【复盘摘要】

    近期债市震荡幅度较大，收益率先下后上，长端收益率基本抹平4月以来的降幅。上周周初资金面维持平稳宽松，财政部发文称“支持央行逐步增加国债买卖”助推债市做多情绪走向高潮，10年期国债收益率一举突破前低。随后央行连续表态提及债市点位，长期债券收益率反映经济增长长期预期，而过低的收益率与中国经济基本面不相符，市场止盈情绪上升，叠加地产政策放松的市场传闻，债市有所回调。

【上周债市】

长债面临回调压力

    长债因突发政策预期而调整。一是央行发声，表示近期不会开启国债买卖，并重复提示长端利率风险，另外市场传闻地产政策仍会进一步调整，市场进一步回调。中期来看，看多利率的一致预期并没有发生变化，近期震荡更多是交易情绪影响。

【债市展望】

    近期关注：（1）4月30日国内发布官方PMI制造业数据；（2）5月2日美联储公布利率决议；（3）5月3日美国发布4月非农就业人数和失业率。

    展望后续市场行情，市场情绪面临冲击，短期之内债市收益率预计易上难下。流动性层面看，下周政府债净缴款转负为正，而同业存单到期量也大幅回落，预计资金面在跨月之际整体将维持平稳。基本面看，出口短期之内企稳回暖概率较高，但房地产市场需求仍然较弱，需等待后续进一步宽松政策的刺激，基本面对债市影响较为有限。从当前央行公开市场操作以及公开表态看，宽松操作可能性不大，监管对于债市风险的强调以及由此而来的机构抢跑卖出效应可能进一步影响市场情绪，年初至今涨幅较大的长端和超长端债券品种可能继续承压。

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