面，涵盖国家战略科技、新兴产业、未来产业、传统产业升级等。后续政策落地或将巩固经济向好趋势，同时产业政策有望催化科技股表现。

港股市场未来仍然存在由盈利和流动性支撑的上涨行情机会，互联网、新能源汽车、医药等多轮驱动的港股科技股或仍有上行空间，投资者或可考虑遇调整后，逢低关注$国泰中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|015740)$进行布局。

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