核心观点

今天调休，非银机构休息仅银行间市场开放。央行继续20亿元地量投放，资金维持平衡偏松。市场交投非常清淡，早盘利率债长端一度翻红但随后即被卖盘压制，全线翻绿。信用债也随之走弱，高等级银行二永仍是交易热点。指数方面中票延续走弱，企债午后拉升，中票全价净价均下跌，票息保护不足。

综合而言，尽管昨天公布的3月国有企业利润增速回落，但消息面的利多并未提振市场，节前空头情绪依旧弥漫，目前分时看下跌波段尚未结束。投资者节前依旧宜继续减仓保持防御，观察市场企稳后再寻求机会。下周三将公布的4月PMI数据，机构预期数据将较上月回落，届时再观察市场情绪的变化，是否能引导债市在节后企稳。

正文

今日央行继续20亿元地量投放，当日无逆回购到期，因此单日净投放20亿元，临近月底，非因逆回购利率小幅抬升，但资金面整体仍平衡偏松。因近期持续地量投放，所以下周逆回购到期量极小。

消息方面，昨日公布的3月规模以上工业企业利润显示环比同比均有不同程度回落，利润增速较2月回落过半，对债市偏利多。但同时五一期间旅游预订热度继续大幅提升，零售和食品行业受年初以来旅游潮带动，业绩改善较多，对CPI的提升有一定助力，对债市偏利空。

利率债现券中雨，整体交投非常清淡，10年期国债活跃券继续上行2.05bp，将4月7日换券造成的跳空缺口尽数回补。受跨月跨节影响，中短端1-5Y国债国开跌幅较大。

信用债现券局部中雨，交投较少，高评级银行二永和商金债依旧是交易热点，公司债有所回暖。

受一级发行提价和跨月跨节影响，存单持续走弱，

银行间指数方面晴间多云，指数方面中票延续走弱，特别是中票企债全价开始下跌，票息保护不足。企债指数在尾盘出现拉升，净价全价均回升，有所回暖。

4.26日的基金指数，纯债类收跌，混债及转债类收涨。中长债基金和短债基金指数均跌破通道上轨，后市将继续向通道中轨和下轨寻找支撑。

$东海祥苏短债E(OTCFUND|015499)$ $中信保诚景丰债券C(OTCFUND|006790)$ $国泰利享中短债债券C(OTCFUND|006598)$

风险提示：1）政策不确定性；2）基本面变化超预期；3）海外地缘政治冲突。

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